SpaceX飆升的股價在短短幾小時的交易中支付了600億美元收購Cursor的費用——這揭示了伊隆·馬斯克的全新權力

SpaceX令人驚豔的IPO飆漲，已將伊隆·馬斯克的淨資產推升至天文數字。這也為他提供了一項非凡的商業工具：一種用於併購的超級貨幣。

馬斯克於週二展示了這種貨幣的威力，SpaceX宣布以600億美元股票收購AI編程新創公司Cursor。有人表示，這筆交易可能是有史以來規模最大的風險投資支持新創公司收購案。儘管SpaceX與Cursor早在4月便宣布了一項協議，賦予SpaceX在IPO後以600億美元股票收購該新創公司的認購選擇權，但華爾街對SpaceX股票的強烈需求，已徹底改變了這筆交易對馬斯克的經濟意義。

理論上，這筆交易幾乎沒有讓馬斯克付出任何代價。

SpaceX全以股票支付Cursor的收購款項，而該股票已較交易初始價格上漲數倍。SpaceX於6月12日以每股135美元開盤，週一收盤價為192.46美元，使SpaceX市值達到2.51兆美元——在不到四個交易日內，較其IPO估值增加了約7,400億美元。600億美元的Cursor收購金額，不到這一漲幅的十分之一。

事實上，SpaceX股價在上市首日便在短短數小時內，上漲了相當於Cursor整個收購成本的金額。

「IPO賦予了SpaceX估值與溢價貨幣，」追蹤SpaceX的Pitchbook高級分析師弗蘭科·格蘭達透過電子郵件告訴《財富》雜誌。「在上市四天後便簽署一筆600億美元的全股票交易，且股價較發行價上漲逾50%，充分展示了這套操作手冊。SpaceX現在可以在不動用現金、債務或IPO募集資金的情況下收購這種規模的公司，而且股價漲得越高，這筆交易的成本感覺就越低廉。」

格蘭達還表示，SpaceX的雙重股權結構（馬斯克掌控幾乎所有投票權）「消除了最後一絲摩擦」，使SpaceX能夠「以任何普通大型市值收購方都無法企及的速度行動」。

SpaceX在行使超額配售選擇權購買額外股份後，募資金額達862億美元，創下有史以來最大IPO紀錄，為馬斯克提供了充裕的現金儲備，以及一支可作為收購貨幣靈活運用的上市股票，且無需動用募集資金本身。Cursor交易是首個展示這一策略實際運作的案例。

雙贏交易

當然，這筆交易對Cursor而言也是一個不錯的結果。

三個月前，矽谷已搶先為這家AI編程新創公司撰寫訃聞。外界認為Cursor正在失去競爭優勢，落後於Anthropic的Claude Code和OpenAI的Codex等競爭對手。Cursor聯合創始人兼CEO、25歲的邁克爾·特魯爾，如今在帳面上已成為史上最年輕的億萬富翁之一。

這家總部位於舊金山的新創公司，獲得Andreessen Horowitz、Thrive Capital和Accel的支持，於2025年11月最後一次正式估值為293億美元，旗下AI編程工具被67%的《財富》500強企業採用，每天生成1.5億行企業代碼。以某些標準衡量，它是有史以來成長最快的B2B軟體公司。該公司在不到24個月內實現年化營收10億美元，今年更達到40億美元，其企業業務板塊僅在第一季度便增長了三倍。

600億美元的收購價格以SpaceX A類股支付，定價以交割日前七個交易日SpaceX的成交量加權平均收盤價為基準。Cursor的創始人與投資者在那之前無法確知確切的股份數量——但以目前價格計算，600億美元約可購入3.12億股SpaceX股票。SPCX在交割前漲得越高，Cursor獲得的股份就越少；跌得越低，Cursor獲得的股份就越多，所保留的上漲空間也就越大。

SpaceX原本可選擇在現有合約框架下繼續與Cursor合作，若選擇不行使收購選擇權，則需支付合計100億美元的分手費及遞延服務費。然而，隨著馬斯克在IPO推介過程中將AI定位為SpaceX故事的更重要組成部分，Cursor為SpaceX的AI基礎設施拼圖提供了關鍵一塊，這塊拼圖還包括Grok AI模型和Colossus數據中心。Cursor的企業版圖使其成為一個高頻開發者平台，將真實世界的編程數據持續回饋至Grok的訓練流程。根據S-1文件，SpaceX預期這些數據將直接提升「模型訓練與推理能力，包括對Grok的影響」。

在Pitchbook的格蘭達看來，SpaceX此舉還有防禦性動機。「Cursor是企業AI領域成長最快的資產之一，」他解釋道。「以高估值股票支付，是確保競爭對手無法擁有它的低摩擦方式。當你的貨幣升值如此之快，用紙股鎖定稀缺資產是一個輕鬆的選擇，幾乎無論Composer是否最終成為真正的前沿競爭者，結論都一樣。」

SpaceX的競爭對手OpenAI和Anthropic也都在積極籌備上市；兩家公司近期均已提交啟動IPO流程的相關文件。然而在它們上市之前，馬斯克的新貨幣將賦予他市場上的巨大優勢——前提是股價能夠維持在高位。

本文原刊於Fortune.com