Cisco（CSCO）2027 財年 Q1 財報：營收成長 24%，AI 業務展望上調至 90 億美元

Cisco Systems（NASDAQ：CSCO）於 2026 年 11 月 12 日公布財報，2027 財年第一季營收達 185 億美元，年增 24%。在 Networking（網路業務）營收成長 43% 的帶動下，Non-GAAP 每股盈餘年增 40%，達 1.40 美元。

公司同時將 2027 財年來自超大規模雲端客戶（Hyperscalers）的 AI 基礎設施營收預期，上調至 90 億美元，超過 2026 財年實際營收的兩倍。

這 90 億美元是未來的營收預測，而非已實現的收入。這項預期凸顯網路設備在 AI 資料中心的重要性持續提升，因為大型運算叢集需要讓處理器之間維持快速、可靠的資料傳輸。

然而，Cisco 的業績也反映出一個重要取捨：即使銷售快速成長，Non-GAAP 產品毛利率仍下降 3.5 個百分點。核心投資問題因此變成：AI 網路設備需求是否能轉化為可持續的獲利成長？

CSCO 股價於 11 月 12 日正常交易時段收在 102.01 美元，上漲 1.24%，當時財報尚未公布。

重點摘要

• 營收： 2027 財年第一季創下 185 億美元紀錄，年增 24%。
• 獲利： Non-GAAP 每股盈餘年增 40%，達 1.40 美元。
• AI 基礎設施展望： Cisco 預期 2027 財年來自超大規模雲端客戶的相關營收達 90 億美元。
• 網路業務成長： Networking 產品營收年增 43%。
• 毛利率： Non-GAAP 產品毛利率由 67.2% 降至 63.7%。
• 現金流： 營業活動現金流年增 36%，達 44 億美元。
• 全年財測： 營收指引上調至 748 億至 758 億美元。

為什麼 Cisco 2027 財年第一季營收成長 24%？

Cisco 的營收成長主要由強勁的產品需求推動，尤其是 Networking 業務，而非所有業務類別都以相同速度擴張。

根據 Cisco 的2027 財年第一季官方財報，產品營收年增 32%，服務營收則僅成長 1%。

在產品業務中，Networking 成長 43%，Security（資安）成長 7%，Collaboration（協作）成長 8%，Observability（可觀測性）成長 2%。

不同業務之間的成長差距，顯示網路基礎設施升級是 Cisco 本季業績的重要驅動因素。

這一點值得注意，因為 Cisco 的 AI 商機並不只是另一個軟體訂閱成長故事。其硬體平台提供大型運算系統之間的資料連接能力，讓不同處理器能夠有效交換資訊。

Cisco 的 90 億美元 AI 營收展望究竟代表什麼？

Cisco 預期 2027 財年來自超大規模雲端客戶的 AI 基礎設施營收達 90 億美元，這些客戶包括營運大型運算基礎設施的企業。

以 Cisco 全年營收財測中位數 753 億美元計算，預期的 90 億美元約占全年營收的 12%。

這可能是一項重要的營收貢獻，但不能直接視為本季已實現收入、已確認待交付訂單或保證會實現的銷售額。

Cisco 表示，2027 財年的預期金額將超過 2026 財年超大規模雲端客戶 AI 基礎設施營收的兩倍。

成長機會來自 AI 運算叢集對網路效能越來越高的要求。

在 AI 模型訓練過程中，數千顆 GPU 可能需要不斷交換資料。如果網路無法及時傳輸資訊，處理器就可能花時間等待，而非進行有效運算。

因此，網路效能會直接影響昂貴運算基礎設施的使用效率。

高速乙太網路技術、交換器及網路管理能力，正與 AI 處理器一樣，成為重要的基礎設施投資項目。

MEXC 的AI 基礎設施：GPU 之外的成長機會說明為何網路、記憶體、電力及散熱都是大規模 AI 部署不可缺少的環節。

為什麼 Cisco 網路業務成長強勁，產品毛利率卻下降？

Cisco 的產品毛利率在營收大幅成長的同時下滑，顯示銷售規模增加不一定能讓每一美元營收的獲利能力同步改善。

Non-GAAP 產品毛利率從去年同期的 67.2% 降至 2027 財年第一季的 63.7%，下降 3.5 個百分點。

公司整體 Non-GAAP 毛利率也從 68.1% 降至 65.6%。

已公布的數據尚不足以確定毛利率下降的單一原因。產品組合、定價、零組件成本，以及大型基礎設施部署的經濟結構，都是值得持續追蹤的因素。

這使 Cisco 的 AI 策略面臨一項重要考驗。

如果 AI 基礎設施銷售快速增加，但其毛利率低於其他業務，單看營收成長就可能高估公司基本面改善的程度。

不過，營業獲利表現提供了另一個角度。Cisco 的 Non-GAAP 營業費用僅年增 2%，遠低於 24% 的營收增幅。Non-GAAP 營業利益成長 37%，營業利益率達 37.8%。

這顯示營運槓桿有助於抵銷毛利率承壓的影響。

未來幾季的重要問題是，隨著 AI 基礎設施在營收中的占比提高，Cisco 能否持續維持這種營運效率。

Cisco 的 RPO 僅成長 8%，是否代表需求轉弱？

Cisco 公布剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations，RPO）約為 462 億美元，年增 8%。但 RPO 增速較慢，不應直接解讀為網路設備需求正在下降。

RPO 代表依據公司會計定義，已簽訂合約但尚未認列的營收。

Cisco 的產品 RPO 年增 7%，服務 RPO 年增 9%；遞延收入約為 301 億美元，年增 7%。

RPO 的 8% 增幅明顯低於當季 24% 的營收成長率。此外，RPO 也較上一季約 467 億美元略為下降。

然而，RPO 與營收衡量的是不同事項。

部分硬體採購可能在較短時間內完成出貨並認列營收，而訂閱或服務合約則可能在較長期間內形成尚未履行的收入義務。

RPO 也不一定涵蓋所有潛在的未來硬體採購。因此，如果忽略合約期限與會計處理差異，直接比較兩個成長率，就可能得出錯誤結論。

更有價值的問題是：Cisco 能否持續將需求轉化為已認列營收，同時累積可持續的未來業務基礎？

Cisco 的 AI 業務成長是否轉化為現金流？

Cisco 強勁的營業現金流，顯示公司獲利成長伴隨實質現金創造能力。

公司公布營業活動現金流達 44 億美元，高於去年同期的 32 億美元，年增 36%。

當季 Cisco 透過股息與股票回購，向股東返還約 37 億美元。

這些數據強化了 Cisco 近期成長具有財務實質的判斷，而不只是依賴 AI 營收預期的敘事。

然而，營業現金流是公司整體指標，無法單獨識別來自超大規模雲端客戶 AI 基礎設施業務的現金貢獻。

如果要更完整地評估業務品質，投資人應同時觀察營收成長、毛利率、營業利益、現金流及未來履約義務。

MEXC 的股票財報分析指南說明為什麼財報與管理層財測，應結合獲利率及現金流一起分析。

為什麼 Cisco 能受惠於 Nvidia GPU 之外的 AI 投資？

Cisco 可能受惠於 AI 基礎設施投資，因為無論底層 AI 加速器由哪家公司供應，資料中心都需要網路設備。

GPU 製造商主要在運算效能、軟體生態系及系統架構上競爭。網路設備供應商則在資料傳輸速度、相容性、可靠性，以及連接大型運算環境的能力上競爭。

當運算叢集規模擴大時，挑戰不再只是增加處理器數量。營運商還必須確保處理器之間能有效通訊，才能讓整套昂貴系統的投資產生相應效益。

這為網路設備供應商創造了獨立的成長機會。

不過，Cisco 仍面臨其他網路設備供應商，以及大型雲端企業自研技術的競爭。AI 基礎設施支出上升，並不代表 Cisco 能在每一次部署中都維持相同市占率。

長期競爭力將取決於產品效能、客戶採用程度，以及大型基礎設施合約的獲利能力。

Cisco 的 2027 財年財測對投資人意味著什麼？

Cisco 將 2027 財年全年營收預測上調至 748 億至 758 億美元，Non-GAAP 每股盈餘預測上調至 5.47 至 5.53 美元。

2027 財年第二季方面，公司預估營收為 180 億至 182 億美元，Non-GAAP EPS 為 1.34 至 1.36 美元。

下一季營收財測中位數略低於第一季創紀錄的 185 億美元，說明強勁的全年預測並不代表每一季營收都會持續季增。

接下來最重要的三項指標，是 Networking 業務能否持續高速成長、公司是否朝 90 億美元 AI 基礎設施營收目標推進，以及產品毛利率能否趨於穩定。

Cisco 的財報支持 AI 投資正擴展至網路基礎設施的觀點，但仍需確認這波成長有多少能轉化為可持續的獲利，而非短期硬體支出高峰。

常見問題（FAQ）

Cisco 2027 財年 Q1 營收是多少？

Cisco 公布創紀錄的 185 億美元營收，年增 24%。

Cisco 的 90 億美元 AI 營收展望是什麼？

Cisco 預期 2027 財年來自超大規模雲端客戶的 AI 基礎設施營收達 90 億美元。這是未來預測，並非已實現收入。

Cisco 的 Networking 業務成長多快？

2027 財年第一季，Networking 產品營收年增 43%。

為什麼 Cisco 毛利率下降？

Cisco 的 Non-GAAP 產品毛利率從 67.2% 降至 63.7%。財報並未將全部跌幅歸因於單一因素，因此未來的產品組合、定價及成本值得持續追蹤。

Cisco 全年營收財測是多少？

Cisco 預期 2027 財年營收介於 748 億至 758 億美元。

若想進一步了解 AI 基礎設施投資如何連結科技供應商、半導體公司及資本支出週期，可閱讀 MEXC 的 AI 資本支出分析。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。