儘管年初至今下跌38%，摩根士丹利看好41%上漲空間，凱傲集團（KGX）股價飆升

重點摘要

• Morgan Stanley 將 Kion Group 評級上調至「增持」，並將目標價從 €48 提高到 €62
• KGX 股價在週二上漲超過 3%，達到 €46.43 — 創下自五月中旬以來的最高水準
• 儘管年初至今下跌了 38% 至約 €43.84，Morgan Stanley 仍指出有 41% 的潛在上漲空間
• 分析師預測 2026 年每股盈餘為 €3.74，到 2028 年將攀升至 €5.47，代表年複合增長率約為 19%
• 工業自動化解決方案部門和新興的實體人工智慧合作被強調為關鍵成長催化劑

總部位於法蘭克福的倉儲自動化和叉車製造商 Kion Group (KGX) 的股票，在 Morgan Stanley 決定將該股評級從「持有」上調至「增持」後，於週二上漲超過 3%。

Kion Group AG, KNNGF

Morgan Stanley 分析師 Max Yates 將目標價從之前的 €48 提高到 €62，較週一收盤價潛在漲幅達 41%。股價以 €46.43 高開 — 創下自五月中旬以來最強的盤中高點 — 隨後在 €45.39 附近整固，維持 3.5% 的單日漲幅。

這次漲勢使 KGX 在週二成為 MDax 中型股指數中表現最強勁的成分股之一。

然而，儘管週二動能正面，Kion 自今年年初以來已下跌約 38%，目前交易價格約為 €43.84。根據 Yates 的說法，這次顯著的回調導致估值反映了比基本面所應得的更為悲觀的盈餘情境。

該股目前的交易價格為 2026 年預期盈餘的 11.6 倍，並提供 9% 的自由現金流收益率。Morgan Stanley 的樂觀情境顯示有 105% 的上漲潛力，而下行情境僅顯示 20% 的風險 — 這種不對稱的特徵被該公司認為極具吸引力。

Kion 的市值為 €43.3 億，企業價值為 €71.3 億，預計到 2026 年底淨債務將達到 €24.2 億。

Morgan Stanley 對 2026 年的營運 EBIT 預測為 €8.68 億，落在 Kion €8.5 億至 €10.4 億的指導區間內，僅落後市場共識 3%。該公司預期集團 EBIT 利潤率將從 2026 年預估的 7.6% 擴張到 2028 年的約 9%。

每股盈餘預計將在 2026 年達到 €3.74，然後在 2028 年加速增長至 €5.47 — 換算成截至 2029 年的年複合增長率接近 19%。

自動化業務定位為主要成長催化劑

Morgan Stanley 上調評級的核心理由圍繞著 Kion 的工業自動化解決方案 (IAS) 部門，該部門佔集團總營收的 31%。該公司預測，隨著電子商務業者恢復資本投資週期，IAS 將在 2027 年和 2028 年貢獻 Kion 營收增長的一半以上。

Morgan Stanley 還強調 Kion 在實體人工智慧領域的早期佈局作為長期戰略選項。該公司與 NVIDIA、NavVis、GreyOrange 和 Siemens 保持合作關係，目前正在法國由 GXO 管理的設施中測試自動叉車技術。

Yates 對此機會採取謹慎態度，將人工智慧曝險描述為「有價值的額外選項」，而非即時的盈餘貢獻者。他強調，現在量化對營收或獲利能力的任何重大影響仍為時過早。

經濟背景改善與營運效率提升

從宏觀經濟角度來看，Morgan Stanley 指出歐元區製造業採購經理人指數 (PMI) 的新訂單成分指數已連續五個月保持在 50 門檻以上，表明歐洲週期性動能可能已見底。

來自中國製造商的競爭壓力繼續限制 Kion 的定價靈活性，分析師認為這是一個持續存在的結構性挑戰。儘管如此，預計 2025 年 2 月公佈的 €1.5 億成本削減計劃將足以抵消與銷量相關的逆風。

最近的管理層預公告電話會議被形容為「令人安心」，Kion 高管表示叉車市場動態正按照內部預期發展，大幅下調指導方針的可能性很低。

該股在週二突破了位於 €44.50 附近的 90 天移動平均線，此前在最近交易中已先後突破 21 天和 50 天移動平均線。在 Bloomberg 監控的賣方分析師中，JPMorgan 對 KGX 持最樂觀立場，目標價為 €76。

文章《儘管年初至今下跌 38%，Morgan Stanley 看好 41% 上漲空間，Kion Group (KGX) 股價飆升》首次發表於 Blockonomi。