预测市场崛起：万亿美元赛道为何令美国监管者「如坐针毡」？

文章作者、来源：华尔街见闻

当一个去中心化的人群能比美国联邦机构更准确地预测战争、政策和市场走势，美国监管者坐不住了。

预测市场正在经历一场快速扩张。米塞斯研究所（Mises Institute）近期刊发了一篇由 Angelo Monaco 撰写的长文，梳理了预测市场的运作逻辑、爆发式增长态势，以及美国政府为何急于对其施加管控。

文章判断，美监管者打压预测市场，表面上是「保护公众」，实质上是「保护自己」。监管机构真正恐惧的，不是这些市场会出问题，而是它们运转得太好——好到足以公开打脸监管机构的预测能力。

预测市场的逻辑并不复杂。以 Polymarket、Kalshi 为代表的平台，本质上是一个金融交易所：用户买卖基于真实事件结果的合约，合约价格在 1 美分到 99 美分之间波动，直接反映市场对某事件发生概率的集体判断。事件发生，合约结算为 1 美元；预测准确的人获利，错误的人亏损。这个机制迫使每一个参与者用真金白银为自己的判断背书。

目前，预测市场的月交易量已突破 240 亿美元。分析人士预计，整体市场规模将超过 2400 亿美元，并有望在 2030 年前实现年交易量突破 1 万亿美元。这个增速，在金融行业里属于罕见量级。

伊朗战争：预测市场比五角大楼的新闻发布会早了几个小时

文章用 2026 年初伊朗冲突作为核心案例，展示了预测市场的实际价值。

2025 年底至 2026 年 1 月，伊朗局部动荡刚刚开始时，主流分析机构和媒体普遍预测能源市场将保持平稳，布伦特原油全年均价预测区间为每桶 55 至 60 美元。然而，在同一时期，原油期权市场和去中心化地缘政治事件合约上，出现了明显的背离信号——电视上的分析师在告诉公众「不必恐慌」，而押注真金白银的交易者，已经在大幅抬高「最坏情景」的发生概率。

市场在美国主导的联军 2 月发动打击行动数周前，就已经开始为霍尔木兹海峡的结构性脆弱性定价。

3 月，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球约 20% 的石油供应受阻。此时，Polymarket 和 IMF PortWatch 上的预测市场，已在五角大楼召开新闻发布会数小时前，通过整合卫星追踪数据、保险费率飙升信号和区域航运公司数据，给出了清晰的判断。

文章指出，如果你在 1 月只依赖传统能源预测，你会被告知油价大涨是「小概率事件」。

法院已经说了：美 CFTC 的担忧「缺乏具体证据」

监管者的逻辑站得住脚吗？文章认为，答案是否定的。

最具代表性的法律案例是 Kalshi 诉 CFTC 案。美国商品期货交易委员会（CFTC）曾试图在联邦法院封禁国会选举相关合约，但哥伦比亚特区巡回上诉法院明确拒绝了政府的中止申请。法院的措辞很直接：CFTC 关于市场操纵和选举完整性威胁的担忧，属于「推测性的，缺乏具体证据支撑」。

法院进一步认定，CFTC 超越了其法定权限，未能证明政治结果交易会对公共利益造成即时损害。这一裁决直接为美国商业选举事件合约的合法化扫清了道路。

CFTC 援引的最大「国家安全威胁」案例，是 2026 年 4 月一名美国陆军士兵利用委内瑞拉行动的机密信息，在预测市场上获利超过 40.4 万美元。这个案子被联邦政府大力宣传。但文章指出，这至今仍是唯一一起涉及国家安全的重大案件。用一个孤立案例来论证系统性危害，逻辑上站不住脚。

美国各州的真实动机：不是保护公众，是保住税收

如果说联邦层面的打压更多是「叙事控制」，那各州的动机则更加直接——钱。

文章援引美国博彩协会（American Gaming Association）商业博彩收入追踪数据：自 2025 年初以来，预测市场平台已让各州政府损失约 9.5 亿美元的潜在博彩税收。

原因在于一个监管套利漏洞：传统体育博彩机构须向州博彩委员会缴纳高额的总博彩收入税（GGR 税），而预测市场平台将自身定性为「金融工具」，因此只需缴纳标准企业所得税，完全绕开了州级博彩税体系。

以明尼苏达州为例，该州通过预测市场禁令时，立法辩论中的核心论点并非「社会危害」，而是市场份额和税收流失。文章的判断是：各州指向的「危害」，往往是预计税收损失和对传统博彩垄断的威胁，而非有据可查的社会问题。

哈耶克早就说过这件事

文章在论证预测市场的信息价值时，援引了经济学家弗里德里希·哈耶克（Friedrich Hayek）的经典论断。

哈耶克曾指出，分散的价格机制是协调全球「地方性知识」的唯一工具。没有任何单一专家、联邦机构或算法，能够掌握散布在全球各地的碎片化信息。预测市场本质上是在做一件事：众包全球智慧。

相比之下，民调和监管报告是静态快照——发布时往往已经过时。预测市场是动态且连续的。当一个地缘政治事件发生或经济数据泄露时，合约价格的瞬间波动，比任何编辑赶稿都更快地告诉你：这条信息到底有多重要。

文章还提到一个日常场景：如果一个有线电视主持人在大喊某项立法「必然通过」，但对应的预测市场合约价格只有 12 美分，你立刻就知道现实与修辞之间的差距在哪里。这是一种实时的「清醒检验」。