幣圈脈動

概述 按 TokenInsight 2026 年 8 月 26 日發佈的股票永續合約報告（採樣期 7 月 29 日至 8 月 6 日，僅工作日，覆蓋五家中心化交易所與五個標的），MEXC 在 1 個基點檔的累計中位深度爲 52 萬美元，樣本中最深；10 萬美元訂單上，MEXC 在 SPCX、SOXL 與 SKHYNIX 三個標的取得樣本最低的中位與 P90 滑點。 槓桿方面的差異更具結構性。幣安已公佈的股票永續批次標註上限爲 20 倍，Bitget 在 9 月 1 日的查詢中有 260 個合約支持 20 倍、其中 15 個支持 100 倍，而在 TokenInsight 的樣本中，MEXC 是唯一能在 100 倍槓桿下持續支撐有意義倉位規模的場所。 股票永續這個品類本身在快速擴張。月度成交量從 4 月的約 150 億美元增至 8 月的約 2,500 億美元，約十七倍；按 CoinGecko 2026 年 9 月的代幣化股票報告，月度股票永續成交量爲 3,763 億美元，而代幣化股票現貨爲 75 億美元。 選擇場所時真正起作用的是三件事：下多大的單、用多高的槓桿、交易哪些標的。下文按這三

概述 判斷哪家交易所流動性最好，取決於三件事：交易哪個市場、下多大的單、看哪個檔位。把這三項定下來，答案是具體的；不定下來，任何排名都可以互相矛盾。 按 TokenInsight 2026 年 9 月流動性報告（採樣期 8 月 16 日 00:00 至 9 月 14 日 23:30，UTC+8，通過官方接口每三十分鐘取樣，覆蓋九家交易所），在近盤口檔位上的結果如下：BTC 與 ETH 合約 0.03% 檔，MEXC 以 2,103 萬美元居首；股票永續 1 個基點檔，MEXC 以 52 萬美元居首；白銀合約 30 萬美元賣單中位滑點 0.002%，MEXC 爲樣本最低；BTC 現貨 50 萬美元賣單中位滑點 0.005%，MEXC 爲樣本最低。 近盤口之所以是重點，是因爲絕大多數訂單的成交就發生在最前面幾個基點之內。1 個基點與 ±1% 之間相差 100 倍，後者衡量的是價格移動一個百分點之前的總可成交量，對應的是數千萬美元級別的訂單。 下文按現貨、加密合約、股票永續、貴金屬合約四個市場分別列出各檔位的實測數據，並給出按訂單規模選擇參照檔位的方法。 核心要點 BTC 與 ETH

概述 幣安在股票永續合約的成交量上佔據明顯領先，按其 2026 年 8 月 25 日公告，7 月該品類約 76% 的成交量發生在幣安。但成交量衡量的是交易活躍度，不是單筆訂單的成交質量，而這兩者在股票永續這個品類上的分化尤其明顯。 按 TokenInsight 2026 年 8 月 26 日發佈的股票永續合約報告，在五家中心化交易所、五個標的的樣本中，MEXC 在 0.01% 檔的累計中位深度爲 52 萬美元，五家之中最深；10 萬美元訂單的中位與 P90 滑點，MEXC 在五個標的中的三個上最低。標的數量方面，MEXC 的股票永續爲 310 個（TokenInsight，7 月 29 日），幣安 USD-M 的 TradFi 類永續爲 180 個（第三方查詢，9 月 1 日）。 槓桿與倉位容量是另一處結構性差異。幣安已公佈的批次上限標註爲 20 倍，而在 TokenInsight 的樣本中，MEXC 是唯一能在 100 倍槓桿下持續支撐有意義倉位規模的場所。 核心要點 成交量： 按幣安 8 月 25 日公告，7 月股票永續約 76% 的成交量發生在幣安。 標的數量： MEXC 310

概述 TokenInsight 2026 年 9 月《加密交易所流動性報告》對九家主要交易所的訂單簿深度、交易滑點與買賣價差做了橫向測量。在 0.03% 這一近盤口檔位上，MEXC 的 BTC 與 ETH 合約合計深度爲 2,103 萬美元，九家之中最深。 同一份報告中，MEXC 的 BTC 現貨 50 萬美元賣單中位滑點爲 0.005%，爲報告中最低的中位值；白銀合約 30 萬美元賣單中位滑點 0.002%，爲全部受調查交易所中最低。 與 7 月報告相比，變化的幅度同樣具體：合約 0.03% 檔深度從 1,571 萬增至 2,103 萬，增幅 33.9%；現貨 0.03% 檔從 176 萬增至 358 萬，增幅 103.4%；ETH 合約賣單的中位滑點與 P90 滑點雙雙下降約四成到五成。 這些數字都落在近盤口檔位上，而近盤口正是絕大多數訂單真正發生成交的區間。0.03% 等於 3 個基點，緊貼最優買賣價。理解這一點，才能判斷不同機構的流動性排名爲什麼會給出不同結果，以及以自己的訂單規模應該參照哪一個。 核心要點 BTC 與 ETH 合約 0.03% 檔合計深度 2,103 萬美元，

概述 關於哪家交易所流動性最好，2026 年公開可查的主要榜單給出了不同答案，而分歧的來源不是數據質量，是衡量檔位。 TokenInsight 的月度報告在 0.03% 這一近盤口檔位上，將 MEXC 的 BTC 與 ETH 合約合計深度列爲受調查九家中最深；CoinGlass 採用距中間價 ±1% 的雙邊口徑，其 BTC 合約深度表由幣安以 2.36 億美元、44.0% 的佔比領先；CoinGecko 按絕對價格帶衡量八家交易所，幣安在 BTC 上佔 25.3%，而 MEXC 在 SOL 的市價檔位上以 93.4 萬美元領先幣安。 這些結論彼此不矛盾，因爲它們量的不是同一件事。最窄的檔位是 1 個基點，最寬的是 500 個基點，相差 500 倍。在 1 個基點內掛得最多的交易所，與能在價格移動 1% 之前喫下最大訂單的交易所，本就不必是同一家。 更直接的證據來自單一數據集內部。CoinGecko 的數據顯示，MEXC 在 SOL 的市價檔位領先，但超過 ±0.20 美元之後被 Bitget 與 Coinbase 反超；幣安在 XRP 的市價檔位領先，而在 ±0.0025 美元處被 C

概述 紐約梅隆銀行（BNY）與 Ripple 於 10 月 27 日在紐約宣佈擴大數字資產託管與代幣化貿易融資方面的合作。公告中的內容分屬兩種狀態，而這兩種狀態的區分決定了這則消息的實際含義。 已經生效的部分： BNY 的數字資產託管平臺現已支持 XRP 與 RLUSD，符合條件的客戶可以保管、持有與轉移這兩種資產。BNY 同時已是 RLUSD 的主要儲備託管方，並與 Ripple Prime 存在託管關係。 仍屬計劃的部分： 客戶通過 BNY 直接鑄造與贖回 RLUSD，公告以星號標註爲"有待 BNY 與監管機構的最終批准"；在 XRP Ledger 上推進代幣化貿易融資被表述爲"有意推進"且"取決於客戶需求"；與 C2FO 的供應鏈金融項目則是"正在探索"，公告稱其爲"邁向這一目標的第一步"。公告未對任何計劃項目給出時間表。 這一區分之所以重要，是因爲託管支持與銀行買入是兩件不同的事。BNY 截至 9 月 30 日的 63.4 萬億美元爲客戶資產託管及管理規模，是其代客戶保管並提供服務的資產，不是銀行自

概述 埃克森美孚將於美國中部夏令時間 10 月 30 日上午 5 點 30 分發布 Q3 財報，電話會於上午 8 點 30 分召開，摺合新加坡時間當日 18:30 與 21:30。 公司已於 10 月 16 日以 8-K 形式預先披露本季若干市場與計劃因素對各分部盈利的估算，基準爲 2026 年第三季度對比第二季度。這份披露說明了一件事：本季兩個主要分部的方向相反。 能源產品（Energy Products）的利潤率變化貢獻約 45 億美元，而上游（Upstream）的液體價格變化帶來約 13 億美元的減項。按分部分別加總所列因素，上游淨減約 18 億美元，能源產品淨增約 44 億美元。 因此用油價漲跌概括這份財報會得到錯誤的結論。上游與下游在同一季度內朝相反方向移動，且兩者量級相當，合併後的淨額遠小於任一分部的單獨變動。 公司同時明確，這份披露涵蓋的是選定的市場與計劃因素，並非完整清單，不構成對第三季度盈利的估算，也不應被當作與第二季度業績的對比使用。它不包含經營表現、持續改善舉措與非計劃停工，而公司表示這些因素的影響可能更大。 核心要點 發佈時間爲美國中部時間 10 月 30 日上

概述 Caterpillar 將於美國中部夏令時間 10 月 29 日上午 5 點 30 分發布 Q3 財報，電話會於上午 7 點 30 分召開，摺合新加坡時間當日 18:30 與 20:30。截至本文覈對時點，財報尚未公佈。 上一季度的數字確實亮眼：營收 205.4 億美元、同比增長 24%，爲公司歷史上首個突破 200 億美元的季度，調整後每股收益 8.17 美元、同比增長 73%，大幅超過 6.19 美元的市場預期。 但這份財報裏真正值得先看的不是營收，而是訂單積壓。季末訂單積壓達到創紀錄的 721 億美元，同比增加 346 億美元、增幅 92%，環比增加 94 億美元，而同期營收增幅是 24%。 積壓的增速接近營收增速的四倍。 按積壓的環比變化倒算，上季度的訂單出貨比約爲 1.46 倍，即每出貨 1 美元就接單 1.46 美元。管理層對此給出的解釋很直接：限制增長的是產能而不是需求，客戶要求的機組數量超過公司的生產能力。發電業務零售銷售同比增長 72%，而燃氣主力機組的訂單已排到 2028 年下半年與 2029 年。 本文另需提示兩處口徑問題：分部報告結構剛剛變更，前身爲 En

概述 AMD 定於 11 月 3 日週二美股盤後發佈 2026 財年第三季度財報，電話會於美國東部時間下午 5 點、太平洋時間下午 2 點召開，摺合新加坡時間 11 月 4 日 06:00。截至本文覈對時點，財報尚未公佈。 公司在 8 月的 Q2 電話會上給出的本季指引相當完整，而這組指引本身已經回答了"AI 收入能否轉化爲更高利潤率"這個問題，答案分三層。 毛利率層面：不能。 營收指引約 130 億美元、上下浮動 3 億美元，中值對應同比增長約 41%、環比增長約 13%，而非 GAAP 毛利率指引爲約 56%，與 Q2 實際持平。CFO Jean Hu 在電話會上直接說明了原因：數據中心 AI 業務的毛利率略低於公司平均水平，而服務器 CPU 對毛利率是增厚的。 經營利潤率層面：能。 把公司給出的各項指引相乘可以算出，本季隱含非 GAAP 經營利潤約 36.3 億美元、經營利潤率約 27.9%，高於 Q2 的 26.8%。改善全部來自費用端：非 GAAP 運營費用指引約 36.5 億美元，環比增長約 7.5%，而營收環比增長約 12.7%。 每股層面：存在一層簡報未

概述 Apple 將於美國東部時間 11 月 2 日下午 4 點 30 分前後發佈 FY2026 Q4 財報，電話會於下午 5 點召開，摺合新加坡時間 11 月 3 日 05:30 與 06:00。本財季覆蓋 6 月 28 日至 9 月 26 日。截至本文覈對時點，財報尚未公佈。 這份財報有一個結構性限制，決定了它能說明什麼。iPhone 18 Pro 與 Pro Max 於 9 月 18 日開賣，季末爲 9 月 26 日，因此本季只包含 9 天新機銷售；首款摺疊機 iPhone Duo 於 10 月 23 日開賣、10 月 16 日開放預購，對本季貢獻爲零。換言之本季 iPhone 收入主要由上一代機型構成，新週期的真實需求不在這份報表裏。 還有兩件簡報未提及但影響更大的事。第一，John Ternus 已於 9 月 1 日接任 CEO，交接發生在本財季之內，11 月 2 日將是他以 CEO 身份主持的首場電話會，Tim Cook 轉任執行董事長。第二，按 Loop Capital 的供應鏈覈查，標準版 iPhone 18、iPhone 18e 與 iPhone Air 2 要到 2