坎托與亞當·巴克重啟比特幣大型交易：這對市場發出什麼信號？

在 Cantor Equity Partners I（CEPO）與由 Adam Back 領導的 Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）暫停計劃中的合併，並開始重新談判業界最大規模的比特幣累積交易之一條款後，加密貨幣市場正關注企業比特幣儲備領域的重大重組。

根據聯合聲明，由於原有結構已不再符合當前市場狀況，兩家公司將不會按照其於 2025 年 7 月 16 日簽署的初始業務合併協議繼續推進。

最初的 2025 年交易計劃將 Adam Back 的 BSTR 與一家由 Cantor Fitzgerald 支持的空殼公司合併。

BSTR 原計劃帶著超過 30,000 枚比特幣（價值超過 30 億美元）的巨大庫存上市，並獲得 15 億美元的私人資金支持，目標是最終持有超過 50,000 枚 BTC。

儘管監管機構於 2026 年 6 月批准了初步文件，但投資者投票兩次延遲，隨後整個交易被暫停以重新思考條款。

與原始交易掛鉤的待決私募配售（PIPE 投資）已被取消，且不再需要完成結案。

原定於 2026 年 7 月 10 日舉行的股東特別大會已被取消。

雙方並未完全退出，而是積極討論修訂後的交易結構和修正條款。

Adam Back 在 X 上確認，BSTR 和 CEPO 正在合作制定修訂後的結構和修正條款，旨在更好地利用當前市場條件。

CEPO 和 BSTR 均未披露修訂後交易的細節，任何新條款都需要更新向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件。

此次延遲發生在比特幣儲備領域整體放緩之際，因為比特幣儲備公司面臨更嚴峻的市場環境。估值、融資成本和比特幣波動性仍是令人擔憂的問題。

到 2025 年底，更多儲備公司的交易價格低於其比特幣持倉價值——這一差距通過 mNAV（相對於其比特幣持倉價值的市場價值）來衡量。

該策略依賴於投資者以高於其比特幣持倉的溢價對這些公司進行估值，從而使其能夠發行股票並籌集資金購買更多比特幣。但當股票以折價交易時，現有投資者反而會損失價值。

這個問題是比特幣儲備模式的核心，因為這些公司依賴投資者對其股票的需求來籌集資金並購買更多比特幣。

該模式的先驅 Strategy Inc. (MSTR) 的交易價格也低於其比特幣持倉價值，而規模較小的同行則面臨更深的折價。

重新談判表明，投資者對比特幣儲備公司變得更加挑剔，要求更強勁的交易結構和更清晰的股東回報路徑。

CEPO-BSTR 交易的結果可能成為一個測試案例，檢驗企業比特幣儲備模式能否適應更加懷疑的市場。

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