Berkshire Уоррена Баффетта сократила сокращение позиций в Chevron на 35%. При CVX на уровне 174$, прав ли рынок?

Ключевые показатели акций Chevron

• Текущая цена: $173,63 (закрытие 18 июня 2026 г.)
• Целевая цена (средняя): ~$176
• Целевая цена аналитиков: ~$216
• Потенциальная общая доходность: ~1,5%
• Годовая IRR: ~0,3% / год
• Реакция на отчётность: +0,87% (1 мая 2026 г.)
• Максимальная просадка: 17,77% (18 июня 2026 г.)

Уже доступно: узнайте, насколько могут вырасти ваши любимые акции, с помощью новой модели оценки TIKR (бесплатно) >>>

Что произошло?

Chevron Corporation (CVX) бо́льшую часть 2026 года оставалась акцией, которую хотел купить весь рынок.

Berkshire Hathaway сократила позицию в Chevron на 35% за прошлый квартал, продав 45,7 млн акций на сумму более $8 млрд — это крупнейшее сокращение квартала. Chevron долгое время являлась одобренным Баффетом базовым активом, а не второстепенной ставкой, поэтому масштаб продаж имеет значение. Компания по-прежнему владеет акциями примерно на $17 млрд, однако существенно сократила позицию.

Затем картина изменилась. Chevron вырос вместе с нефтью выше $100 на фоне войны с Ираном, перекрывшей Ормузский пролив — водный путь, по которому обычно проходит около пятой части мировой нефти. Акция достигла 52-недельного максимума — $214,71. Сейчас она торгуется на уровне $173,63, что на 17,77% ниже этого максимума. Катализатор, который весь год тянул акцию вверх, теперь тянет её вниз.

Перемирие, изменившее торговую идею

Разворот произошёл недавно. Нефть откатилась примерно на 20% от максимумов 2026 года на фоне предварительного американо-иранского соглашения, указывающего на возможное открытие Ормузского пролива. Поскольку Chevron несёт более высокую нефтяную зависимость, чем интегрированные конкуренты, она ощущает каждый доллар этого снижения.

Этот риск существовал всегда. Chevron никогда не была просто ставкой на хороший бизнес. Это была ставка с плечом на то, что пролив останется закрытым, — в обёртке дивидендного аристократа. Когда поступили сигналы о мире, военная премия быстро испарилась.

Генеральный директор Майк Вирт считает, что рынок ошибается. На конференции Bernstein Strategic Decisions 28 мая он утверждал, что физический дефицит продолжает нарастать, даже когда фьючерсы оставались спокойными. «Буферы и амортизаторы последовательно истощаются, а способность рынка поглощать этот дисбаланс сегодня значительно снизилась по сравнению с тем, с чего мы начинали», — заявил Вирт. Когда модератор предположил, что цена акций на текущих уровнях может оказаться не такой цикличной, как опасаются, его ответ был прямым: «Мы называем это возможностью для покупки».

Таким образом, разногласие реально. Berkshire продавала на росте. Гендиректор называет снижение подарком. Рынок пока на стороне Berkshire.

Смотрите исторические и прогнозные оценки по акциям Chevron (бесплатно!) >>>

Что могла увидеть Berkshire

Для сокращения позиции не нужно предсказывать мир. Отчётные прибыли Chevron были неоднозначными. Чистая прибыль за первый квартал составила $2,2 млрд, или $1,11 на акцию, против $3,5 млрд годом ранее. Акция выросла лишь на 0,87% 1 мая, хотя скорректированная прибыль $1,41 уверенно превысила прогноз аналитиков $0,97.

Этот разрыв был бухгалтерским артефактом. Когда нефть резко растёт в середине квартала, хеджи Chevron по физическим грузам движутся против неё до поставки баррелей, создавая бумажный убыток, который позже разворачивается. Это справедливый аргумент для «быков». Но он также отражает дискомфорт «медведей»: прибыль Chevron сложно читать квартал за кварталом, поскольку она привязана к цене барреля, а не к тому, что компания контролирует.

Отдельный вопрос — оценка стоимости. Chevron торгуется на уровне 4,92x NTM EV/EBITDA, с умеренным дисконтом к ExxonMobil на уровне 6,49x и ниже среднего значения по группе сопоставимых компаний 6,53x. Этот дисконт оправдан с учётом баланса Chevron с рейтингом AA и низкой бетой 0,50. Но низкий мультипликатор на прибыль, готовую лишиться товарного попутного ветра, — это не то же самое, что выгодная покупка.

Поддержка под акцией

То, что не позволяет свести эту историю к простому «нефть падает — продавай», — это денежная машина под капотом. Chevron повышает дивиденды 39 лет подряд, со среднегодовым темпом роста 6% за последние 15 лет, и вернула акционерам более $50 млрд за последние два года. Дивидендная доходность составляет 4,2%.

Этот двигатель работает на свободном денежном потоке: по оценкам TIKR, он вырастет с $16,6 млрд в 2025 году примерно до $38 млрд к 2030 году, а маржа расширится примерно с 9% до 20%. Драйверы реальны. Поглощение Hess добавило около 500 000 баррелей в сутки низкозатратной добычи в Гайане, а расширение Тенгиза в Казахстане подняло добычу на этом месторождении до 1 млн баррелей в сутки. Вирт также обозначил новый рычаг, сообщив, что Chevron «активно ведёт переговоры с Microsoft» — пока без подписания соглашения — о строительстве газовых электростанций для дата-центров, называя этот денежный поток в значительной мере независимым от нефтяных цен.

Смотрите, как Chevron выглядит на фоне конкурентов в TIKR (бесплатно!) >>>

Расширенный анализ модели TIKR

• Текущая цена: $173,63
• Целевая цена (средняя): ~$176
• Потенциальная общая доходность: ~1,5%
• Годовая IRR: ~0,3% / год

Смотрите прогнозы роста аналитиков и целевые цены по акциям Chevron (бесплатно!) >>>

Базовая модель TIKR склоняется на сторону рынка, а не генерального директора. По расчётам до 2030 года, целевая цена составляет около $176, общая доходность — около 1,5%, а годовая доходность — около 0,3%. При сегодняшней цене базовый сценарий приносит дивиденды и практически ничего больше.

Модель достигает этого за счёт двух объёмных драйверов и нулевого роста выручки: наращивание добычи в Гайане (Hess) и расширение Тенгиза обеспечивают производство, тогда как выручка моделируется на неизменном уровне. Драйвером маржи выступает программа структурного сокращения затрат, которую менеджмент нацелил на $3–4 млрд к концу года. Главный риск разворачивается прямо сейчас: устойчивая иранская сделка, отправляющая Brent обратно к $60, сожмёт маржу апстрима раньше, чем экономия сможет её компенсировать.

Именно асимметрия делает Chevron достойным внимания. Устойчиво высокая нефть и более быстрое наращивание добычи в Гайане выводят позитивный сценарий примерно к $263, с общей доходностью выше 50%. Даже негативный сценарий приходится около $183, поскольку доходность 4,2% смягчает падение. Вы рискуете здесь не обвалом, а замороженными деньгами при получении дивидендов.

Заключение

Следите за скорректированным свободным денежным потоком Chevron за второй квартал 2026 года, который будет опубликован 31 июля. Тезис зависит от того, был ли кассовый отток в первом квартале бухгалтерским шумом или чем-то более устойчивым. Чистый показатель выше $5 млрд подтвердит правоту «быков» и даст акции повод сократить разрыв до целевого уровня аналитиков около $216, где консенсус распределяется следующим образом: 13 рекомендаций «покупать», 5 «выше рынка», 6 «держать», 1 «ниже рынка» и 1 «продавать». Слабый показатель на фоне падающей нефти передаст аргумент Berkshire.

Вирт может быть прав в том, что физический рынок напряжённее, чем подсказывает кривая фьючерсов. Но Berkshire была права в том, что акция, оценённая исходя из нефти по $100, имела небольшой запас прочности, как только мир стал базовым сценарием. По $173,63 вы покупаете надёжный баланс и 39-летнюю историю дивидендов по справедливой, но не дешёвой цене — при том что товарный попутный ветер уже сменился встречным.

Узнайте, какие акции покупают инвесторы-миллиардеры, и следуйте за умными деньгами с TIKR.

Стоит ли инвестировать в Chevron?

Единственный способ по-настоящему это узнать — изучить цифры самостоятельно. TIKR предоставляет бесплатный доступ к тем же финансовым данным институционального качества, которые профессиональные аналитики используют для ответа именно на этот вопрос.

Откройте Chevron — и вы увидите многолетнюю историческую финансовую отчётность, ожидания аналитиков с Уолл-стрит по выручке и прибыли на предстоящие кварталы, динамику мультипликаторов оценки во времени и направление движения целевых цен.

Вы можете создать бесплатный список наблюдения, чтобы отслеживать Chevron вместе со всеми другими акциями, которые вас интересуют. Банковская карта не нужна. Только данные, необходимые для самостоятельного решения.

Анализируйте Chevron в TIKR бесплатно →

Ищете новые возможности?

• Узнайте, какие акции покупают инвесторы-миллиардеры, и следуйте за умными деньгами.
• Анализируйте акции всего за 5 минут с помощью универсальной и удобной платформы TIKR.
• Чем больше камней перевернёте… тем больше возможностей откроете. Ищите среди 100 000+ мировых акций, портфелей ведущих мировых инвесторов и многого другого с TIKR.

Отказ от ответственности:

Обратите внимание, что статьи на TIKR не предназначены для предоставления инвестиционных или финансовых советов от TIKR или нашей редакции, а также не являются рекомендациями покупать или продавать какие-либо акции. Мы создаём контент на основе инвестиционных данных TIKR Terminal и оценок аналитиков. Наш анализ может не включать последние новости компании или важные обновления. TIKR не занимает позиций ни в одной из упомянутых акций. Спасибо за чтение и удачных инвестиций!