美伊戰爭從2月28日爆發，到6月停火協議簽署，霍爾木茲海峽的封鎖將全球油價從80美元一路推高至120美元以上。停火後，油價回落至75美元區間——但這輪動盪真的結束了嗎？本文深度覆盤美伊衝突全程，分析油價走勢與加密市場的關聯。

概述

2026年2月28日，美以聯軍對伊朗發動軍事打擊，一場被國際能源署稱爲"全球油市史上最大規模供應中斷"的危機隨即爆發。霍爾木茲海峽的局部封鎖，一度令全球約20%的海運石油供應陷入停擺，布倫特原油在數週內突破120美元/桶。四個月後，隨着美伊停火協議於6月19日正式簽署，油價從高位回落逾35%，目前在75美元附近震盪。

然而，停火併不等於和平，談判框架的脆弱性與霍爾木茲海峽航運的緩慢復甦，仍讓全球能源市場處於高度警惕狀態。與此同時，這場衝突對加密貨幣市場的影響，同樣值得深度審視。

關鍵收穫

2026年2月28日美以聯軍發動打擊，布倫特原油從約80美元飆升至120美元以上高位

霍爾木茲海峽封鎖期間，中東原油出口量從每日1830萬桶驟降至約880萬桶

6月19日美伊停火協議簽署後，布倫特油價回落至75至82美元區間

油價回落降低了通脹壓力，爲美聯儲降息預期提供支撐，加密市場隨之出現修復行情

停火協議仍存在重大變數：以色列立場、核談判議題以及伊朗對執行條款的分歧，均是潛在風險點

分析師預計短期內布倫特將在75至82美元區間內震盪，若協議破裂則存在重新衝擊100美元的風險

戰事始末：從打擊到停火

衝突爆發與霍爾木茲危機

2026年2月28日，美國與以色列對伊朗境內軍事設施發動打擊，拉開了這場衝突的序幕。伊朗隨即以大規模導彈和無人機進行反擊，同時對過境霍爾木茲海峽的油輪實施襲擊，事實上造成了海峽的局部封鎖。

維基百科的伊朗戰爭詞條顯示，衝突爆發首日，布倫特原油即上漲10至13%，至約80至82美元/桶。隨着霍爾木茲海峽於3月4日實際關閉，國際能源署將此次事件定性爲"全球油市史上最大規模的供應中斷"，油價隨後突破120美元/桶。

中東地區的原油出口量在危機高峯期從戰前的每日約1830萬桶銳減至約880萬桶，降幅接近50%，相當於全球供應量減少約10%。受此影響，沙特阿美CEO阿明·納賽爾警告，若霍爾木茲海峽封鎖延續至6月中旬以後，油市正常化將推遲至2027年。

談判拉鋸：從伊斯蘭堡到日內瓦

停火來之不易。整個3至6月，美伊談判歷經多輪曲折：4月7日，在巴基斯坦斡旋下雙方達成臨時停火，但4月12日伊斯蘭堡談判無果而終，萬斯稱雙方分歧"依然明顯"。6月初，停火協議岌岌可危，特朗普公開將伊朗提案形容爲"垃圾"，布倫特油價隨即反彈至107美元/桶以上。

6月15日，由巴基斯坦總理夏巴茲謝里夫斡旋，美伊最終就停火諒解備忘錄達成一致，內容包括立即在所有戰線停火、恢復霍爾木茲海峽通航以及解凍伊朗部分被凍結資產。6月19日，雙方正式簽署協議。

油價走勢：從高點到當前區間

戰時油價飆升的傳導邏輯

石油衝擊的威力，不只來自產量本身的減少，更在於運輸、保險和煉化體系的全面崩潰。英國國際資本市場協會高級顧問鮑勃·帕克在接受CNBC採訪時指出，即使海峽重新開放，由於基礎設施受損嚴重、油輪保險費率仍處高位，市場正常化速度將遠慢於預期。

Vitol CEO羅素·哈迪估計，這場戰爭將造成約10億桶的全球石油產量損失。亞洲是此次危機中受衝擊最深的區域：戰前，過境霍爾木茲海峽的石油中約84%流向亞洲，其中中國、印度、日本和韓國四國合計佔約70%的份額。

停火後的油價重心下移

6月19日停火協議簽署後，油價出現大幅回落。據Al Jazeera報道，布倫特期貨一度跌至77.73美元，僅比戰前高出約7%。

截至6月25日，Trading Economics數據顯示，布倫特原油在74至75美元附近波動，沙特阿拉伯油輪已重新駛向拉斯塔努拉碼頭，卡塔爾也發佈了戰後首份原油招標。

然而，市場並未完全平靜。6月24日，一艘貨船在阿曼海域遭不明物體擊中，多艘商船隨即折返，市場安全顧慮重燃，布倫特短暫反彈至74.7美元。PVM石油分析師塔馬斯·瓦爾加的判斷頗具代表性：停火協議"無疑是積極信號，但即便協議得以維持，近期的大幅拋售在短期內可能也難以爲繼"。

分析師怎麼看後市？

市場分析師的預期相對集中。Axi市場分析師蒂亞戈·拉塞達預計，近期布倫特將在75至82美元區間內交投；Intellectia研究的預測報告顯示，分析師們的共識預測已將2026年全年布倫特均價上調至約90美元，較年初預期大幅提高。摩根士丹利維持其2026年三季度100美元/桶的目標價，並預計隨着供應鏈2027年逐步正常化，價格屆時將回落至80美元。

關鍵的下行支撐來自OPEC+。目前OPEC+仍維持約360萬桶/日的自願減產，沙特額外單邊減產100萬桶/日，爲油價提供了約80至85美元的非正式價格底部。若停火協議破裂導致重新升級，油價重回100美元甚至更高的情景並非不可能。

誰在推高風險溢價：停火的三大變數

以色列因素

以色列始終是停火協議中最大的不確定來源。以前國防部長利伯曼直言，協議對以色列而言是"一場災難"；以國家安全部長本-格維爾則稱協議"對以色列沒有約束力"。談判內容未涉及伊朗彈道導彈計劃，也未明確限制伊朗對黎巴嫩真主黨的持續支持，這令以方極爲不滿。

伊朗核問題未解

6月停火備忘錄是一份政治框架，而非詳盡條約。美伊後續須在60天內就核問題展開正式談判，但雙方在關鍵條款上的敘事至今存在根本分歧。新華網援引美國專家分析稱，即便最終談判成功，其內容也不會優於2015年的核問題全面協議——而正是2018年特朗普單方面退出那份協議，才釀成了當前的歷史教訓。

航運與保險的滯後恢復

即便政治層面達成協議，OANDA分析師的研報指出，實體能源流的恢復將存在明顯滯後——主要航運公司尚未全面恢復過境，戰爭險保費依然高企，這意味着市場對供應正常化速度持審慎態度。

油價衝擊與加密市場的關聯

戰爭初期：恐慌性拋售

2月28日衝突爆發當日，加密市場遭遇即時衝擊：據E8 Markets分析，比特幣單日跌6.4%，以太坊跌8%，瑞波幣跌9%。能源衝擊所引發的通脹壓力，迫使各大央行延後降息預期，進一步壓制了風險資產的估值邏輯。

比特幣的相對韌性

令市場意外的是，在整個衝突期間，比特幣展現出超預期的抗跌性。CoinDesk數據顯示，自衝突爆發至3月中旬，比特幣累計上漲約7%，表現優於標普500、納斯達克100、黃金和白銀。OANDA研究報告還指出，隨着停火談判推進，比特幣最終較戰時低點反彈近18%。

彭博社報道的一個細節頗有意思：比特幣在3月特朗普首次釋放談判意願後，單日上漲逾4%，顯示出加密資產對地緣政治去風險信號的高度敏感性。

停火後的修復行情

停火協議簽署是油價及加密市場的雙重催化劑。油價下行直接緩解了通脹壓力，市場對美聯儲降息的預期隨之升溫，爲比特幣及其他加密資產提供了有利的宏觀環境。

值得注意的是，機構資金在此輪週期中扮演了穩定器角色。CoinShares數據顯示，2026年3月16日當週，數字資產投資產品淨流入10.6億美元，其中比特幣吸納了其中的79%。貝萊德旗艦比特幣ETF產品IBIT截至4月初資產規模約576億美元，顯示機構投資者正將市場下跌視爲加倉機會，而非撤離信號。

在 MEXC 等專業加密貨幣交易平臺上，這種波動性既帶來了風險，也提供了對衝機會——無論是比特幣現貨，還是與能源市場價格走勢相關的衍生品合約，均在此輪行情中出現了顯著的交易量增長。

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當前市場正處於一個微妙的"僞平靜"狀態。油價從120美元高位回落至75美元區間，表面上看是地緣政治風險溢價的消退，但實質上，這一回落的基礎並不穩固。

核心問題在於，停火協議是政治共識，而非實體能源流的恢復。中東原油日出口量仍遠低於戰前水平，主要航運公司仍未全面恢復過境，戰爭險保費依然反映着市場對局勢的真實判斷。從歷史經驗來看，1973年阿以戰爭後、1979年伊朗革命後，油市的真正正常化均耗時數年而非數月。

對於加密貨幣投資者而言，短期內應重點跟蹤三個關鍵變量：其一，霍爾木茲海峽每日實際過境船隻數量——這是比任何政治聲明都更直接的能源供應前瞻指標；其二，美聯儲對通脹路徑的最新表態——油價走勢將持續影響利率預期，進而影響風險資產估值；其三，以色列在黎巴嫩方向的軍事行動——這是最可能觸發協議重啓倒計時的潛在變量。