Anthropic IPO 招股說明書解讀：S-1 揭露了哪些營收、虧損、控制權與風險？

Anthropic 的 IPO 招股說明書於 2026 年 10 月 26 日以 S-1 表格公開，計畫以股票代號 ANT 在那斯達克掛牌，之後已經修正過兩次。

截至 2026 年 11 月 12 日，11 月 2 日的第 1 號修正版（Amendment No. 1）補上了第三季業績，並列出美國散戶券商平台；11 月 10 日的第 2 號修正版（Amendment No. 2）則將 8.25 億股 A 類股的價格區間訂為每股 70 至 78 美元，同時揭露一筆 260 億美元的同步私募。

文件顯示 Anthropic 營收成長飛快，上半年卻有 807 億美元的淨損，而這筆虧損大部分是非現金的會計費用。

文件也顯示，Anthropic 的股權結構把控制權留在一個信託與共同創辦人手中，而不是公開市場股東。

Key Takeaways

• Anthropic 於 2026 年 10 月 26 日公開遞交 S-1，申請以 ANT 為代號在那斯達克掛牌 A 類股；11 月 2 日遞交附第三季業績的第 1 號修正版（S-1/A 表格），11 月 10 日再遞交載明發行條件的第 2 號修正版。
• 2026 年上半年營收達 162.9 億美元，前一年同期僅 11.6 億美元。
• 2026 年第三季營收 169.6 億美元，前九個月營收累計 332.4 億美元，但該季 GAAP 營業結果為虧損 5.67 億美元。
• 上半年 807 億美元的淨損中，約 724 億美元是與可轉換票據相關的非現金費用。
• IPO 買家拿到的是一股一票的 A 類股，董事會多數席次則由信託選出，共同創辦人的 LLC 握有 50.1% 的總投票權。
• S-1 列出與 Amazon、Google、Microsoft、SpaceXAI 及博通（Broadcom）簽訂的算力合約，其中幾筆就算產能沒用到也得照付。
• 截至 2026 年 11 月 12 日，825,000,000 股 A 類股的價格區間為每股 70.00 至 78.00 美元，最終價格、定價日與首個交易日都尚未公布。

11 月 10 日的 S-1/A 改了什麼？

11 月 10 日的 S-1/A 加入了價格區間、股數、承銷商超額配售權與一筆私募，讓招股說明書正式成為有定價依據的發行文件。

• 價格區間：每股 70.00 至 78.00 美元，中間價 74.00 美元。
• 發行股數：8.25 億股（825,000,000 股）A 類股，其中 801,351,354 股為 Anthropic 新發行股份（約 8.01 億股），23,648,646 股為售股股東釋出的既有股份（約 2,365 萬股）。
• 承銷商超額配售權：承銷商可在 30 天內向 Anthropic 再認購最多 123,750,000 股（1.2375 億股）。
• 同步私募：以 IPO 價格發行 260 億美元的無投票權 N 類股，認購方包括 Google（100 億美元）、輝達 NVIDIA（100 億美元）、AMD（25 億美元）、博通（10 億美元）、美光 Micron（10 億美元）、Microsoft（10 億美元）及 TSMC Partners（5 億美元）。
• 發行及私募完成後的流通在外股數：13,086,672,593 股；若承銷商全額行使超額配售權則為 13,210,422,593 股。
• 募資淨額（含私募）：以中間價 74 美元計算約 846 億美元。
• 員工代扣稅款：約 51,578,975 股 A 類股（約 5,158 萬股）將用於支付限制型股票單位（RSU）歸屬時的稅款，以 74 美元計約 38 億美元（本文自行試算）。

由於私募金額是固定的，N 類股的最終股數取決於最終定價。

這個區間換算成每股代表什麼，可以參考我們的 Anthropic IPO 每股價格指南。

Anthropic S-1 重點速覽

Anthropic 的 S-1 是其 IPO 文件的第一個公開版本，確認了掛牌地點與方式，第 2 號修正版則補上了價格區間。

• 公開遞交日期：2026 年 10 月 26 日；此前 Anthropic 已於 2026 年 6 月 1 日宣布秘密遞交草案
• 第 1 號修正版：2026 年 11 月 2 日遞交的 S-1/A 表格，加入截至 2026 年 9 月 30 日的季度業績及美國散戶券商平台
• 第 2 號修正版：2026 年 11 月 10 日遞交的 S-1/A 表格，加入 70–78 美元價格區間、發行股數與同步私募
• 交易所與股票代號：那斯達克全球精選市場，ANT
• 承銷商：由高盛與摩根士丹利領銜，封面共列出 22 家銀行
• 發行標的：A 類普通股，由 Anthropic 及既有股東出售
• 尚未揭曉：最終價格、定價日與首個交易日，這些要到定價時才會公布

除非註明為媒體報導，本文所有數字皆出自 SEC EDGAR 上的 Anthropic S-1 表格或其修正版。

S-1 怎麼說 Anthropic 的營收與獲利？

Anthropic 的 S-1 顯示，2026 年上半年營收為 162.9 億美元，前一年同期為 11.6 億美元，且第二季已轉為營業獲利。

S-1 財務報表中的其他重點：

• 2025 全年營收：45.9 億美元
• 2026 年第二季：營收 116 億美元、營業利益 9.74 億美元，是文件中第一個出現營業獲利的季度
• 2026 上半年營業虧損：6.93 億美元，較前一年同期的 21.4 億美元收斂
• 2026 上半年營業現金流：正 39 億美元
• 2026 年 6 月 30 日的現金及短期投資：1,317 億美元，累計募資總額為 1,411 億美元
• 大型客戶（2026 年 9 月 30 日）：過去 12 個月消費 100 萬美元以上的客戶超過 1,900 家，其中約 250 家超過 1,000 萬美元

2026 年 11 月 2 日遞交的第 1 號修正版（S-1/A 表格）補上了截至 2026 年 9 月 30 日的第三季數據：

• 2026 年第三季營收：169.6 億美元，前九個月營收累計 332.4 億美元
• 2026 年第三季 GAAP 營業虧損：5.67 億美元，而第二季為營業利益 9.74 億美元
• 2026 年第三季調整後營業利益：依 Anthropic 自訂的非 GAAP 指標約 24.6 億美元
• 2026 年 9 月 30 日的現金及短期投資：1,318 億美元

第三季為何又轉回營業虧損，請見 Anthropic 2026 年 Q3 財報解析。

利潤率、年化營收與現金消耗的完整分析，請見〈Anthropic 有獲利嗎？〉

為什麼淨損高達 807 億美元？

Anthropic 2026 年上半年 807 億美元的淨損，大部分是會計費用，並不是實際流出公司的現金。

其中最大的一筆、724 億美元，是可轉換票據及類似工具的公允價值變動。

Anthropic 的申報文件指出，這筆費用主要來自公司估值攀升、可轉換票據隨之增值。

Anthropic 曾透過票據募資，這些票據日後會轉換成股份。

公司估值一上升，票據就更值錢，而會計準則要把這部分增值認列為虧損。

若只看營業層面，上半年虧損僅 6.93 億美元。

由於這筆費用會隨 Anthropic 自身估值變動，淨損在不同期間可能大起大落，因此營業數字更能反映實際經營狀況。

第三季也是同樣模式：第 1 號修正版顯示淨損 233 億美元，其中約 219.4 億美元來自可轉換票據及相關工具的公允價值變動，而 GAAP 營業虧損只有 5.67 億美元。

IPO 之後誰控制 Anthropic？

IPO 之後，Anthropic 的控制權掌握在兩個特殊股東手中：長期利益信託（Long-Term Benefit Trust）與共同創辦人的 LLC，而不是 A 類股買家。

這套結構遠不只是雙層股權：S-1 授權了五種類別的股份，IPO 買家拿到的是一股一票的 A 類股。

信託由五名在 Anthropic 沒有財務利益的獨立受託人組成，憑一股 T 類股即可選出董事會過半數席次。

一股 F 類股由七位共同創辦人組成的 LLC 持有，握有 50.1% 的總投票權，包括其餘董事的選任表決權。

這代表所有 A 類股加起來的投票權最多只有 49.9%。

N 類股主要由策略合作夥伴持有，沒有投票權，但賣給外部買家時會轉為 A 類股。

修正後的 S-1 以 2026 年 9 月 30 日為基準調整，列出發行及私募完成後的流通在外股數：

• A 類股：7,427,991,791 股，每股一票
• N 類股：5,658,680,800 股，無投票權
• T 類股：1 股，由長期利益信託持有
• F 類股：1 股，由共同創辦人的 LLC 持有
• E 類股：0 股

Anthropic 以公益公司（public benefit corporation）身分進行 IPO，因此除了股東報酬，還必須兼顧其公益宗旨，以及其行為所影響的人。

截至 2026 年 6 月 30 日，Anthropic 公共利益基金（Anthropic Public Benefit Fund）已持有相當於完全稀釋股數 5% 的 N 類股。

此外，從 IPO 價格起算，股價每比前一個里程碑上漲 50%，董事會就可以再撥給該基金最多 2% 的流通在外股份。

Amazon 與 Google 預計在 IPO 後，透過無投票權的 N 類股各持有 Anthropic 超過 5% 的股本，詳見 Anthropic 估值與股權歸屬分析。

誰在這次 IPO 中出售股份？

Anthropic IPO 唯一的售股股東是七位共同創辦人，每人出售 3,378,378 股，合計 23,648,646 股。

在 8.25 億股的發行總數中，其餘股份全部是 Anthropic 新發行的股票，因此募得的資金大部分會進到公司。

每位創辦人出售的股數約占其持股的 1.4%（本文自行試算）。

算力帳單：Anthropic 的多年期承諾

Anthropic 的算力帳單高達數千億美元，合約最長延續到 2036 年。

其中幾筆就算產能沒用到也必須付款。

Anthropic S-1 IPO 招股說明書中列出的最大幾筆合約如下：

• Amazon：至少 1,100 億美元，2026 年 5 月至 2036 年 4 月
• Google：至少 1,145 億美元，2026 年 4 月至 2033 年 7 月
• Microsoft：至少 449 億美元，2026 年 11 月至 2033 年 5 月
• SpaceXAI：至 2029 年最多 1,205 億美元，全面供應後（預計 2026 年 12 月）每月約 31 億美元，雙方自 2027 年初起都可提前 90 天通知退出
• 博通：為期五年、約 1,612 億美元的設備租賃，不含利息

相較之下，Anthropic 2026 年上半年在算力與基礎設施上的支出為 89 億美元。

原始 S-1 並未列出總金額，但第 1 號修正版顯示，截至 2026 年 9 月 30 日，算力與基礎設施的採購承諾及租賃總額約 8,954 億美元，其中約 698 億美元將在 12 個月內到期。

招股說明書中的 Anthropic IPO 主要風險因素

S-1 裡的 Anthropic IPO 風險因素集中在四大主題：過度依賴少數雲端合作夥伴、社會對 AI 的反彈、更嚴格的監管，以及 AI 造成嚴重傷害的可能性。

根據 S-1 的風險因素摘要，營收有很大一部分來自少數客戶與銷售管道。

包括 Amazon 與 Google 在內的大型雲端業者，同時是 Claude 的投資人、供應商、客戶與經銷商。

申報文件將這種重疊關係列為潛在的利益衝突。

文件也警告，外界對整個 AI 產業的負面報導，不論公不公平，都可能波及 Anthropic。

新法規可能推高成本、限制營運或壓抑需求，監管機關甚至可能拿 Anthropic 自己的安全揭露作為加強管制的理由。

Anthropic 也寫道，先進 AI 可能對人類構成「災難性或存在性的風險」，而其保險未必能涵蓋重大 AI 事故帶來的後果。

閉鎖期：內部人士何時可以賣股？

Anthropic 的閉鎖期不是在第 180 天一次全部解禁，而是在大約一年內分階段釋出內部人士的股份，部分內部人士在第一天就能賣股。

大致來說，多數持有人的閉鎖期為 180 天，共同創辦人及部分持有完全稀釋股數 0.5% 以上的股東則最長達 365 天。

若符合申報文件中的條件，約 36 億股可能在第 180 天前就具備出售資格。

依照 S-1 的閉鎖條款，非創辦人董事、高階主管及部分員工在開始交易時即可出售最多 10%。

他們在 2026 全年業績公布後可再出售 35%，其餘部分則在 2027 年 Q1 業績公布或第 180 天（以較早者為準）解禁。

其他特定持有人在第 27 天與第 48 天各解禁 6%，第 62 天與第 76 天各解禁 7%。

2026 全年業績公布後會再釋出一部分，其餘則在 2027 年 Q1 業績公布或第 180 天（以較早者為準）解禁。

持有完全稀釋股數 0.5% 以上的股東自第 27 天起分八階段解禁，並在 2027 年 Q3 業績公布或第 365 天（以較早者為準）全部解禁。

共同創辦人自 2027 年 Q1 業績公布或第 180 天（以較早者為準）起可出售最多 29%，其餘則自 2027 年 Q3 業績公布或第 365 天（以較早者為準）起解禁。

在 IPO 中出售的股份本身不受閉鎖限制，主辦承銷商也可以提前豁免相關限制。

透過同步私募買進的股份，同樣不受承銷商閉鎖協議約束。

招股說明書還沒告訴您的事

截至 2026 年 11 月 12 日，即使已有第 2 號修正版，招股說明書仍缺少買家最在意的三件事：最終價格、定價日與首個交易日。

這些資訊會在定價時，透過最終的 424(b)(4) 招股說明書公布。

媒體報導指出，路演已於 11 月 10 日展開，這是秘密遞交公司最早可以啟動的日期；我們的 Anthropic IPO 路演指南說明了定價前的流程。

媒體報導指出，Anthropic 最快希望在 2026 年 11 月 16 日當週掛牌，但 Anthropic 尚未證實這個時間表。

最終估值同樣要等到定價才會確定。

Anthropic 最近一輪私募在 2026 年 5 月的估值為 9,650 億美元；以發行後流通在外股數計算，70–78 美元的區間隱含估值約 9,161 億至 1.02 兆美元，低於先前媒體報導所討論的 1.5 兆至 2 兆美元。

據 Bloomberg 2026 年 10 月 28 日報導，Anthropic 也可能保留 15% 至 20% 的 IPO 股份給散戶投資人，並由摩根大通主導這部分的配售。

第 1 號修正版列出了供散戶投資人使用的美國券商平台：嘉信理財（Charles Schwab）、富達（Fidelity）、Robinhood（含 Trade-PMR）、SoFi，以及摩根士丹利旗下的 E*TRADE。

如何透過這些平台申購股份，請參考我們的Anthropic IPO 購買教學。

這次發行也包括在澳洲、加拿大、日本、瑞士、英國及部分歐洲經濟區（EEA）國家的公開發售。

每個已確認的里程碑都會更新在 Anthropic IPO 日期、上市計畫與最新進度。

最新的申報文件與報導，會第一時間更新在我們的 Anthropic IPO 最新消息頁面。

MEXC 觀點：招股說明書中最重要的是什麼？

我們認為，對公開市場股東來說，真正定義這次 IPO 的是三項揭露，而且沒有一項是營收這個最搶眼的數字。

第一是控制權：公開市場買家享有 A 類股的經濟權益，但投票權與董事會仍掌握在一股 F 類股和信託持有的 T 類股手中。

第二是算力帳單：約 8,954 億美元的承諾對比上半年 162.9 億美元的營收，使 Anthropic 的成本結構更像固定費用，而不是變動成本。

第三是關係重疊：Google、Microsoft 與博通既是算力合作夥伴，也是 260 億美元私募的認購方，讓部分新資金與既有商業關係綁在一起。

以上都不是對這檔股票的評價，而是我們在讀這份申報文件時會最先看的地方。

如何在 MEXC 追蹤 Anthropic IPO？

在 MEXC 上，符合資格的使用者可以透過 Pre-IPO Launchpad 追蹤 Anthropic IPO；這是平台推出的映像積分活動，並不是購買實際股票的管道。

完成高級身分認證（Advanced KYC）的使用者可以用 MEXC 帳戶內的資產申購，獲得分配者將取得映像積分，追蹤 Anthropic 股票在 IPO 後的表現。

積分依實際分配比例發放，未獲分配的資金會自動退回原帳戶。

Anthropic 首個交易日收盤後，MEXC 會依當日收盤價結算積分。

若上市延後或取消，退款依活動規則處理。

MEXC 不會參與真正的 IPO 申購，也不會替使用者取得股份配售，參加活動不屬於證券投資。

受限地區的使用者無法參加。

手續費及其他條款請見 Anthropic IPO 申購常見問題。

在 MEXC 追蹤 Anthropic Pre-IPO 倒數活動

Anthropic IPO Prospectus FAQ

Anthropic 的 IPO 招股說明書裡有什麼？

Anthropic 的 IPO 招股說明書，也就是 2026 年 10 月 26 日遞交、並於 11 月 2 日透過第 1 號修正版補上第三季業績的 S-1 表格，內容涵蓋財務業績、五類股權結構、算力承諾、風險因素與閉鎖條款；11 月 10 日的第 2 號修正版更加入了每股 70 至 78 美元、共 8.25 億股 A 類股的價格區間。

Anthropic 的 S-1 去哪裡看？

2026 年 10 月 26 日遞交的完整 S-1，以及 2026 年 11 月 2 日和 11 月 10 日遞交的兩份修正版，都可以在 SEC 的 EDGAR 資料庫中以 Anthropic, PBC 免費查閱；我們的 Anthropic S-1 EDGAR 查詢指南整理了確切的申報頁面，以及需要留意的修正版。

Anthropic 的股票代號是什麼？

Anthropic 計畫以 ANT 為代號在那斯達克全球精選市場掛牌 A 類股，但在 SEC 宣布註冊生效、IPO 完成定價之前，股票都不會開始交易；我們的指南〈Anthropic 上市了嗎？〉會持續追蹤最新狀態。

S-1 有公布 IPO 價格區間嗎？

有。2026 年 11 月 10 日遞交的第 2 號修正版，將 825,000,000 股 A 類股的價格區間訂為每股 70.00 至 78.00 美元；10 月 26 日的 S-1 與 11 月 2 日的第 1 號修正版原本都留白。

從 S-1 來看，Anthropic 有獲利嗎？

部分有。S-1 顯示 2026 年第二季營業利益為 9.74 億美元，上半年營業現金流為正 39 億美元；但第 1 號修正版顯示第三季營業虧損 5.67 億美元，而上半年 807 億美元的淨損大部分是非現金費用。

Anthropic IPO 的主要風險因素有哪些？

S-1 的主要風險因素包括：依賴少數同時身兼投資人與客戶的雲端合作夥伴、社會對 AI 的反彈、更嚴格的監管，以及先進 AI 造成嚴重傷害的可能性。

IPO 之後誰控制 Anthropic？

控制權仍掌握在長期利益信託與共同創辦人的 LLC 手中：信託憑一股 T 類股選出董事會過半數席次，LLC 的一股 F 類股則握有 50.1% 的總投票權，IPO 買家拿到的則是一股一票的 A 類股。

Anthropic 是公益公司嗎？

是。Anthropic, PBC 是公益公司，因此 IPO 後其董事會必須在股東報酬之外兼顧公益宗旨，而該董事會的過半數席次由長期利益信託選出。

結論

Anthropic 的 IPO 招股說明書呈現出兩面的故事。

它顯示 2026 年第二季已有營業獲利，到了第三季卻轉為 5.67 億美元的營業虧損，背後還伴隨龐大的會計虧損、巨額的算力合約，以及讓公開市場買家碰不到控制權的股權結構。

在 70–78 美元的區間已經申報之後，接下來要盯的就是定價公告與最終招股說明書。

在 MEXC 追蹤 Anthropic Pre-IPO 倒數活動

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