10x Research 看好 Bitmine 的上漲潛力，儘管 ETH 未實現虧損達 100 億美元

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10x Research 認為儘管 Bitmine 面臨 100 億美元未實現 ETH 虧損，仍具上漲潛力

根據 10x Research 最新分析，上市加密貨幣投資公司 Bitmine 在其持有的以太坊（ETH）倉位上面臨約 100 億美元的未實現虧損。儘管存在如此重大的帳面虧損，該報告仍指出公司股票可能具備更廣泛市場尚未充分反映的上漲潛力。

以溢價大規模累積 ETH

在 2025 年 7 月至 2026 年 6 月期間，Bitmine 執行了激進的募資策略，共進行 50 次股票發行，合計籌集 192 億美元。這些資金被用於購買 5,543,872 枚 ETH——相當於該代幣總流通供應量的約 4.6%。平均購入價格約為每枚 ETH 3,526 美元。

然而，市場此後對該公司形勢不利。以太坊價格已降低到約 1,650 美元，使 Bitmine 持倉價值降低到約 91 億美元。此次下跌導致該投資產生約 100 億美元的帳面虧損。

投資者以溢於資產淨值的價格購入股票

10x Research 的報告強調了加劇虧損的一個關鍵因素：投資者以大幅溢於資產淨值（NAV）的價格購買了 Bitmine 的股票。這一溢價總計約 46 億美元，意味著股東支付的價格高於公司資產的內在價值。隨著股價此後回調，這一溢價已大幅消失。

報告為何認為市場關注焦點正在轉移

根據 10x Research 的分析，核心要點不僅在於未實現虧損的規模，更在於市場視角的演變。由於股價目前已大幅降低，未來復甦的潛力已變得比資產內在價值更為重要。報告得出結論，Bitmine 已進入新階段，市場開始將目光投向當前 NAV 之外，轉而關注公司通過 ETH 價格反彈或戰略轉型創造未來回報的能力。

此分析表明，對於投資者而言，關注焦點可能從即時帳面虧損轉向 Bitmine 策略的長期可行性與上漲潛力。公司在當前市場下行期的應對能力，以及把握未來任何復甦機遇的能力，將至關重要。

結論

儘管 Bitmine 100 億美元的未實現 ETH 虧損深刻提醒了加密貨幣投資固有的波動性，但 10x Research 的分析指出，市場可能忽視了公司股票的潛在上漲空間。報告得出結論，Bitmine 已進入新階段，復甦潛力超越當前資產價值，為投資者提供了更為細緻的視角。未來數月將揭示這種樂觀情緒是否有據可查，或是否仍有更多不利因素等待考驗。

常見問題

Q1：什麼是未實現虧損？
未實現虧損是指投資者仍持有的資產價值下跌。只有在以較低價格出售資產時，才會成為已實現虧損。Bitmine 的 100 億美元虧損屬於帳面虧損，即反映其 ETH 持倉的當前市值與買入成本之間的差距。

Q2：投資者為何以溢於資產淨值（NAV）的價格購入股票？
若投資者相信投資信託或控股公司的管理層能創造高於資產價值的回報，通常會願意以溢於 NAV 的價格購入。就 Bitmine 而言，溢價反映了市場對其策略的樂觀預期，但隨著 ETH 價格下跌，這種樂觀情緒已大幅消退。

Q3：10x Research 的報告對 Bitmine 股票意味著什麼？
報告指出，雖然股價已大幅下跌，但由 ETH 價格反彈或戰略調整驅動的未來復甦潛力，現在可能比當前 NAV 更為重要。這對於看好 Bitmine 長期前景的投資者而言，或許是一個機會。

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