为何全球投资者持续错失非洲最大的气候机遇

本文根据Voices & Visions播客中的一段对话整理而成，该播客由Tutto Passa Agency与TechCabal合作制作，致力于探索塑造非洲创新经济的人物与理念。

当前全球最大的气候挑战，或许并非筹集更多资金，而是以不同方式部署现有资本。 

在非洲，投资者每年承诺投入440亿美元，较数年前增长近50%，然而那些致力于开发技术、帮助农民抵御旱灾、协助企业减少排放、以及协助社区适应气候变化的创业者，仍然难以获得资金。 

肯尼亚气候创投公司（KCV）首席执行官Victor Ndiege专注于早期气候企业的影响力投资管理，据他表示，问题并不在于投资者匮乏，而在于相关基金不愿按当地条件承担风险融资。

这一脱节正暴露出非洲绿色转型中的薄弱环节之一。随着气候适应成为首要政策议题，当地基金管理人认为，旨在支持气候适应的金融工具是为成熟市场设计的，并不适用于规模较小的本地企业。

"许多投资者无法部署资本，并非因为没有企业需要资金，而是因为部署资本的条款和结构存在问题，"Ndiege说。"金融架构才是投资中最重要的一环，而不是工具的名称。"

长远布局

尽管全球已承诺为气候行动投入数十亿美元，但真正流向帮助社区适应气候变化的企业的资金却微乎其微。气候适应——即帮助经济体应对降雨模式变化、水资源短缺和气温上升的技术与服务——仍是气候投资领域资金最匮乏的板块之一。

许多气候企业在产生稳定现金流之前，需要长期投资。例如，采用新型灌溉技术的农民或转用太阳能的家庭，可能无法在一夜之间创造出风险投资规模的回报。  

其增长有赖于耐心部署与稳健的运营增长。Ndiege认为，这种错配源于投资者进入非洲时所带有的固有假设。

他的批评不仅针对风险投资，也延伸至整个发展融资生态系统。

KCV在过去十年建立了一个循环投资机制，目前正在筹集一支2500万美元的气候基金。然而，多家发展融资机构表示，拟议中的基金规模太小，不符合其参与条件。

"2500万美元是我们可持续增长所需的资金，"Ndiege说。"但许多投资者宁愿等到我们管理规模达到1亿美元才进场。到那时，我们可能已经不再需要他们了。"

这一观察揭示了全球大多数创业生态系统中普遍存在的悖论。原本应为早期初创企业提供融资的机构，却只支持成熟的基金管理人，而不帮助规模较小的管理人实现扩张。大多数生态系统的构建方式，使得资本只追随已经验证的成功。 

与此同时，本地创业者仍在为获得融资而苦苦挣扎。

本地货币

该公司的投资期最长可达七年，允许企业在还款压力加剧之前充分成熟。资金按阶段分批拨付，与企业的成长节奏相匹配。

KCV声称与大多数同行有所不同的领域之一，是货币策略。它采用本地货币融资，而非美元或英镑。 

"如果我们选择以美元或英镑投资，企业将花费更多资金对冲汇率波动，"Ndiege说。"我们希望创业者将时间花在发展业务上，而不是应对那些我们本可帮助他们规避的风险。"

对于以本地货币产生收入的非洲企业而言，汇率波动可能将原本可行的投资变成不良资产。

过去三年，许多非洲货币兑美元大幅贬值，加重了以外币融资的企业的还款负担，这一问题因此变得尤为突出。

KCV也反对早期企业应完全回避债务融资这一观点。据Ndiege表示，大多数投资者认为股权融资才是适合初创企业的唯一方式。2025年，非洲初创企业通过债务融资筹集了创纪录的164亿至180亿美元。 

"问题不在于债务融资是否有效，"他说。"问题在于如何构建债务融资安排，以响应初创企业的成长需求。"

他认为，还款计划、利息成本和资金部署时机，应当反映企业的生命周期，而非银行规则。

"如果我们的投资组合企业不成功，那我们也就没有成功，"Ndiege说。"这不应该是投资方与被投方的关系，而应该是共同成长的伙伴关系。"

这种支持应延伸至初创企业的其他运营需求。许多非洲初创企业的失败，并非因为缺乏市场需求，而是因为它们缺乏机构投资者所要求的经审计财务报表、治理架构或投资文件。

"挑战在于将创业者所了解的内容，转化为投资者能够理解的语言，"Ndiege说。"问题不在于他们的经营能力，而在于合规。"

KCV的投资将资本与技术援助、治理支持及管理能力发展相结合。这种方式资源投入密集，但也反映了非洲企业成长的现实——许多企业是从非正规市场起步，逐步走向正规化的。

如果气候融资持续只惠及那些已经取得成功的企业，非洲或许将发现，气候适应最大的障碍从来都不是资金的可及性，而是资本本身的设计方式。

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