概述 穩定幣的競爭已經從加密行業內部，蔓延到全球支付體系的核心基礎設施。7月9日，運營了53年、連接超過11,500家金融機構的銀行間報文網絡Swift宣佈，其基於區塊鏈的共享賬本已就緒，首批17家橫跨六大洲的銀行，包括花旗、匯豐、瑞銀、法國巴黎銀行、渣打、富國銀行、紐約梅隆和星展，將開始試點以代幣化存款進行全天候跨境支付。幾乎在同一時間窗口，一個由Visa、Mastercard、Coinbase概述 穩定幣的競爭已經從加密行業內部，蔓延到全球支付體系的核心基礎設施。7月9日，運營了53年、連接超過11,500家金融機構的銀行間報文網絡Swift宣佈，其基於區塊鏈的共享賬本已就緒，首批17家橫跨六大洲的銀行，包括花旗、匯豐、瑞銀、法國巴黎銀行、渣打、富國銀行、紐約梅隆和星展，將開始試點以代幣化存款進行全天候跨境支付。幾乎在同一時間窗口，一個由Visa、Mastercard、Coinbase
概述
穩定幣的競爭已經從加密行業內部，蔓延到全球支付體系的核心基礎設施。7月9日，運營了53年、連接超過11,500家金融機構的銀行間報文網絡Swift宣佈，其基於區塊鏈的共享賬本已就緒，首批17家橫跨六大洲的銀行，包括花旗、匯豐、瑞銀、法國巴黎銀行、渣打、富國銀行、紐約梅隆和星展，將開始試點以代幣化存款進行全天候跨境支付。幾乎在同一時間窗口，一個由Visa、Mastercard、Coinbase、貝萊德、Stripe領銜、超過140家企業組成的財團推出了美元穩定幣Open USD，直接衝擊Tether和Circle的既有格局。傳統金融不再把穩定幣當作外部威脅隔岸觀火，而是同時從兩個方向迎戰，一邊用銀行自己的"代幣化存款"複製穩定幣的全天候結算能力，一邊以聯盟形式打造一個分享儲備收益的穩定幣。理解這場發生在基礎設施層面的競爭，比追蹤任何單一幣價都更能看清貨幣數字化的真實走向。
核心要點
Swift於7月9日宣佈其區塊鏈共享賬本已就緒，首批17家橫跨六大洲的銀行將試點全天候跨境支付，該賬本基於兼容以太坊虛擬機的Hyperledger Besu架構，歷時約九個月從宣佈走向可用。
該賬本承載的是"代幣化存款"而非穩定幣，即由受監管銀行發行、與銀行資產負債表上的存款一比一對應的商業銀行貨幣數字化形態，最終結算仍通過現有支付軌道完成。
Swift的定位從53年來純粹的報文中介，首次轉變爲價值流動的主動協調層，官方明確表示此舉旨在應對新興的穩定幣行業競爭，但強調是與現有軌道並存而非替代。
Open USD由獨立機構Open Standard運營，超過140家合作方組成，包括Visa、Mastercard、Coinbase、貝萊德、Stripe、渣打、紐約梅隆、Google、IBM、Ripple等，計劃於年內上線，原生於Solana。
Open USD的核心顛覆在於經濟模型，企業可零費用、無額度限制鑄造和贖回，儲備產生的收益在扣除管理費後大部分分配給參與企業，直接反轉了Tether和Circle"發行方獨佔儲備收益"的模式。
Open USD公佈當日，USDC發行商Circle股價大跌約17.55%至62.63美元，當月累計下跌約39%，市場用真金白銀爲穩定幣競爭格局的變化定價。
銀行陣營的反擊，用存款而非加密
Swift這一步的信號意義遠超一次產品發佈。據Swift官方公告，其區塊鏈賬本已就緒，供早期採用的金融機構以代幣化存款支持全天候跨境支付，Swift首席業務官Thierry Chilosi稱此舉"將成熟金融的信任與穩定，延伸至數字貨幣的前沿"。據路透社的報道，Swift明確將其定位爲應對新興穩定幣行業的競爭舉措，目標是讓銀行能在夜間和週末爲客戶轉移資金，再通過現有支付系統完成最終結算。
關鍵在於賬本上跑的是什麼。crypto.news的分析一針見血地指出，這個花了九個月建成的區塊鏈，最重要的決定是"不放什麼上去",沒有穩定幣，沒有公開代幣，只有換了一件新外衣的銀行存款。代幣化存款是商業銀行貨幣在區塊鏈上的表示，由受監管銀行發行，保留在銀行資產負債表上，並受存款保險覆蓋。這意味着銀行想要的是穩定幣的"速度"，而不是穩定幣的"體外循環"。
Swift的角色發生了根本轉變
據TechTimes的分析，這次發佈標誌着Swift歷史上第一次，從一個純粹傳輸支付指令、從不持有資金或編排結算的報文合作組織，轉變爲價值流動本身的主動協調層。技術上，該賬本採用兼容以太坊虛擬機的Hyperledger Besu架構，並整合了Chainlink的跨鏈互操作協議CCIP，作爲驗證銀行間支付承諾的編排層，同時保留現有的合規、信用、風險與控制標準。它的用途被刻意限定得很窄，就是實現現有基礎設施無法支持的全天候跨境支付。
值得注意的是，Swift強調75%的網絡支付已能在10分鐘內到達收款行，且往往在數秒內完成。這既是實力展示，也暗示其真正的短板不在速度，而在"營業時間"這個結構性限制，而這恰恰是穩定幣最鋒利的攻擊點。
聯盟陣營的進攻，Open USD改寫經濟模型
如果說Swift是防守方，Open USD就是進攻方，而且攻擊的正是現有穩定幣的商業模式核心。據Reuters相關報道，Open Standard創始CEO Zach Abrams（前Stripe收購的Bridge創始人）表示，現有穩定幣各有優勢，但要在產業規模上使用，企業需要一個開放、低成本、高吞吐、廣泛可及且與自身利益一致的工具。
真正的殺傷力在儲備收益的分配方式。據NFT Plazas的梳理，與由單一發行方控制的多數穩定幣不同，Open USD在聯盟模式下運營，企業可零費用、無額度限制鑄造和贖回，儲備產生的收益在扣除管理費後大部分分配給參與企業。這是對Tether和Circle賴以壯大的"發行方獨佔儲備浮存收益"模式的直接反轉。當發行穩定幣的收益可以被生態參與者分享，穩定幣就從少數發行商的生意，變成了整個商業網絡的公共基礎設施。
市場用Circle股價投了票
這場競爭的殺傷力在資本市場立刻顯現。據比特幣基金會的報道，Open USD公佈當日，USDC發行商Circle股價大跌約17.55%，收於62.63美元，當月累計跌幅擴大至約39%。有分析指出，OUSD的新模式可能嚴重挑戰USDC，迫使Circle擴大收益分成協議、尋找新夥伴或轉向其他業務板塊。資本市場的反應，比任何分析都更直接地說明了這套經濟模型的威脅程度。
兩條戰線，一個共同的目標
Swift和Open USD看似是兩件獨立的事，實則指向同一個戰場，誰來主導貨幣在鏈上流動的基礎設施。二者的路徑截然不同。Swift走的是"體制內改良"路線，保留銀行、監管、存款保險的完整框架，只把結算的可用時間從"營業時間"擴展到"全天候"。Open USD走的是"體制化的加密原生"路線，用聯盟治理和收益分享，把穩定幣從加密交易工具改造成企業支付基礎設施。
一個共同的背景是，穩定幣儘管錨定美元、價格穩定，但研究顯示其目前主要仍被用於加密交易，而非購買真實商品和服務。無論是銀行的代幣化存款，還是Open USD，本質上都在爭奪同一塊尚未被充分開發的蛋糕，即把區塊鏈結算的效率真正引入實體商業和跨境貿易。對普通用戶和交易者而言，這意味着未來可選擇的穩定資產種類和結算通道都將大幅增加。在 MEXC 等平臺上，圍繞不同穩定幣的交易對和流動性格局，也可能隨着這場基礎設施競爭的推進而重新洗牌。
後續觀察點與潛在風險
三個決定成敗的變量
第一是Swift試點的落地質量。17家銀行的試點若能驗證模式並平穩上線，更廣泛採用的理由將變得難以反駁，反之任何技術或合規上的挫折都會拖慢整個銀行陣營的進程。第二是Open USD的真實採用率，而非合作方名單。零費用鑄造和收益分享是漂亮的設計，但穩定幣的成敗最終取決於真實的支付採用、流動性深度和商戶使用，而不是發佈會上的夥伴數量。第三是監管的態度，隨着美國GENIUS法案、歐盟MiCA和英國最終框架相繼落地，代幣化存款與聯盟穩定幣在不同轄區的合規待遇，將直接影響兩條路線的擴張速度。
不容忽視的風險
對現有穩定幣發行商，風險是直接的，Circle股價的暴跌已經說明市場對競爭加劇的定價。對銀行陣營，風險在於協調成本，17家銀行乃至整個Swift網絡的利益協調遠比單一發行商複雜，代幣化存款的跨行互操作性仍需驗證。對Open USD，最大的風險是"聯盟的悖論",參與方越多，治理越複雜，140家企業的共同治理能否高效運轉仍是未知數。對整個賽道，共同的風險是監管的不確定性，任何一個主要轄區的政策轉向都可能重塑競爭格局。
MEXC Crypto Pulse 研究團隊獨家觀點
這兩件事真正重要的地方，是穩定幣的競爭維度發生了質變。過去幾年，穩定幣的競爭是"哪個發行商的幣流通量更大"，是加密行業內部的排位賽。而Swift和Open USD的出現意味着，競爭已經上升到"用什麼基礎設施承載數字美元"的層面，參與者從加密公司擴展到全球最大的銀行、卡組織和資產管理公司。這不再是加密對傳統金融的顛覆敘事，而是傳統金融主動下場、用自己的規則重新定義這場遊戲。
市場可能誤讀的地方有兩處。其一，把Swift的代幣化存款和Open USD看作同一類東西。它們的底層邏輯截然相反，前者是"把銀行存款搬上鍊"，本質是銀行體系的自我升級，後者是"把穩定幣做成聯盟基礎設施"，本質是穩定幣的體制化。真正的分野在於價值是留在銀行資產負債表內，還是流轉於銀行體系之外。其二，把Circle股價的暴跌解讀爲"穩定幣要完了"。恰恰相反，如此多的頂級機構爭相入局，本身就是對穩定幣這個賽道長期價值的最強背書，承壓的是特定發行商的商業模式，而非穩定幣這個品類。
投資者接下來最該關注的，不是又有哪家巨頭宣佈加入，而是真實的結算量向哪裏流動。Swift試點的交易規模、Open USD上線後的實際鑄造與贖回數據、以及代幣化存款在跨行場景的採用速度，這三組數字比任何合作方名單都更接近真相。
對加密市場的啓發是深遠的。當傳統金融用代幣化存款和聯盟穩定幣構築起合規的鏈上結算網絡，純粹依賴"監管套利"或"發行方浮存收益"的穩定幣敘事將面臨重估。未來能勝出的穩定資產，很可能是那些在合規性、結算效率和生態激勵三個維度同時佔優的產品。這場基礎設施之爭的最終受益者，應該是獲得更多選擇、更低成本和更高效率的終端用戶與交易者。
常見問題
Swift的區塊鏈共享賬本是什麼，它和穩定幣有什麼關係？
Swift是連接全球超過11,500家金融機構的銀行間報文網絡。其7月9日就緒的區塊鏈共享賬本，讓17家銀行試點用"代幣化存款"進行全天候跨境支付。代幣化存款是受監管銀行發行、與銀行存款一比一對應的商業銀行貨幣數字化形態。Swift明確將此舉定位爲應對穩定幣行業競爭，核心目標是複製穩定幣全天候結算的速度優勢，但把資金保留在受監管的銀行體系內，而非使用穩定幣。
代幣化存款和穩定幣有什麼區別？
兩者都是貨幣的數字化形態，但本質不同。代幣化存款由受監管銀行發行，保留在銀行資產負債表上，受存款保險覆蓋，具有與傳統賬戶餘額相同的受監管、信用背書地位。穩定幣通常由非銀行機構發行，以儲備資產（現金和短期國債等）支撐。簡單說，代幣化存款是"銀行存款上鍊"，價值留在銀行體系內，穩定幣則是獨立於銀行體系的數字資產，兩者代表了貨幣數字化的兩條不同路徑。
Open USD是什麼，爲什麼受到廣泛關注？
Open USD（OUSD）是由獨立機構Open Standard運營、超過140家企業聯合支持的美元穩定幣，成員包括Visa、Mastercard、Coinbase、貝萊德、Stripe、渣打等，計劃年內上線，原生於Solana。它受關注的核心原因是經濟模型的顛覆，企業可零費用、無額度限制鑄造和贖回，儲備收益在扣除管理費後大部分分配給參與企業，直接反轉了Tether和Circle"發行方獨佔儲備收益"的傳統模式。
爲什麼Open USD發佈後Circle股價大跌？
因爲Open USD直接衝擊了Circle賴以盈利的商業模式核心。Circle等發行商的主要收入來自儲備資產（如短期美債）產生的利息收益，即"浮存收益"。Open USD將這部分收益大部分返還給生態參與企業，若這種模式獲得採用，Circle可能被迫擴大收益分成、削減利潤或轉型。市場因此在公佈當日將Circle股價打壓約17.55%，當月累計跌幅擴大至約39%。
這場競爭對普通用戶和交易者意味着什麼？
意味着更多選擇和更低成本。銀行的代幣化存款和Open USD等聯盟穩定幣的出現，將增加可用的穩定資產種類和結算通道，推動跨境支付、企業結算等場景的效率提升。競爭也會壓低穩定幣的使用成本。對交易者而言，不同穩定幣的交易對和流動性格局可能隨之變化。整體上，基礎設施層面的競爭最終利好獲得更多選擇、更低費用和更快結算的終端用戶。
銀行陣營和聯盟陣營，哪一方會勝出？
現在下結論爲時尚早，且兩者未必是零和關係。Swift代表的銀行陣營優勢在於合規完備、信任基礎深厚和龐大的現有網絡，劣勢是多方協調成本高、創新節奏偏慢。Open USD代表的聯盟陣營優勢在於經濟模型創新和加密原生的靈活性，劣勢是140家企業的共同治理複雜、真實採用仍需驗證。最終格局更可能是分層共存，代幣化存款服務銀行間高價值結算，聯盟穩定幣服務企業和零售支付，勝負取決於各自在真實場景中的採用速度。
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