金庫的未來：新型銀行與隱形 DeFi

以下是 Sentora 行銷副總裁 Vincent Maliepaard 的特邀文章與觀點。

2026 年 1 月 26 日，Kraken 推出了 DeFi Earn。公告內容簡單明瞭：用戶可以存入穩定幣，直接在已用於交易的交易所介面中獲得高達 8% 的年化收益率（APY）。無需助記詞，無需管理 Gas 費，無需跨鏈橋接，無需下載新應用程式。

在短短數月內，該產品的獨立存款用戶數已突破 40,000 人。

就背景而言，這是一批加密原生用戶：他們已經了解區塊鏈，並有意識地選擇持有數位資產。他們並非大眾市場。但這一採用速度所傳遞的信號，正是業界多年來一直在探討的問題：當 DeFi 收益被妥善包裝時，需求會立即顯現。

DeFi Earn 背後的運作機制值得深入了解，因為它揭示了下一步發展的架構。Kraken 是分發層，是數百萬用戶已在使用的可信賴介面。Veda 提供金庫基礎設施，即基於 ERC-4626 標準構建的可程式化容器，用於持有和路由用戶資金。Sentora 作為風險管理與策略層，將資金部署至包括 Aave、Morpho 在內的成熟借貸協議。這些協議上的借款人為獲取流動性而支付費用，這些費用最終以收益的形式回流給存款人。

用戶看到的是一個儲蓄利率，其下的一切對他們而言都是不可見的。

這正是業界開始稱之為 CeDeFi 的模式，或者更通俗地說，是「DeFi 髮型」（DeFi Mullet）：前端是中心化體驗，後端是去中心化基礎設施。Kraken 的版本在用戶群上仍屬加密原生。下一個迭代版本將不再如此。

金庫發行的商品化

創建金庫不再是技術壁壘。金庫即服務（Vault-as-a-Service）提供商已將原本需要數週工程時間的工作簡化為標準化流程。任何協議、生態系統或機構都可以相對快速地啟動金庫。

這種創建的便利性改變了金庫經濟的競爭格局。更多金庫意味著更多存款競爭，這給策展人帶來了提供更高回報的壓力。更高的回報需要更好的策略或更高的風險。前者需要真正的專業知識，而後者若未被認識到其本質，則會導致 2025 年那種引發重大損失的抵押品失敗。

基礎設施的商品化使策展層更加重要，而非更不重要。隨著金庫選項的增多，管理良好與管理不善的金庫之間的績效差異，將成為資金分配者評估市場的主要信號。Kraken 決定與機構風險管理人合作，而非自行建立金庫策略，正是反映了這一現實。分發規模與資金體量需要無法即興發揮的策展紀律。

分發：從協議整合到消費者應用程式

Kraken 的推出只是更廣泛結構性轉變中的一個數據點。回顧過去十二個月還發生了哪些事情。

估值達 750 億美元、擁有逾 5,000 萬用戶的 Revolut，已將 Uniswap 整合至其平台，並正在積極擴展其加密基礎設施。其加密產品負責人將 2026 年描述為平台從買賣產品演進為「數兆美元交易、賺取和流動的金融基礎設施」的一年。Revolut 於 2026 年 3 月申請完整銀行牌照，就在獲得英國銀行執照數週之後。Coinbase 推出了由 Morpho 支持的 Bitcoin 貸款。Robinhood 開始在歐洲使用 Arbitrum 進行代幣化股票交易。Stripe 以 11 億美元收購 Bridge，並準備推出自己的區塊鏈。Klarna 正在測試穩定幣。PayPal 的 PYUSD 在 2025 年增長了 600%，流通量增加到 36 億美元。

這些並非加密公司在進行試探性實驗，而是主要金融平台正在圍繞區塊鏈基礎設施重組其產品路線圖。

DeFi 收益的分發模式正在經歷三個不同的世代演進。

第一代需要直接參與。DeFi 原生用戶連接錢包，自行導航協議介面並獨立管理持倉。可觸及市場規模小，技術熟練度是進入門檻。

當前世代增加了機構抽象層。交易所、託管機構和基金管理人開始通過專業介面獲取金庫策略，資金流入由專屬策略團隊管理的精選產品。Kraken 模式處於這一世代的前沿。

下一世代將進一步延伸抽象層。金融科技平台和數位銀行——Revolut、Robinhood 以及那些仍在考慮是否入場的平台——將在其現有消費者應用程式中提供 DeFi 驅動的產品。用戶將看到一個儲蓄利率，並存入一個外觀和行為均類似標準產品的介面。資金將通過由機構策略團隊管理的金庫基礎設施進行路由，通過鏈上借貸市場和結構性持倉產生回報。

金庫始終是不可見的。風險管理、設計決策、監控與再平衡，這一切都發生在用戶所互動介面的數層之下。

這正是金庫將如何引導下一波重大資金流入的方式。機構參與者不會去導航協議介面，散戶儲蓄者也不會去管理 DeFi 持倉。但兩類群體都會使用由其信任的平台所構建的應用程式。當這些平台乾淨地整合金庫基礎設施時，資金自然隨之而來。

不可見的 DeFi 需要什麼

隨著金庫基礎設施成為消費者和機構金融產品之下的隱藏層，應用於策展和策略管理的標準必須提升，以符合其上層分發渠道的期望。

Kraken 通過選擇機構風險管理人，並在存款人投入資金之前披露費用、風險和協議分配情況來應對這一挑戰。這是正確的做法，也是後續消費者分發浪潮的最低可行標準。

一家向數百萬用戶提供 DeFi 驅動儲蓄利率的數位銀行，無法容忍金庫層面不透明的抵押品選擇或未披露的策略風險。一家通過金庫基礎設施路由機構資金的受監管託管機構，必須證明其底層風險管理符合機構標準。Revolut 從交易平台向「金融基礎設施」的演進，不能建立在用戶無法評估的收益產品之上。

金庫層面所需的透明度和紀律性，在這一模式中並非可選功能，而是使分發成為可能的信任基礎。

標準化的風險披露、穩健的監控以及自動化基礎設施，是金庫基礎設施支撐大規模產品的先決條件。

懸而未決的問題

Kraken 的 40,000 名存款人是概念驗證，而非上限。通過可信賴消費者介面分發的 DeFi 驅動收益，其可觸及市場規模要大出數個數量級。金庫經濟正在成為 DeFi 連接更廣泛金融體系的基礎設施。

隨著新的 CeDeFi 解決方案陸續推出，目前的風險管理、借貸市場和金庫基礎設施能否毫不費力地同步擴展，這一問題依然懸而未決。

這個「髮型」已經定型，問題在於它能長多長。

The post The future of vaults: neobanks and invisible DeFi appeared first on CryptoSlate.