SEC準備揭曉代幣化股票豁免計劃，DTCC著眼7月生產交易

SEC的代幣化股票豁免令最快可能於本週落地，為上市證券的數位版本在去中心化加密平台上交易開闢一條受監管的路徑。自SEC主席Paul Atkins於2025年7月啟動Project Crypto以來，該豁免令一直在研擬中，他於4月21日在華盛頓經濟俱樂部表示，該機構已「即將」發布。

負責清算和結算美國幾乎所有股票交易的存託信託與清算公司（DTCC）將於7月在其測試環境中開始進行代幣化資產交易，並計劃於10月進一步推廣。

2025年12月，美國SEC交易與市場部向DTCC發出無異議函，允許其推行試點計劃。該試點涵蓋股權及ETF證券，其底層資產由DTCC託管系統持有。

豁免令實際允許哪些事項

此豁免令允許符合資格的公司在最長三年內以降低的監管要求運營。在這三年內，只要遵守特定的交易量及參與者限制，相關公司可發行和交易代幣化證券，同時豁免向SEC進行完整登記。

期滿後，該項目須證明其去中心化程度已足以納入CFTC監管範疇，否則須申請向SEC完整登記。

Atkins在早前的簡報會上表示：「無論以紙面形式、DTCC登記還是區塊鏈代幣方式呈現，股票始終是股票。」他亦表態支持讓自動做市商和去中心化協議參與其中。

「依我之見，如果市場參與者有意願，應能在公共、無需許可的區塊鏈上使用去中心化應用程式，」他於2月在ETHDenver聽眾面前如此表示。

SEC於2026年1月28日發布的聯合員工聲明，將發行方主導的代幣化證券（具有真實股權）與第三方合成產品區分開來，後者僅賦予持有人股票價格敞口，不授予任何股權或投票權。

Nasdaq、NYSE等交易所在規則落地前搶先鋪設基礎設施

Nasdaq正在研發一個基於區塊鏈的股份發行平台，該平台不會取消傳統股份所附帶的所有權權益。與此同時，NYSE計劃引入一項新規則，允許代幣化股票和ETF透過其平台在區塊鏈上全天24小時進行交易和結算。

據Cryptopolitan兩週前的報道，NYSE此舉涉及引入新的第7.50條規則，以及修訂若干有關訂單顯示、排序、執行、路由和結算的相關規則。

原生加密平台同樣沒有坐以待斃。據The Block報道，Kraken的xStock產品迄今已產生超過250億美元的交易量。Robinhood的現實世界資產區塊鏈僅在第一週便錄得超過400萬筆交易。

Securitize於2025年底將受監管的股票交易引入區塊鏈，在發行公司的帳本上實現真實的股權所有權。Kraken開始交易代幣化股票。獲洲際交易所支持的tZERO正準備進行IPO。

並非所有人都希望此事快速推進

領導SEC加密貨幣工作組的委員Hester Peirce於2月在ETHDenver上對外界預期作出了降溫表態。

她所指的是那些期望該規則完全繞過SEC監管的加密貨幣倡導者，以及擔心其將破壞投資者保護的傳統金融業者。

去年7月，Citadel Securities致函SEC，呼籲在推出代幣化證券之前先進行有序的規則制定，因為走捷徑可能導致潛在的監管漏洞，並損害IPO市場。

由Nasdaq和CME Group等組成的世界交易所聯合會認為，如此廣泛的豁免將損害保護投資者的原則，並使受監管的交易所處於不利地位。

區塊鏈上的原子結算是否違反SEC現行關於標準交易T+1結算的規定，目前仍是一個懸而未決的問題。

截至2026年4月，現實資產的代幣化規模達到270億美元，與前一年相比增加了85%，其中機構投資者貢獻了大部分增長。目前欠缺的是美國的監管明確性。有了這項新豁免令，一切將水到渠成。