Wall Street délaisse les valeurs logicielles au profit du boom à trois chiffres des fabricants de puces

Le logiciel était autrefois le pari sûr dans l'intelligence artificielle. Acheter les entreprises qui écrivent le code, s'asseoir et laisser les revenus d'abonnement faire le travail.

Ce pari s'est effondré. Alors que l'iShares Expanded Tech-Software Sector ETF se situe environ 20% en dessous de son record historique, les fabricants de puces qui construisent les centres de données IA connaissent l'une des meilleures périodes de l'histoire des marchés boursiers.

Micron, Intel et Advanced Micro Devices ont tous affiché des gains supérieurs à 100% au deuxième trimestre. 

En plus d'une base de bénéfices en expansion, les investisseurs se précipitent sur les carnets de commandes et une pénurie d'approvisionnement que les dirigeants affirment pouvoir durer des années.

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Ce changement se résume à une idée simple à Wall Street. Tous ceux qui construisent de l'IA ont besoin des mêmes ingrédients rares, et les fabricants de puces bénéficient d'un excédent de demande. 

L'analyste de Barclays Anshul Gupta l'a résumé dans une note publiée le mardi 30 juin, écrivant que la rotation hors des hyperscalers IA vers les facilitateurs IA a poussé l'enthousiasme des investisseurs vers les semi-conducteurs, alimentant des rallyes spectaculaires, selon CNBC.

Micron (MU), Intel (INTC) et AMD (AMD) ont gagné un total de 2 000 milliards de dollars en valeur de marché au cours du trimestre et figurent désormais parmi les 10e, 11e et 12e entreprises technologiques les plus précieuses du pays, a rapporté CNBC.

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C'est un bond remarquable pour trois entreprises qui ont passé des années à trader dans l'ombre de Nvidia.

Même Nvidia, de loin le plus grand nom des puces IA, n'a gagné que 15% au cours du trimestre, un chiffre modeste en comparaison.

Ses clients ont également connu quelques mois mitigés, avec l'action Meta qui a glissé de près de 2% tandis qu'Alphabet a grimpé de 24%, a noté CNBC.

Micron, Intel, AM : les chiffres derrière le rallye

• L'action Micron a plus que triplé au T2, ajoutant 920 milliards de dollars de capitalisation boursière. 
• Le chiffre d'affaires de la société a plus que quadruplé alors que les prix de la mémoire ont grimpé en flèche, et la marge brute a bondi à 84,9% contre seulement 39% un an plus tôt.
• L'action Intel a bondi de 216% au trimestre de juin, ajoutant environ 480 milliards de dollars de valeur alors que la société a bénéficié d'une demande renouvelée pour les CPU parallèlement à la construction de ses usines américaines. 
• AMD a ajouté environ 615 milliards de dollars après avoir presque triplé, aidé par une demande en forte hausse pour ses processeurs serveur.
• Le fabricant de puces réseau Marvell a grimpé d'environ 200%, et Arm, qui concède des licences de conception de puces, a augmenté de 134%. 
• Le VanEck Semiconductor ETF au sens large a gagné 71% au cours du trimestre, ses meilleurs trois mois depuis le lancement du fonds en 2000. 
  Source : CNBC

Le directeur financier de Micron, Mark Murphy, a déclaré aux analystes lors de l'appel du 24 juin de la société que le flux de trésorerie disponible devrait dépasser 30 milliards de dollars au prochain trimestre, la quasi-totalité étant restituée aux actionnaires par le biais de rachats d'actions et de dividendes. 

« Nous sommes vraiment satisfaits de la trajectoire financière de l'entreprise », a déclaré Murphy. « La combinaison de la mémoire étant si importante pour tant de marchés, les centres de données IA, la périphérie, permettant ou aidant à permettre cette révolution technologique que nous avons en cours. »

Le directeur commercial Sumit Sadana a déclaré que la demande de puces mémoire à haute bande passante reste bien supérieure à ce que Micron peut fournir jusqu'en 2027 et même 2028, le marché HBM devant dépasser 100 milliards de dollars en 2027.

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Chez Intel, le directeur financier David Zinsner a décrit une refonte culturelle sous la direction du PDG Lip-Bu Tan qui a réduit les niveaux de gestion et recentré l'entreprise sur l'exécution, déclarant lors d'une conférence de Bank of America que l'opportunité de marché des CPU pourrait atteindre 200 milliards de dollars. 

Jean Hu d'AMD a souligné une force similaire, notant que le chiffre d'affaires des CPU a augmenté de plus de 50% le trimestre dernier et devrait croître de plus de 70% ce trimestre, les charges de travail IA agentiques stimulant la demande de puces à nombre de cœurs plus élevé.

Pour l'instant, le message des dirigeants de puces n'a pas changé. L'approvisionnement est tendu, les clients concluent des accords pluriannuels, et personne lors de ces appels aux résultats ne semblait s'attendre à ce que la pénurie se résorbe de sitôt.

Cheng Xin&solGetty Images

Y a-t-il encore plus de potentiel de hausse pour les actions de puces ?

Sur les 30 analystes couvrant l'action Micron, 29 recommandent « acheter » et un recommande « conserver ». L'objectif de cours moyen de l'action Micron est de 1 564 $, indiquant un potentiel de hausse de 52% par rapport aux niveaux actuels. 

Sur les 35 analystes couvrant l'action AMD, 28 recommandent « acheter » et sept recommandent « conserver ». L'objectif de cours moyen de l'action AMD est de 510 $, indiquant un potentiel de baisse de 6% par rapport aux niveaux actuels. 

Sur les 39 analystes couvrant l'action Intel, 11 recommandent « acheter », 26 recommandent « conserver » et deux recommandent « vendre ». L'objectif de cours moyen de l'action INTC est de 97 $, indiquant un potentiel de baisse de 24% par rapport aux niveaux actuels. 

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