別管輝瑞了。輝瑞的肥胖症研發管線即將到來，等待期間還能為您帶來6.8%的收益

本文首發於 24/7 Wall St.，標題為《忘掉諾和諾德吧。輝瑞的肥胖症管線即將到來，在等待期間為您帶來 6.8% 的回報》。

大家仍在爭論諾和諾德（NYSE:NVO）——這家丹麥肥胖症巨頭憑藉其 GLP-1 產品線，將 Wegovy 和 Ozempic 變成家喻戶曉的名字，並將整個製藥板塊拖入長達數年的炒作週期。但以下才是你真正應該關注的事情。

現實的反噬已經開始，數字比標題所呈現的更難看。剔除 42 億美元的非現金 340B 撥備迴轉後，諾和諾德 FY26 第一季銷售額以固定匯率計算實際降低了 4%。Ozempic 在美國以固定匯率計算降低了 14%，Rybelsus 降低了 27%。每股盈利 $6.63 未達 $6.96 的預期。管理層隨後將 FY26 調整後銷售成長率指引下修至固定匯率計算負 4% 至負 12%，並確認 Wegovy 掛牌價格將於 2027 年 1 月降低約 50%，Ozempic 降低 35%。下一代的寄望 CagriSema 未能達到 REDEFINE 4 的主要終點，其聯合製劑開發計劃已被終止。再加上約 9,000 個職位裁減、一宗證券集體訴訟以及不斷上升的淨負債，形勢已一目了然。該股過去一年已降低了 38.97%，但交易仍然擁擠。

現在來看更好的佈局。

輝瑞（NYSE:PFE）股價為 $25.21，本益比為 19，股息殖利率近 6.8%。它被市場洗盤、忽視，卻在悄然執行計劃。以下三個理由值得以退休為目標的投資者關注。

1. 連續超越盈利預期並非偶然。FY26 第一季調整後 EPS 為 $0.75，高於 $0.7217 的市場共識，營收為 144.51 億美元，同比增加了 5.4%。這是第五度連續 EPS 超預期，已上市及收購產品在營運層面增加了 22%。Padcev 增加了 39%，Nurtec ODT/Vydura 增加了 42%，Eliquis 增加了 13%。

2. 輝瑞同樣是肥胖症概念股，且估值僅為前者的一小部分。透過收購 Metsera，輝瑞正在推進 PF-3944——一款具有正面 Phase 2b 數據的超長效 GLP-1 藥物，以及已於 2026 年 4 月 27 日在中國上市的 ecnoglutide。執行長 Albert Bourla 提到 2026 年將啟動「約 20 項關鍵樞紐試驗」，其中約十項來自肥胖症產品組合。投資者正在為諾和諾德崩潰的 GLP-1 經濟效益付出代價，卻可以免費獲得輝瑞的選擇性價值。

3. 股息具有持續性，且內部人士正在買進。輝瑞在 2025 年全年及 2026 年每季派發 $0.43 股息，2025 年全年股息總額達 98 億美元。公司重申 FY26 調整後 EPS 指引為 $2.80 至 $3.00，足以輕鬆支撐股息派發。與此同時，執行長 Bourla 在過去三個月內以 $25.33 至 $28.08 的價格完成了 7 次購股，董事會層面亦同步進行股票收購。Vyndamax 專利和解將美國獨家銷售權延長至 2031 年 6 月，將市場所擔憂的專利懸崖推遲數年。

Bourla 在第一季法說會上的表述恰如其分地總結了一切：「我們在 2026 年開局強勁……我對腫瘤學和肥胖症領域所看到的進展尤感振奮，這兩個領域正是我相信輝瑞具備領導地位的方向。」

市場仍在爭論諾和諾德的底部在哪裡，而股價階梯卻持續向下。輝瑞過去一年已增加了 12.98%，在等待期間為您帶來 6.8% 的回報，並擁有真實的產品管線。停止追逐肥胖症相關標題，這週就將輝瑞列入您的研究名單吧。

本文首發於 24/7 Wall St.，標題為《忘掉諾和諾德吧。輝瑞的肥胖症管線即將到來，在等待期間為您帶來 6.8% 的回報》。