區塊鏈 ETF

什麼是區塊鏈 ETF？

區塊鏈 ETF 是一種交易所交易基金，讓投資人得以接觸與區塊鏈技術及更廣泛的加密貨幣經濟相關的公司、資產或投資主題。

多數情況下，區塊鏈 ETF 不會直接持有 Bitcoin 或 Ether 等加密貨幣。

相反地，基金通常持有開發、採用、支援或受惠於區塊鏈相關技術的上市公司股票。

這些公司可能從事數位支付、加密貨幣挖礦基礎設施、區塊鏈軟體、資料中心、網路安全、金融科技、代幣化、託管技術及分散式帳本系統等領域。

區塊鏈 ETF 在市場交易時段內的交易方式與股票類似，但它持有的是一籃子投資標的，而非單一公司。

這種投資組合結構可讓投資人在不必逐一研究並購買多檔股票的情況下，廣泛參與區塊鏈產業。

區塊鏈 ETF 有時會與加密貨幣 ETF、Bitcoin ETF 或加密貨幣 ETP 混淆，但這些產品並不一定相同。

區塊鏈 ETF 通常聚焦於與區塊鏈技術相關的公司；加密資產交易所交易產品則可能追蹤或持有特定數位資產。

Investor.gov 說明，現貨 Bitcoin 及 Ether 交易所交易產品提供與這些加密資產價格連動的曝險，但現貨 Bitcoin 及 Ether ETP 的法律結構是交易所交易商品信託，而非依據《1940 年投資公司法》註冊的 ETF。詳情請參閱Investor.gov 關於加密資產 ETP 的公告。

這項區別很重要，因為許多人會口語地稱之為加密貨幣 ETF，但實際法律結構可能有所不同。

在詞彙解釋的語境中，區塊鏈 ETF 應理解為受監管的投資基金，提供與區塊鏈成長相關的間接或主題式曝險，而非直接控制加密資產。

區塊鏈 ETF 如何運作

區塊鏈 ETF 會將投資人的資金集合至基金中，再依照區塊鏈相關投資策略購買一組證券。

基金可能追蹤指數，也可能由投資組合團隊主動管理。

指數型區塊鏈 ETF 依據一套規則，決定哪些公司符合納入基金的條件，以及每家公司在基金中的權重。

主動管理型區塊鏈 ETF 則讓基金經理人有更大的彈性，挑選他們認為最有機會受惠於區塊鏈普及的公司。

FINRA 說明，ETF 是集合投資工具，通常包含依基金目標組合的股票、債券或其他資產。詳情請參閱其交易所交易基金與產品指南。

區塊鏈 ETF 可能持有直接從區塊鏈獲得營收的公司，也可能持有只有部分業務涉及區塊鏈或加密貨幣的公司。

因此，區塊鏈 ETF 的績效可能受到 Bitcoin 價格或單一區塊鏈網路活動以外的多種因素影響。

例如，公司獲利、股票市場狀況、利率、科技支出、半導體需求、監管變化及投資人情緒，都可能影響 ETF 價格。

買賣雙方在公開市場交易基金時，ETF 股價可能在交易日內持續上漲或下跌。

ETF 也有淨資產價值，代表扣除費用及支出後，基金所持有標的的價值。

在正常市場情況下，造市商及授權參與者有助於讓 ETF 的交易價格接近其持有資產的價值。

然而，在市場承壓、流動性不足或行情快速變動時，價格仍可能出現落差。

區塊鏈 ETF 與加密貨幣 ETF 的差異

區塊鏈 ETF 與加密貨幣 ETF 有關聯，但並非同一種產品。

區塊鏈 ETF 通常投資於與區塊鏈技術相關的公司。

加密貨幣 ETF 或加密貨幣 ETP 通常提供與加密資產價格或加密貨幣相關衍生品連動的曝險。

例如，區塊鏈 ETF 可能持有開發挖礦硬體公司的股票，而現貨加密貨幣 ETP 則可能直接持有數位資產。

前者提供企業股票曝險，後者則提供基礎加密資產的市場曝險。

這項差異會影響風險、報酬、稅務、託管及價格走勢。

如果區塊鏈 ETF 所持公司的表現良好，即使 Bitcoin 價格持平，ETF 也可能上漲。

若股票市場走弱，或基金持股公布不佳的財務結果，即使 Bitcoin 上漲，ETF 也可能下跌。

加密資產 ETP 的價格則與其基礎加密資產的價格變動有更直接的關聯。

美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年 1 月核准現貨 Bitcoin 交易所交易產品股份掛牌及交易，詳見 SEC 主席在現貨 Bitcoin 交易所交易產品聲明中的說明。

2025 年，SEC 公司財務部也發布了對加密資產交易所交易產品揭露要求的看法，詳見其加密資產交易所交易產品聲明。

這些發展讓一般投資人更容易接觸與加密貨幣相關的投資產品，但並不代表所有區塊鏈 ETF 都是直接持有加密貨幣的產品。

投資人應詳閱基金文件，確認產品持有的是股票、期貨、信託、加密資產本身，還是多種相關工具的組合。

區塊鏈 ETF 為何對加密貨幣很重要

區塊鏈 ETF 很重要，因為它們將傳統投資市場與加密貨幣經濟連結起來。

投資人無須建立加密貨幣錢包、管理私鑰或直接使用去中心化應用程式，也能取得區塊鏈相關曝險。

對希望參與此產業，但偏好受監管基金架構的人而言，這可能很實用。

區塊鏈 ETF 也有助於傳統投資人將區塊鏈理解為一種技術主題，而不只是可交易代幣的集合。

區塊鏈技術是許多加密貨幣的基礎，也可支援結算系統、供應鏈紀錄、代幣化資產、身分工具、支付網路及去中心化應用程式。

NIST 將區塊鏈描述為一種帳本：交易紀錄會分組至區塊中，並以密碼學方式連結至先前區塊，使帳本具備可偵測竄改的特性。詳情請參閱其區塊鏈技術概述。

這項技術基礎正是區塊鏈的重要性不只限於價格投機的原因。

區塊鏈 ETF 可讓投資人參與建構這項技術基礎設施的企業。

對加密貨幣市場而言，區塊鏈 ETF 也很重要，因為它們能吸引尚未準備好直接購買加密資產的投資人。

這類產品在股票投資與數位資產創新之間搭起橋梁。

不過，間接曝險仍然是曝險；區塊鏈相關股票下跌時，基金價值也可能下跌。

區塊鏈 ETF 可能持有哪些資產

區塊鏈 ETF 可能持有數種類型、與數位資產生態系相關的公司。

基金可能納入開發區塊鏈軟體、資料安全系統、支付工具或企業帳本解決方案的科技公司。

基金可能納入支援挖礦、驗證、資料處理或高效能運算的硬體及基礎設施公司。

基金可能納入使用分散式帳本系統進行支付、結算或代幣化資產服務的金融科技公司。

基金也可能納入在資產負債表上持有數位資產，或提供數位資產託管與交易處理服務的公司。

此外，基金也可能包含受惠於 Web3、代幣化或數位所有權系統普及的企業。

實際持股取決於基金規則及投資目標。

部分區塊鏈 ETF 聚焦範圍較窄，其他基金則納入更多元的科技、金融及基礎設施企業。

因此，即使兩檔區塊鏈 ETF 主題相同，績效也可能大不相同。

一檔基金可能較容易受到 Bitcoin 挖礦經濟影響，另一檔則可能更受軟體營收或金融科技採用情況影響。

投資人不應假設所有區塊鏈 ETF 的風險特性都相同。

投資前應檢視持股清單、權重方法、費用率、再平衡時程及投資策略。

區塊鏈 ETF 的優點

區塊鏈 ETF 的一項主要優點是分散曝險。

投資人不必只買進一家區塊鏈相關公司，而可以透過一檔基金持有該產業中的多家公司。

這可能降低單一公司的風險，但無法消除產業風險。

另一項優點是便利性。

投資人可在市場交易時段透過一般證券帳戶買賣區塊鏈 ETF。

投資人不必管理助記詞、加密貨幣錢包地址、Gas 費或鏈上交易。

區塊鏈 ETF 也可能讓申報更容易，因為它以傳統基金投資方式處理，而非直接涉及加密貨幣錢包活動。

另一項優點是由專業人士挑選標的。

在主動管理型基金中，投資組合經理人可隨區塊鏈產業變化調整持股。

在指數型基金中，規則有助於維持策略一致且透明。

區塊鏈 ETF 也能讓投資人參與區塊鏈基礎設施的成長，而無須選擇單一代幣或協議。

這可能吸引看好區塊鏈採用率上升、但不確定哪種加密資產表現最佳的投資人。

對新手而言，區塊鏈 ETF 可能比直接使用 DeFi、智能合約或自行託管更容易理解。

區塊鏈 ETF 的風險

區塊鏈 ETF 可能虧損，不應被視為現金或保證收入的安全替代品。

第一項主要風險是產業集中度。

即使基金持有多家公司，這些公司也可能都與相同的區塊鏈或數位資產主題相關。

如果區塊鏈產業走弱，許多持股可能同時下跌。

第二項風險是受加密貨幣市場影響。

部分區塊鏈公司仰賴加密貨幣價格、交易活動、挖礦獲利能力或投資人對數位資產的需求。

加密貨幣市場下跌時，這些公司可能面臨營收降低、投資人情緒轉弱或融資條件收緊。

第三項風險是監管不確定性。

數位資產、代幣化、託管、穩定幣、挖礦及區塊鏈金融產品的規則可能隨時間改變。

第四項風險是技術風險。

公司投資的區塊鏈系統可能無法普及、逐漸過時或面臨安全問題。

第五項風險是估值風險。

炒作熱潮期間，區塊鏈相關公司的估值可能偏高；當市場預期降溫時，股價可能大幅下跌。

FINRA 在其加密資產風險指南中提醒，加密資產可能具有高度波動性、詐欺風險、流動性問題及有限的投資人保護。

即使區塊鏈 ETF 持有的是股票而非代幣，基金仍可能受到許多加密貨幣產業風險影響。

區塊鏈 ETF 的費用與支出

區塊鏈 ETF 會收取費用，長期下來可能降低投資人報酬。

最重要的定期成本是費用率。

費用率是以資產百分比表示的年度基金成本。

費用率越高，代表基金價值中有越多部分用於支付營運及管理成本。

區塊鏈 ETF 有時會比廣泛市場 ETF 更昂貴，因為它們聚焦於特定主題。

投資人也應考量交易成本。

基金可能存在買賣價差，也就是買方願意支付的價格與賣方要求的價格之間的差額。

流動性高的 ETF 通常價差較小；規模較小或主題較專門的 ETF，價差可能較大。

投資人賣出 ETF 股份並獲利時，也可能產生稅務後果。

ETF 配息也可能產生應稅事件，實際情況取決於投資人所在地及帳戶類型。

美國納稅人可參閱 IRS 說明：數位資產收入須課稅，納稅人可能需要申報涉及數位資產的交易。詳情請見IRS 數位資產專頁。

如果區塊鏈 ETF 或投資人也有直接數位資產曝險，投資人應了解證券稅務規則及任何與加密貨幣相關的申報問題。

區塊鏈 ETF 與直接持有加密貨幣

區塊鏈 ETF 不等同於直接持有加密貨幣。

個人透過自行託管錢包直接持有加密貨幣時，會控制私鑰並可在鏈上轉移資產。

個人持有區塊鏈 ETF 時，持有的是基金股份。

基金股份代表一種投資產品，而非直接控制幣或代幣。

這項差異會影響使用者權利及實際用途。

區塊鏈 ETF 無法用來支付 Gas 費、使用智能合約、質押資產、參與鏈上治理投票，或將代幣轉至其他錢包。

區塊鏈 ETF 的設計目的在於提供投資曝險，而非參與區塊鏈活動。

直接持有加密貨幣可帶來較多控制權，但也伴隨更多責任。

如果私鑰遺失或遭竊，使用者可能永久失去加密資產的存取權。

區塊鏈 ETF 不需要自行託管，但會增加基金層級風險、市場風險，以及對基金架構的依賴。

這兩種方式都不一定適合所有人。

合適的選擇取決於投資人想要的是便利性、直接控制權、監管架構、鏈上用途，還是更廣泛的產業曝險。

區塊鏈 ETF 與現貨加密貨幣 ETP

區塊鏈 ETF 也應與現貨加密貨幣交易所交易產品比較。

現貨加密貨幣 ETP 旨在透過持有加密資產或採用與該資產現貨價格連動的架構，追蹤加密資產價格。

區塊鏈 ETF 通常追蹤與區塊鏈技術相關的公司，而非直接追蹤某種幣的價格。

現貨加密貨幣 ETP 可能與 Bitcoin、Ether 或其他受支援加密資產的價格連動更密切。

區塊鏈 ETF 則可能與區塊鏈經濟中各家公司的獲利及估值更密切相關。

因此，這兩種產品的走勢可能不同。

即使區塊鏈相關股票走弱，只要基礎加密資產上漲，現貨加密貨幣 ETP 仍可能上漲。

即使某種加密資產價格持平，只要基金持有的公司表現良好，區塊鏈 ETF 仍可能上漲。

希望直接取得加密資產價格曝險的投資人，不應假設區塊鏈 ETF 能準確提供這種曝險。

希望取得區塊鏈產業股票曝險的投資人，也不應假設現貨加密貨幣 ETP 能提供這種曝險。

風險取決於產品架構，而非行銷標籤。

如何評估區塊鏈 ETF

評估區塊鏈 ETF 的第一步是閱讀基金目標。

基金目標會說明基金是否試圖追蹤指數、主動挑選公司，或追蹤特定區塊鏈相關主題。

第二步是檢視持股。

投資人應確認基金持有的是純區塊鏈公司、廣泛科技公司、挖礦相關公司、金融科技公司，或各類企業的組合。

第三步是檢視集中度。

若基金大量持有少數標的，其表現可能更像一小組股票，而非分散的投資組合。

第四步是檢視費用。

長期而言，較高成本會讓基金更難勝過成本較低的替代選項。

第五步是檢視流動性。

交易量、買賣價差及資產規模都可能影響買賣股份的成本。

第六步是了解基金與加密貨幣價格的關聯。

部分區塊鏈 ETF 對 Bitcoin 市場週期相當敏感，其他基金則與更廣泛的科技採用情況相關。

第七步是檢視公開說明書中的風險。

好的投資人應先了解可能出現哪些不利情況，再考慮可能的正面發展。

哪些人可能會使用區塊鏈 ETF？

區塊鏈 ETF 可能適合看好區塊鏈技術將更廣泛普及，但不想自行挑選個別加密資產的投資人。

偏好透過傳統基金架構取得曝險，而非自行託管的投資人，也可能對這類產品感興趣。

有些投資人可能會將區塊鏈 ETF 作為較大型投資組合中的衛星部位。

衛星部位是用於表達特定主題的小額配置，避免整體投資組合都取決於該主題。

區塊鏈 ETF 也可能適合希望取得數位資產基礎設施公司股票曝險的投資人。

然而，無法承受高度波動的保守型投資人可能不適合投資區塊鏈 ETF。

需要穩定收入、保本或短期現金確定性的投資人也可能不適合。

由於區塊鏈仍是發展中的產業，價格波動可能很大。

投資人只有在了解區塊鏈 ETF 如何符合自身目標、投資期間及風險承受度後，才應考慮使用這類產品。

不能只憑 ETF 名稱就決定投資。

對區塊鏈 ETF 的常見誤解

一項常見誤解是區塊鏈 ETF 一定持有 Bitcoin。

許多區塊鏈 ETF 並不直接持有 Bitcoin。

另一項誤解是 Bitcoin 上漲時，區塊鏈 ETF 一定會上漲。

區塊鏈 ETF 持有的是公司，而非加密資產本身，因此走勢可能不同。

第三項誤解是 ETF 架構可以消除風險。

ETF 架構可提升便利性及分散程度，但無法保證正報酬。

第四項誤解是區塊鏈曝險等同於持有加密貨幣。

區塊鏈曝險可能涵蓋公司、軟體、基礎設施及金融服務；持有加密貨幣則是持有或擁有數位資產的請求權。

第五項誤解是所有區塊鏈 ETF 都相似。

不同基金的持股、權重方法、主動管理方式、指數設計、地區曝險及對加密貨幣市場週期的敏感度都可能不同。

這些差異可能導致績效表現大不相同。

區塊鏈 ETF 在加密貨幣投資組合中的角色

區塊鏈 ETF 在加密貨幣為主的投資組合中可以扮演多種角色。

它可以透過上市公司，提供與區塊鏈採用相關的間接曝險。

它可以降低對直接持有代幣的風險依賴，同時仍與數位資產主題保持關聯。

它也能讓投資人參與可能受惠於加密貨幣成長的基礎設施公司，而不必猜測哪種代幣表現最佳。

然而，區塊鏈 ETF 也可能提高投資組合與科技股及成長型股票的相關性。

這代表在整體股市下跌時，它未必能保護投資組合。

納入區塊鏈 ETF 的加密貨幣投資組合，仍應考量資產配置、流動性、投資期間及下行風險。

投資人不應因為區塊鏈 ETF 以熟悉的形式交易，就將其視為無風險產品。

產品形式可能傳統，但投資主題仍可能高度波動。

有紀律的投資組合應明確訂出納入區塊鏈 ETF 的原因、配置規模，以及何種情況下應重新平衡。

常見問題

區塊鏈 ETF 是什麼意思？

區塊鏈 ETF 是一種交易所交易基金，讓投資人得以接觸與區塊鏈相關的公司、技術或數位資產基礎設施主題。

區塊鏈 ETF 會持有加密貨幣嗎？

部分區塊鏈相關產品可能持有或追蹤加密資產，但一般區塊鏈 ETF 通常持有與區塊鏈技術相關公司的股票，而非直接持有加密貨幣。

區塊鏈 ETF 等同於 Bitcoin ETF 嗎？

不，區塊鏈 ETF 不等同於 Bitcoin ETF 或現貨 Bitcoin ETP。

區塊鏈 ETF 通常投資於區塊鏈相關公司；Bitcoin 產品則旨在更直接地追蹤 Bitcoin 曝險。

投資人為什麼使用區塊鏈 ETF？

投資人使用區塊鏈 ETF，以取得分散的區塊鏈產業曝險，而無須自行挑選個別股票或管理加密貨幣錢包。

區塊鏈 ETF 有風險嗎？

有。區塊鏈 ETF 可能受到加密貨幣波動性、技術採用風險、監管、公司獲利、市場情緒及產業集中度影響，因此具有風險。

區塊鏈 ETF 可以用於 DeFi 嗎？

不可以。傳統區塊鏈 ETF 是在證券市場交易的基金股份，而非由加密貨幣錢包控制的鏈上代幣，因此無法直接用於 DeFi。

區塊鏈 ETF 如何課稅？

稅務處理取決於投資人所在國家、帳戶類型、持有期間、基金架構，以及是否有收益、虧損或配息。

投資人應查閱官方稅務指引，或諮詢合格的稅務專業人士，以了解自身情況。

購買區塊鏈 ETF 前，投資人應檢查哪些事項？

投資人應檢查基金目標、持股、費用、流動性、集中度、風險揭露、歷史績效，以及基金與加密貨幣市場週期的關聯程度。

結論

區塊鏈 ETF 是一種傳統投資基金，透過一籃子相關持有標的，提供區塊鏈經濟的曝險。

對希望參與區塊鏈成長、但不想直接購買、儲存或轉移加密資產的投資人而言，這類產品可能很實用。

主要優點是便利性、分散投資，以及透過熟悉的投資基礎設施更容易參與。

主要風險是區塊鏈 ETF 仍可能高度波動，而且走勢未必與直接持有加密貨幣相同。

投資人應了解區塊鏈 ETF、現貨加密貨幣 ETP、期貨型產品及直接持有加密貨幣之間的差異。

做出決定前，也應檢視基金文件、費用、持股、流動性、稅務考量及風險揭露。

在加密貨幣市場中，區塊鏈 ETF 可以成為連結傳統金融與數位資產創新的橋梁。

這座橋梁可能很實用，但仍需要仔細研究、合理預期及完善的風險管理。