Акции Hims & Hers упали на 78% от своего пика: что будет после сворачивания GLP-1

Ключевые показатели акций HIMS

• Диапазон за 52 недели: 13,74$ – 70,43$
• Текущая цена: 35,47$
• Средний целевой показатель аналитиков: ~27$
• Целевой показатель модели TIKR: ~140$ при ~35% годовой IRR
• Выручка за Q1 2026: 608,1 млн$ (+4% г/г)
• Скорректированный EBITDA за Q1 2026: 44 млн$ (против 91 млн$ в прошлом году)
• Чистый убыток за Q1 2026: 92,1 млн$
• Прогноз выручки на весь 2026 год: до 3,0 млрд$

Оцените ваши любимые акции, такие как HIMS, с использованием 5-летних прогнозов аналитиков с помощью новой модели оценки TIKR (бесплатно) >>>

От 70$ до 13$ и обратно: что на самом деле произошло

Чтобы понять, где сегодня находится Hims & Hers (HIMS), нужно разобраться в том, что происходило с октября 2025 по март 2026 года. Акции достигли пика около 70$ на фоне стремительно масштабируемого бизнеса по производству составного семаглутида, предлагавшего пациентам инъекции для похудения за 49$ в месяц — в разы дешевле, чем брендированный препарат Novo Nordisk.

Когда в феврале 2026 года FDA объявило об окончании дефицита семаглутида, этот бизнес рухнул практически за одну ночь. Novo Nordisk подала в суд, Министерство здравоохранения и социальных служб передало дело компании в Министерство юстиции, а акции упали на 78% до минимума в 13,74$ 27 февраля.

С тех пор восстановление обусловлено единственным стратегическим разворотом: партнёрством с Novo Nordisk, заключённым 9 марта, которое позволяет Hims напрямую распространять брендированные Wegovy и Ozempic через свою платформу. Сегодня компания торгуется около 35$, всё ещё на 46% ниже пика, однако вопрос бизнес-модели сместился с выживания к исполнению.

Сможет ли Hims превратить свою базу подписчиков и телемедицинскую инфраструктуру в устойчивую платформу для распространения брендированных GLP-1, и удастся ли ей при этом восстановить маржу, которой она пожертвовала в эпоху компаундирования?

Смотрите прогнозы роста аналитиков и целевые цены для HIMS (бесплатно) >>>

Платформа за историей GLP-1

Та часть Hims, которую обычно упускают из виду в материалах о GLP-1, — это основной бизнес подписок. Выручка выросла с 272 млн$ в 2021 году до 2,35 млрд$ в 2025 году, что составляет совокупный темп роста около 65% за три года.

Эта траектория была построена не только на GLP-1. Hims работает в сферах мужского и женского здоровья, включая борьбу с выпадением волос, сексуальное здоровье, уход за кожей, психическое здоровье и первичную медицинскую помощь, — с моделью повторяющейся подписки и потребительским брендом, обладающим реальным масштабом.

График валовой маржи наглядно демонстрирует цену главы о GLP-1. Маржа достигла пика в 82% в 2023 году, после чего масштабирование составного семаглутида снизило её до 74% к 2025 году, поскольку затраты на физические продукты составных инъекционных препаратов разбавили экономику платформы, которая в остальном напоминала программное обеспечение.

После отказа от составных продуктов базовый профиль маржи должен вернуться в диапазон 77–82%, поскольку распределение брендированных GLP-1 отражает иную экономику, а специализированный бизнес-микс восстанавливает свои позиции.

Q1 2026: цена разворота

Результаты первого квартала отразили всю тяжесть переходного периода. Выручка в размере 608 млн$ выросла на 4% в годовом исчислении — резкое замедление по сравнению с темпом роста 59%, который компания показала годом ранее.

Чистый убыток в размере 92 млн$ против чистой прибыли в 50 млн$ годом ранее был обусловлен расходами на реструктуризацию в размере 33 млн$ и влиянием на маржу выхода из бизнеса составных продуктов в середине квартала. Скорректированный EBITDA снизился до 44 млн$ с 91 млн$ в аналогичном периоде прошлого года.

Руководство подтвердило долгосрочные цели — не менее 6,5 млрд$ выручки и 1,3 млрд$ скорректированного EBITDA к 2030 году — и дало прогноз по выручке за весь 2026 год на уровне до 3 млрд$. Финансовый директор Йеми Окупе сообщил аналитикам, что компания рассчитывает вернуться к прибыльности в 2027 году.

Barclays всего несколько дней назад повысил целевой показатель до 39$ с рейтингом «Выше рынка», сославшись на альтернативные данные, свидетельствующие о том, что динамика привлечения клиентов существенно улучшилась после объявления о партнёрстве с Novo Nordisk.

Что говорит модель оценки

Модель TIKR нацелена примерно на 140$ за акцию в базовом сценарии, реализуемом к концу 2030 года, что подразумевает совокупную доходность около 296% примерно за 4,5 года при ~35% в год. Диапазон сценариев широк: пессимистичный сценарий предполагает около 314$ при ~29% годовых, тогда как оптимистичный приближается к 782$ при ~44% в год к 2035 году.

Доходность базового сценария обусловлена сочетанием роста выручки с темпом компаундирования около 37% в год и умеренным расширением чистой маржи до 5%, при минимально предполагаемом росте мультипликаторов.

Ключевая переменная — это допущение о росте: модель требует от Hims выполнения плана по масштабированию распространения брендированных GLP-1 через Novo Nordisk, продолжения международной экспансии после того, как международная выручка выросла с 7 млн$ до 78 млн$ за один квартал, а также поддержания роста числа подписчиков в основных специализированных направлениях.

Стоит отметить, что акции в настоящее время торгуются значительно выше среднего целевого показателя аналитиков около 27$, что означает, что рынок уже заложил в цену значительную часть тезиса о восстановлении.

Краткосрочная ситуация зависит от второго полугодия: большинство аналитиков ожидают, что H2 2026 покажет, обеспечит ли партнёрство с Novo Nordisk ускорение роста, необходимое для оптимистичного сценария.

Мгновенно оцените справедливую стоимость компании (бесплатно с TIKR) >>>

Ищете новые возможности?

• Узнайте, какие акции покупают инвесторы-миллиардеры, чтобы следовать умным деньгам.
• Анализируйте акции всего за 5 минут с помощью универсальной удобной платформы TIKR.
• Чем больше камней вы перевернёте… тем больше возможностей откроете. Ищите среди 100 000+ глобальных акций, портфелей ведущих мировых инвесторов и многого другого с TIKR.

Отказ от ответственности:

Обратите внимание, что статьи на TIKR не предназначены для предоставления инвестиционных или финансовых консультаций от TIKR или нашей редакции, а также не являются рекомендациями к покупке или продаже каких-либо акций. Мы создаём контент на основе инвестиционных данных TIKR Terminal и оценок аналитиков. Наш анализ может не включать последние новости компаний или важные обновления. TIKR не имеет позиций ни в одной из упомянутых акций. Спасибо за чтение и удачных инвестиций!