Morpho估值飆破20億，a16z、Paradigm押注DeFi龍頭

Morpho完成1.75億美元戰略融資，投後估值達20億美元，創下DeFi史上最高募資紀錄之一。
（前情提要：灰度 Q3 Top20 加密貨幣榜單出爐：新增 AVAX、MORPHO，LDO、OP 慘遭淘汰）
（背景補充：a16z：2026 年加密領域 17 大潛力趨勢前瞻）

本文目錄

Toggle

Morpho 完成 1.75 億美元融資：投後估值達 20 億
DeFi 融資史創新高：超越 Uniswap 與 1inch
產品三階段演進：從利率最佳化到固定利率借貸
Morpho Blue 隔離設計：避開 Kelp DAO 連鎖慘崩
傳統金融大舉入場：Apollo、SG-FORGE 布局鏈上信貸

6 月 9 日，DeFi 借貸協議 Morpho 正式敲定 1.75 億美元戰略融資，投後估值達 20 億美元。

此輪由 Paradigm、a16z crypto、Ribbit Capital 聯合領投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger、Cathay、Wintermute Ventures、HashKey、SBI Group、法國公共投資銀行 Bpifrance 等十餘家機構參與投資。

此輪融資資金將用於進一步鞏固與戰略合作伙伴的技術和商業整合，繼續開發和加強企業構建可程式設計信貸產品所需的基礎設施。

Morpho 是除 Aave 外最大的鏈上借貸協議。據 DefiLlama 資料，其 TVL 峰值於 2025 年 10 月達到 85.18 億美元，單月協議費用 2415 萬美元。截至此輪融資公告當日，TVL 為 64.45 億美元。

1.75 億美元，這個數字在 DeFi 融資史上是什麼位置？據 CryptoRank 資料，其已超過 Uniswap 2022 年的 1.65 億美元，與 1inch 2021 年牛市完成的 1.75 億美元 B 輪融資（投後估值約 22.5 億美元）並列第一。

Morpho 完成 1.75 億美元融資：投後估值達 20 億

2021 年 10 月，創始人 Paul Frambot 還是巴黎綜合理工大學的研究生，與聯合創始人 Merlin Egalite、Julien Thomas、Mathis Gontier Delaunay 一起，以 135 萬美元種子輪啟動專案，領投方是 Semantic Ventures 和 Nascent。

不到一年，2022 年 7 月，a16z 和 Variant 聯合領投 1800 萬美元。彼時 Frambot 剛取得碩士學位、年僅 21 歲，Morpho 主網才剛上線幾個月。

2024 年 8 月，有著傳統金融背景的 Ribbit Capital 領投 5000 萬美元戰略輪，a16z、Coinbase Ventures、Pantera、Brevan Howard、BlockTower 等 40 餘家機構參與投資。

此次 1.75 億美元是第四輪，累計融資總額超過 2.44 億美元。

Morpho 的四位聯創均出身法國及北美知名工科院校。Paul Frambot（創始人兼 CEO）畢業於巴黎綜合理工學院（Institut Polytechnique de Paris），主修並行與分散式系統；Merlin Egalite（聯合創始人）畢業於中央理工 – 高等電力學院（CentraleSupélec），專注電腦科學與人工智慧方向。

DeFi 融資史創新高：超越 Uniswap 與 1inch

Julien Thomas（聯合創始人兼首席工程師）持有蒙特利爾理工學院（Polytechnique Montréal）碩士學位；Mathis Gontier Delaunay（聯合創始人兼研究負責人）畢業於法國頂尖工程院校 Télécom SudParis，長期主導協議核心研究與技術架構。

團隊自 2021 年創立至今保持高度穩定，無公開離職記錄，至今仍是 Morpho 產品迭代與技術方向的核心驅動力。

Morpho 產品邏輯的演進可分三個階段。

第一階段（2022）：最佳化器。早期 Morpho 並不試圖取代 Aave 或 Compound，而是架在它們之上做「利率最佳化層」。

透過點對點撮合，讓貸款方多賺一點、借款方少付一點，多餘資金仍託管在底層協議。這是一個帕累託改進：不改變風險，只改善效率。

產品三階段演進：從利率最佳化到固定利率借貸

第二階段（2024 年初）：Morpho Blue。 Morpho 正式發布了獨立的底層借貸協議，任何人都可以在上面建立自定義引數的隔離借貸市場：抵押品型別、清算閾值、利率模型均可配置，風險管理外包給獨立的管理人（Curator）。

協議程式碼一經上線運作即不可修改，治理無法幹預已上線的市場。架構比 Aave 的單池模式更模組化，也更適合機構級風險隔離需求。同步正式發布的 MetaMorpho Vaults，則讓散戶可以把資金交給專業管理人託管，享受最佳化後的收益。

2026 年 4 月，Kelp DAO 的 rsETH 出現技術危機，由於 Aave 採用池化架構，風險迅速傳導，資金恐慌出逃。其 TVL 單月從 263.96 億美元跌至 141.81 億美元，流失超 120 億美元（據 DefiLlama）。而 Morpho 的隔離市場設計將風險嚴格限制在單一市場內，未出現連鎖反應。

第三階段（2026 年）：Morpho Midnight。融資公告前約兩週，聯創 Merlin Egalite 發布了固定利率借貸協議 Midnight 的白皮書。借款人和貸款人可提前約定固定利率和到期日，產品形態接近傳統固定利率債券或定期貸款。這正是機構最熟悉的信貸結構。

融資視窗與 Morpho Midnight 產品白皮書在時間上的高度重疊，並非巧合。

Morpho Blue 隔離設計：避開 Kelp DAO 連鎖慘崩

這一輪融資最耐人尋味的地方，在於參投名單的「出圈」程度。

Apollo Global Management 管理資產超過 9000 億美元，是全球最大另類資管公司之一。它不僅參與了此輪融資，早在 2026 年 2 月就已與 Morpho 簽署合作協議，承諾在 48 個月內透過公開市場或場外交易購入最多 9000 萬枚 MORPHO 代幣，佔總供應量的 9%。

Apollo 旗下代幣化私募信貸基金 sACRED 已於 2026 年 4 月上鍊，並被納入 Morpho 的抵押品白名單。

法國興業銀行旗下數位資產子公司 SG-FORGE，於 2025 年 9 月將符合 MiCA 法規的歐元穩定幣 EURCV 和美元穩定幣 USDCV 上線運作到 Morpho，供機構使用者借貸使用。這是歐洲系統重要性銀行首次將合規穩定幣接入 DeFi 借貸協議。

Coinbase，其於 2025 年 1 月在 Base 鏈上正式發布比特幣抵押貸款產品，使用者可將 BTC 轉換為 cbBTC 作為抵押，直接借入 USDC，完全由 Morpho 協議支援。截至 2026 年中期，該產品累計放貸規模已突破 10 億美元並持續增長（據 The Block）。