灰度（Grayscale）研究報告指 AAVE 代幣當前 75 美元的價格被低估，一年內公允價值可能上看 175 美元；DeFi 協議自 2023 年以來已累計產生近 250 億美元費用，正從純商品屬性轉變為真實收益資產類別。
（前情提要：Circle Ventures 宣布買入 $AAVE 力挺「DeFi United」，AAVE 短線上漲 3.6%）
（背景補充：Aave 要啟動代幣回購？社群提案：每週買入 100 萬美元持續半年、最佳化質押獎勵）
灰度（Grayscale）研究部門在 6 月 18 日發表最新報告指出，AAVE 代幣當前的公允價值被市場低估，在一年內有望升至約 175 美元，相較當前約 75 美元的價格具有逾 130% 的上漲空間。灰度將加密資產劃分為從純商品到現金流驅動資產的光譜，而 AAVE、UNI 和 SKY 更接近後者——即具備真實現金流產生能力的資產類別。
報告指出，去中心化金融（DeFi）協議自 2023 年以來已累計產生近 250 億美元的協議費用，DeFi 已不再只是投機工具，而是正在成為能產出真實收入的資產類別。灰度認為，市場可能尚未充分理解這一轉變對代幣價值帶來的深遠影響。
Aave 協議收入三年成長逾 6.6 倍
灰度報告強調，Aave 協議在過去三年間收入增長超過 6.6 倍，營運利潤率約 50%，顯示其商業模式已具備可持續的盈利能力。報告模型預測，Aave 在 2026 年將賺取約 6,000 萬美元的協議收入。
若以傳統金融科技公司 20 至 25 倍的市盈率（P/E）進行估值，灰度推算 Aave 目前的公允價值市值約在 12 至 15 億美元之間，對應代幣價格約在 80 至 100 美元區間——這本身就已經高於當前的 75 美元交易價格。
樂觀情境：監管清晰化推動代幣化資產採用
灰度進一步指出，若監管環境加速明朗化、推動代幣化現實世界資產（RWA）的大規模採用，AAVE 在一年內的公允價值可能上看 175 美元。這意味著在 DeFi 與傳統金融融合的過程中，Aave 作為最大的借貸協議之一，有望率先受益。
此外，灰度也提醒市場，DeFi 的價值累積通常透過代幣銷毀、回購、返利和質押等機制實現，協議收入本身並不足以直接決定代幣的最終價值——代幣經濟學設計與治理決策同樣扮演關鍵角色。
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