為何Ripple首席執行官要挑戰Saylor的Bitcoin國庫模式？

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 批評 Michael Saylor 的槓桿 Bitcoin（BTC）策略，同時表示他對 BTC 仍持看漲立場。

重點摘要：

Bitcoin 策略

Garlinghouse 將批評焦點集中在 Strategy 及其 STRC 永續優先股上，發表評論時該股交易價格接近 74 美元。

該價格使 STRC 較其 100 美元面值低了約 26%，因為投資者正在評估 Strategy 不斷擴大的財務義務及其資本結構的持久性。

與 STRC 掛鉤的年化股息支付金額已增加到約 12 億美元，而公司的股息覆蓋窗口已從超過七年縮短至約 14 個月。

Strategy 也於五月下旬出售了 32 枚 Bitcoin 以支應 STRC 股息支付，這是該公司首次清算 BTC 以履行財務義務。Garlinghouse 將這種結構與他對 Bitcoin 的整體看法區分開來，表示他對該資產的長期看漲立場並未改變。

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Ripple 的實用性

Garlinghouse 表示，問題不在於 Bitcoin 本身，而在於使用槓桿累積 Bitcoin 卻未能創造直接的經濟實用價值。

「金融工程無法推動長期價值……任何數位資產的長期價值都將由實用性驅動。」

這一論點與 Ripple 自身的定位相符，該公司將 XRP（XRP）跨境支付基礎設施定位為債務融資國庫積累的替代方案。

Ripple 本週也發布了其 2025 年影響力報告，表示當年捐款超過 7,000 萬美元，並將 RLUSD（RLUSD）及 XRP Ledger 技術應用於小型企業貸款、人道主義援助和水資源獲取計劃。

該公司表示，透過與 Accion Opportunity Fund 的合作，超過 5,300 萬美元流向了服務不足的小企業主。這些評論正值 Bitcoin 國庫採用在 2026 年成為重要企業主題之際，Strategy 持有超過 843,000 枚 BTC，約佔所有上市公司資產負債表上 Bitcoin 總量的 76%。

Strategy 所面臨的壓力也已擴大至 STRC 以外，該公司在 2026 年初面臨一項證券調查，在股息需求和 Bitcoin 相關波動已對其商業模式構成考驗的情況下，又增添了監管審查的壓力。

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