币圈脉动

概述 随着 2026 财年中期财报季的密集披露，全球人工智能概念股的走势呈现出前所未有的剧烈分化。尽管半导体设备领军企业应用材料（Applied Materials, AMAT）交出了营收同比增长 25% 且调整后每股收益飙升 41% 的创纪录答卷，其股价在盘后依然下跌超过 5%；网络巨头思科系统（Cisco, CSCO）宣布全财年 AI 基础设施订单暴增至 93 亿美元并上调全年指引，股价却在次日重挫 8.4%；芯片初创企业 Cerebras 即使维持三位数的高增长，同样面临上市后的宽幅震荡。与此同时，专有云服务商 CoreWeave 与 Nebius 等算力供给侧标的却在前期经历了估值暴涨。这一系列看似反常的市场反应表明，资本市场已经从此前“只要沾边 AI 就买”的无差别上涨阶段，全面跨入“业绩优良已远远不够，必须显著超越极高预期才能上涨”的严苛重估期。 核心要点 市场定价逻辑质变：华尔街对 AI 概念股的考核标准大幅提高，单纯超越分析师公开平均预期已无法驱动股价上行，市场要求看到能够匹配高估值倍数的非线性爆发力。 估值透支与耳语预期落差：年内股价的大幅拉升已提前计入未来数年的高增

概述 随着全球人工智能大模型训练与推理规模迈向万亿参数级别，算力基础设施的扩建成本正在迅速超越传统科技公司的单一企业资产负债表承受极限。为解决这一资金瓶颈，全球半导体巨头英伟达（NVIDIA）正式启动了一项具有里程碑意义的宏大资本计划。公司已与华尔街六大顶级金融机构（高盛、贝莱德、黑石集团、阿波罗全球管理、博枫资产管理以及 KKR）签署战略合作谅解备忘录，共同设立独立的算力融资平台，旨在调动超过 5000 亿美元的第三方民间资本，专项支持全球数据中心、芯片采购、电力设施及企业级云基础设施建设。在这一架构下，英伟达自身最多可能为相关融资项目提供 25% 的资金支持或信用担保。这一前所未有的金融创新标志着 AI 算力建设正式从科技巨头的股本资本开支，跨越至由华尔街私人信贷与结构化项目融资共同支撑的独立可投资资产类别。 核心要点 5000亿美元融资联盟成型：英伟达与高盛、贝莱德、黑石、阿波罗、博枫及 KKR 达成战略合作框架，计划在未来数年内动员超过 5000 亿美元的第三方资本，为全球 AI 基础设施建设提供定制化低成本资金。 算力转变为可投资资产类别：英伟达首席执行官黄仁勋明确将“AI工

概述 美东时间 2026 年 8 月 14 日，根据路透社独家报道，苹果公司（Apple Inc.）已针对中国大陆市场训练并构建了专有的自研大语言模型，并获得了中国科技巨头阿里巴巴的技术与基础设施支持。这一举措标志着苹果在大中华区的生成式人工智能落地策略发生了根本性转变。此前，市场普遍预期苹果将完全依赖中国本土第三方大模型服务商来填补 ChatGPT 与 Claude 在中国市场的空白。随着中国国家互联网信息办公室等监管机构完成相关备案，搭载该定制模型的 Apple Intelligence 预计将在未来数月内通过系统更新正式向中国用户推送。面对华为等本土智能手机品牌的激烈竞争，苹果通过自研算法结合本土巨头支持的双轨策略，正在全力打响高端智能设备生态的防御战与反击战。 核心要点 自研模型战略转型：路透社披露苹果已开发专属于中国市场的自研大语言模型，打破了此前完全依赖外部第三方模型的预期，成为首家获批在中国推出专有生成式 AI 模型的外国科技巨头。 阿里巴巴深度技术协同：阿里巴巴集团为苹果中国模型提供了关键的技术支持与算力基础设施，阿里通义千问（Qwen）大模型能力被深度整合进 iOS、

概述 美东时间 2026 年 8 月 13 日，全球网络设备巨头思科系统（Cisco Systems, NASDAQ: CSCO）公布了 2026 财年第四财季及全财年业绩。尽管公司交出了一份总营收与每股收益均打破历史纪录的成绩单，且 2026 财年来自超大规模云服务商的 AI 基础设施订单高达 93 亿美元，但其股价在次日交易中暴跌 8.4%，盘中跌幅一度逼近 9%。这一剧烈异动凸显了当前华尔街在评估 AI 硬件产业链时极为苛刻的定价逻辑。在股价年内已累积巨大涨幅的背景下，投资者对思科高企的估值倍数、硬件出货占比激增导致的毛利率稀释，以及软件安全业务增长停滞产生了深度担忧，从而引发了典型的业绩兑现后获利了结抛售。 核心要点 业绩全面超预期：思科第四财季营收达到 173 亿美元，同比增长 18%；非通用会计准则（Non-GAAP）每股收益为 1.22 美元，同比增长 23%，全财年总营收突破 630 亿美元。 AI 订单规模创纪录：2026 财年来自超大规模客户的 AI 基础设施订单总额达到 93 亿美元，是上一财年的约 4.5 倍，其中仅第四财季订单就达 40 亿美元。 全年指引上调

概述 美东时间 2026 年 8 月 13 日纽约投资者日落幕后，全球纯闪存与企业级固态硬盘巨头 Sandisk（NASDAQ: SNDK）股价在次日交易中单日暴涨 13.7%，盘中涨幅一度突破 14%。这一强劲走势迅速带动了日本铠侠、韩国 SK 海力士及三星电子等亚太存储芯片板块全线上扬。引发市场剧烈反应的核心催化剂，是 Sandisk 管理层给出了远超华尔街预期的中长期增长蓝图。公司预计在 2028 至 2030 财年间，营收将保持中高双位数（Mid-to-High Double-Digit）的复合年增长率，非通用会计准则下的毛利率目标直指 80%。随着人工智能大模型从训练阶段全面走向大规模推理应用，全球数据中心正从单纯的算力堆叠迈向海量数据吞吐阶段，闪存存储作为 AI 物理基础设施核心瓶颈的战略价值正被资本市场全面重估。 核心要点 长期增长指引超预期：Sandisk 预计在 2028 至 2030 财年间实现中高双位数的年化营收增长，非通用会计准则毛利率目标约为 80%，调整后自由现金流利润率达到约 50%。 巨额长协锁定未来产能：公司已与 8 家核心头部客户签署总金额达 940

概述 Workday 股价 8 月 13 日突然大涨近 18%，最直接的催化剂并不是财报，而是一笔可能重塑大型企业软件并购市场的潜在交易。 根据 Reuters 独家报道，科技投资机构 Silver Lake（银湖资本）正在与 Workday 洽谈潜在收购。双方过去数月一直保持接触，但谈判仍在进行，目前没有签署并公布最终收购协议，也无法保证交易一定会达成。Workday 和银湖资本在 Reuters 报道发布时均未对此发表评论。 消息公布后，Workday 股价盘中一度出现更大涨幅，最终收于 206.45 美元，单日上涨接近 18%。公司市值也从消息公布前约 430 亿美元迅速升至约 511 亿美元。 这解释了为什么 Workday 股票突然成为市场焦点。投资者正在重新评估的不只是潜在收购溢价，还有一个更大的问题：在人工智能持续冲击传统企业软件估值的背景下，私募股权资本是否开始认为部分大型软件公司的股价已经低估了其长期现金流和客户资产价值。 这一背景尤其重要。Reuters 指出，在收购谈判曝光之前，Workday 今年股价累计下跌约 15%，较 2024 年高点跌幅超过 40%。市场

概述 随着万亿参数大模型与多模态生成式人工智能的演进，单张图形处理器或加速卡的算力堆叠已无法满足海量参数的同步计算需求。在世界人工智能大会（WAIC 2026）上，腾讯战略领投的中国本土算力芯片独角兽燧原科技（Enflame Technology）联合中兴通讯（ZTE），正式发布了新一代整柜级智算产品云燧 ESL64-O 超节点。该系统创新性地采用 OEX 正交无背板互连架构，并同步展示了 ESL64-C 电互连方案与基于近封装光学（NPO）的光互连原型系统。这一发布标志着中国本土 AI 算力硬件的竞争重心，正在从单颗芯片的峰值性能比拼，全面升级为以超节点（Supernode）与机柜级 Scale-Up 高速互连为核心的系统级工程竞赛。 核心要点 架构突破与规格发布：云燧 ESL64-O 超节点由燧原科技与中兴通讯联合打造，采用 64 卡高密度原生互连架构与 OEX 正交无背板设计，大幅降低机柜内部的高频信号损耗与布线复杂度。 多元互连技术路线：除 ESL64-O 之外，燧原同步展示了采用高密度铜缆的 ESL64-C 方案，以及面向未来超大规模数据中心集群的 NPO 近封装光互连原型系

概述 在地缘政治重塑全球半导体供应链以及人工智能大模型对算力需求爆发的双重背景下，中国本土数据中心芯片生态正经历前所未有的加速发展。在众多本土芯片研发企业中，上海燧原科技凭借深厚的技术背景与清晰的商业化路径，成为资本市场与科技产业关注的核心焦点。作为由前超威半导体（AMD）资深研发高管联合创立、并获得互联网巨头腾讯连续多轮战略重仓的企业，燧原科技正在推进科创板首次公开募股（IPO）。全面拆解燧原科技的创始团队基因、产品技术架构、商业化落地场景以及资本化进程，对于理解中国高端算力底座的自主化演进具有关键参考意义。 核心要点 硅谷与大厂工程基因：公司由前 AMD 高级总监赵立东与张亚林于 2018 年联合创立，核心研发团队具备完整的高端芯片流片、量产与系统级工程交付经验。 全栈算力产品布局：燧原科技并非单一芯片设计商，而是构建了涵盖邃思系列云端芯片、云燧加速卡与模组、万卡级智算集群系统以及自研驭算 TopsRider 软件平台的全栈产品线。 腾讯重度产业协同：腾讯科技及其一致行动人合计持股超过 20%，既是第一大外部股东，也是其产品在公有云、搜索推荐及大模型训练场景中最核心的商业客户。 差

概述 随着全球人工智能算力供应链的格局深刻调整，中国本土半导体厂商在数据中心芯片与智算集群领域的战略布局成为资本市场关注的焦点。在各类自主研发方案中，华为昇腾（Huawei Ascend）与腾讯战略投资的燧原科技（Enflame Technology）分别代表了两种截然不同但具有高度代表性的发展路径。华为昇腾依托自研达芬奇架构与全栈自研技术，构建起从芯片、操作系统到行业解决方案的垂直整合体系；燧原科技则基于专有通用计算单元（GCU）架构与驭算 TopsRider 平台，专注于云端大模型的高能效训练与推理，并采取更加开放的模块化部署策略。客观评估两者的技术规格、集群互连能力、软件生态及商业落地模式，有助于市场更清晰地理解中国 AI 算力底座的真实演进逻辑。 核心要点 架构与计算定位：华为昇腾基于自研达芬奇 3D Cube 架构，覆盖边缘推理到千亿参数大模型训练；燧原科技基于专有 GCU 架构，剥离传统图形渲染管线，专注于深度学习张量计算的高能效比。 软件生态栈对比：华为昇腾围绕底层异构计算架构 CANN 与昇思 MindSpore 框架构建独立生态体系，同时适配 PyTorch；燧原科技

概述 营收创纪录、每股收益创纪录、毛利率创纪录、经营利润率创纪录，第四季度指引对应营收同比增长 51%、每股收益同比增长 85%，同时把全年半导体设备增长预期从超过 20% 上调至超过 30%。股价盘后下跌 5.24%。 应用材料于 8 月 13 日美股收盘后公布 2026 财年第三季度业绩。据 Investing.com 对业绩电话会的整理，公司每股收益 3.50 美元、营收 91.2 亿美元，均高于分析师预期的 3.40 美元和 89.9 亿美元，但股价在盘后交易中跌至 506.51 美元，较常规交易时段收盘的 534.54 美元下跌 5.24%，投资者的关注点似乎集中在公司的近期利润率展望和未来增长节奏上。 这里有一个值得留意的算术问题。第四季度指引为营收 102.5 亿美元、非公认会计原则每股收益 4.02 美元，对照第三季度实际的 91.2 亿美元和 3.50 美元，营收环比增长约 12.4%，每股收益环比增长约 14.9%。每股收益增速快于营收增速，这在经营层面并不构成利润率压缩的证据。因此这次下跌的解释更可能落在价格起点与历史反应模式上，而不完全在指引本身。 核心要点 第