銀行決済インフラはステーブルコインの「勝者」という概念を超えつつある：Sygnum

銀行は、マルチアセット対応への高まる機関需要に応えるため、ステーブルコインとより伝統的な金融商品のトークン化された形態を一つの統合パッケージにまとめることに注力している。

単一の勝者が現れるのを待つのではなく、大手資産運用会社や企業の財務部門は、ステーブルコイン、トークン化された銀行預金、トークン化されたマネーマーケットファンドがすべて同一インフラ上で稼働するマルチ手段の体制を求めている。

「機関ユーザー様からの需要は一貫しています。単一の手段が主流になるのを待っているわけではありません」と、スイスを拠点とするデジタル資産銀行Sygnumのチーフストラテジーオフィサー兼グループ副CEOのThomas Eichenberger氏は、木曜日にCoinDesk宛てのメールで述べた。

「トークン化された預金、規制されたステーブルコイン、そしてトークン化されたマネーマーケットファンドをどのように組み合わせ、相互運用可能にするか――財務機能がその間を行き来できるよう、すでに信頼している単一の規制フレームワークのもとで、パーミッション型決済、24時間365日のクロスボーダーフロー、オンデマンド流動性を伴うイールドを実現できるか――が問われているのです」と彼は付け加えた。

自らを世界初のデジタル資産銀行と称するSygnumは、昨年末にスイスの金融大手UBSおよび国営スイスポストの子会社であるPostFinanceと提携し、イーサリアムブロックチェーン上で機関間のブロックチェーン決済をテストした。

ステーブルコイン発行競争に加わっているのはQivalisもその一つで、欧州連合最大手37行のコンソーシアムであり、今年末までにデジタルユーロを立ち上げることを目指している。

銀行からの強力な推進は、デジタルマネーの未来を誰が管理すべきかについてヨーロッパの政治家たちが述べてきた主張に直接挑戦するものだ。一方では、欧州中央銀行総裁のChristine Lagarde氏が最近、ユーロステーブルコインはヨーロッパの金融市場が抱える根本的な問題を解決しないと主張している。欧州の金融市場が必要としているのは、より多くの利用可能な現金と真に安全で信頼できる資産だというのだ。

Sygnumのマルチ手段アプローチは、ステーブルコインが万能薬ではないというLagarde氏の主張を実質的に支持しているが、問題の解決方法に関する彼女の結論には異を唱えている。中央銀行がデジタルユーロを発行するのを待つのではなく、民間機関が自らソリューションを開発しているのだ。

Eichenberger氏も、ステーブルコインだけではそのギャップを埋めることはできないと同意した。ユーロに連動したステーブルコインは、アクセスが困難で実際の銀行の裏付けがなく、金融世界の他の部分とうまく連携できないため、普及に常に苦しんできたと述べた。

資産そのものを融合させることを超えて、これらの取引を処理するインフラをめぐる別の技術的な議論が展開されている。

「機関による議論のほとんどは、データプライバシーとカウンターパーティ管理のためにプライベートチェーンをデフォルトとしています」とEichenberger氏は述べた。「しかし、オペレーターの実務的な見方では、パブリックかつパーミッション型モデル――規制されたアクセス制御を備えたパブリックインフラ――こそが収斂の向かう先です。それが、監督を損なうことなく、より広いオンチェーン金融システムへの接続性を可能にするのです。」

オープンなアクセスと厳格な追跡のこの組み合わせは、すでに現実の場で起きている。今年、SygnumはUBS、PostFinance、Raiffeisen、Zürcher Kantonalbank、BCV、Swiss Stablecoinと組んで、スイスフラン（CHF）裏付けのステーブルコイン共同テストプログラムを立ち上げた。

業界の他のすべての関係者にとって、このスイスの試験は、それを作る企業、裏付ける現金、そして監視する当局がすべて同一国内に存在する場合に、銀行主導のトークンネットワークがどのようなものになるかを示す生きた事例となっている。