為什麼 Sandisk 股價上漲？AI 儲存展望升溫，SNDK 大漲13.7%

重點摘要

• Sandisk 股價在 8 月 13 日投資者日後上漲 13.7%。
• Sandisk 預計 FY2028 至 FY2030 營收將維持中高雙位數成長，非 GAAP 毛利率約 80%。
• AI 推理、企業級快閃記憶體需求，以及多年期客戶協議正成為 SNDK 投資邏輯中更重要的部分。
• Sandisk 的樂觀展望也帶動整體記憶體與儲存類股走強，顯示市場開始不再只關注本輪 NAND 漲價週期。

為什麼 Sandisk 股價大漲 13.7%？

Sandisk 股價在 8 月 13 日大漲 13.7%，明顯跑贏大盤；同日標普 500 指數上漲 0.65%，再創收盤新高。Micron 同樣上漲 4.2%，漲勢也擴散至其他記憶體與儲存相關股票。根據 Reuters 報導，最直接的催化劑是 Sandisk 2026 年投資者日，管理層公布了延伸至 FY2030 的長期財務模型。

值得注意的是，Sandisk 僅在八天前才剛公布財報。這次市場得到的新資訊並不是另一輪短期 NAND 價格更新，而是管理層試圖證明：強勁的 AI 儲存需求、長期客戶協議以及更嚴格的產能規劃，可能讓公司的高獲利能力維持得比傳統 NAND 廠商更久。

Sandisk 的 2030 年目標正在改變 SNDK 的投資故事

在 2026 年投資者日 上，Sandisk 表示，FY2028 至 FY2030 的營收預計將維持 中高雙位數成長，大致與 bit 出貨成長一致。管理層同時預期非 GAAP 毛利率可維持在約 80%、非 GAAP 營業利益率約 75%，調整後自由現金流率則接近 50%。在完成必要業務投資後，Sandisk 計畫將 100% 的剩餘現金回饋給股東。

這些目標之所以重要，是因為 Sandisk 目前的獲利基礎已經非常強勁。在 Sandisk FY2026 Q4 財報 中，單季營收達 89.7 億美元，年增 372%，非 GAAP 毛利率達 84.6%；全年資料中心營收更大增 437%。NAND 價格上漲確實是其中的重要推力，但這次投資者日等於是在告訴市場，目前的高獲利不應只被視為記憶體週期高峰的暫時現象。

這正是 SNDK 故事最大的改變。市場早已知道近期 NAND 供給吃緊、價格持續走高，但 8 月 13 日的新資訊在於：Sandisk 給出一套更長期的框架，說明為什麼即使本輪週期逐步成熟，公司仍認為高毛利與強勁現金流可以延續。

AI 推理正在擴大儲存市場機會

過去談到 AI 基礎設施，市場焦點通常集中在 GPU、HBM 與高速網路。但大規模 AI 推理還會帶來另一項需求：大量資料必須持續被儲存、讀取與重複存取。

AI 應用越來越需要存取模型參數、context、embedding、圖片、影片與其他多模態資料，而將所有資訊長期放在成本昂貴的 HBM 或 DRAM 中並不具經濟效益。因此，NAND 快閃記憶體與高容量企業級 SSD 的重要性正在提升。

Sandisk 預估，到 2030 年企業資料中心快閃記憶體市場規模可能達到 1.2 ZB，並將企業級 SSD 與 NAND 定位為 AI 基礎設施中的另一個重要層級。

這也解釋了 Sandisk 為何持續強調高密度 QLC NAND 與 High Bandwidth Flash（HBF）等技術。長期投資邏輯並不是 NAND 要取代 HBM，而是 AI 系統需要建立更深的記憶體層級，在高成本的高頻寬記憶體之外，增加容量更大、成本更低的高效能快閃記憶體。

對 SNDK 而言，這讓投資者不再只需要問「下一季 NAND 價格還會不會繼續上漲」，而是要開始思考：AI 推理是否會帶來長期且持續增加的快閃記憶體容量需求。

長期客戶協議可能讓 NAND 獲利更穩定

Sandisk 也正在改變銷售產能的方式。公司的 New Business Model（NBM）協議結合了承諾採購量、最低財務保障與結構化定價，讓 Sandisk 在進行產能決策之前，就能更清楚掌握客戶未來需求。目前 Sandisk 已與八家客戶簽訂 NBM 協議，預計涵蓋約 FY2027 出貨 bits 的 50%，到 FY2028 則提高至約三分之二。

這並不代表 NAND 的週期性會消失，但它有機會降低這個產業長期以來最嚴重的問題之一：廠商在價格強勢時大量擴產，最終又因供給過剩導致下一輪景氣下滑。更高的需求能見度，加上 AI 帶動的 bit 成長，讓 Sandisk 更有理由主張未來營收與現金流可能比過去週期更穩定。

這也是為什麼投資者日的正面解讀不只反映在 Sandisk。Micron、Western Digital 與其他儲存相關股票同步走強，顯示市場開始評估本輪記憶體行情是否正從單純的供需週期，演變成更長期的結構性趨勢：AI 帶來更高的容量需求，同時供給紀律改善，推動整體獲利能力維持在更高水準。 相關市場反應可參考 MarketWatch。

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從 NAND 漲價走向 AI 儲存

因此，Sandisk 最新一輪上漲並不只反映記憶體市場強勢。NAND 價格仍是當前獲利的重要來源，但投資者日提供了一套更長期的投資框架，核心包括 AI 推理、儲存容量成長、多年期客戶承諾、高自由現金流與股東回報。

這比本輪 NAND 週期早期的投資邏輯更具野心。SNDK 單日上漲 13.7%，顯示市場正在重新評估：Sandisk 是否仍應主要被視為一家週期型記憶體廠商，還是開始逐步成為 AI 基礎設施與儲存需求的受益者。