SpaceX już cofa się od swojego szczytu. Historia mówi, że to nie jest dobry znak

Wpis SpaceX Is Already Pulling Back From Its High. History Says That Is Not a Good Sign pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..

Największe historie giełdowe często zaczynają się tak samo: ogromne podekscytowanie, nagłówki o rekordowym popycie i cena akcji, która rośnie w chwili rozpoczęcia handlu. SpaceX spełnił wszystkie te kryteria, debiutując na Nasdaq 12 czerwca. 

Akcje wyceniono po 135 dolarów, otworzyły się na poziomie 150 dolarów i zakończyły pierwszy dzień handlu na 160,95 dolarów, co oznacza wzrost o 19%. Ruch ten wywindował wartość rynkową spółki powyżej 2,1 biliona dolarów i natychmiast uczynił ją jedną z najcenniejszych spółek publicznych na świecie. Jednak jej akcje spadły w każdym z ostatnich trzech dni handlowych. Historia sugeruje, że inwestorzy mogą chcieć oddzielić biznes od akcji przed pochopnym wejściem.

Rekordowe IPO spotyka się z rekordowymi oczekiwaniami

Pierwsza oferta publiczna SpaceX była wyjątkowa na tle wszystkich poprzednich. Firma zebrała ponad 87 miliardów dolarów, wliczając opcje „greenshoe", przy wycenie 1,77 biliona dolarów, co czyni ją największym IPO w historii. Zgłoszony popyt przekroczył dostępne akcje około czterokrotnie, co pomogło napędzić wzrost kursu w pierwszym dniu notowań.

Entuzjazm jest łatwy do zrozumienia. Zgodnie z oświadczeniem rejestracyjnym złożonym przez spółkę w SEC, SpaceX prowadzi trzy główne obszary działalności:

• Satelitarny internet Starlink
• Usługi wynoszenia ładunków w kosmos
• Operacje związane ze sztuczną inteligencją przejęte poprzez xAI

Starlink wygenerował 11,4 miliarda dolarów przychodów w 2025 roku i wyprodukował około 4,4 miliarda dolarów dochodu operacyjnego, co czyni go głównym silnikiem zysku spółki. Liczba subskrybentów wzrosła z 2,3 miliona w 2023 roku do ponad 10 milionów na początku 2026 roku.

Tymczasem SpaceX twierdzi, że łączne rynki mogą stanowić całkowitą adresowalną szansę o wartości 28,5 biliona dolarów, przy czym AI odpowiada za większość tej kwoty. W rzeczywistości SpaceX identyfikuje się obecnie jako spółka AI.

To potężne narracje wzrostowe. Problem polega na tym, że inwestorzy wydają się już dziś płacić za dużą część tego przyszłego wzrostu.

Historia nie jest łaskawa dla mega-IPO

Oto co stało się z niektórymi z największych IPO w historii.

Wzorzec jest trudny do zignorowania. Im większe i bardziej wyczekiwane IPO, tym trudniej przekroczyć oczekiwania. Inwestorzy często agresywnie licytują akcje w górę, zanim fundamenty zdążą nadążyć.

Badania wskazują, że największe spółki pod względem kapitalizacji rynkowej historycznie osiągały wyniki gorsze od szerszych indeksów przez długie okresy. Wynika to w dużej mierze z faktu, że oczekiwania stają się niemal niemożliwe do spełnienia.

^{Źródło: FactSet, V22 Research}

Wycena nie pozostawia marginesu błędu

Trzeba przyznać, że SpaceX to nie Rivian, Uber ani Facebook. Firma dominuje w komercyjnych startach i zbudowała wysoce rentowny biznes satelitarnego internetu. Te przewagi są realne.

Niemniej jednak SpaceX odnotował stratę netto wynoszącą około 4,9 miliarda dolarów w 2025 roku po włączeniu xAI. Spółka straciła kolejne 4,3 miliarda dolarów w pierwszym kwartale 2026 roku wraz z przyspieszeniem inwestycji w AI.

Przy wycenie rzędu 2,4 biliona dolarów inwestorzy płacą ponad 100-krotność przychodów z ostatnich dwunastu miesięcy. To wycena zakładająca lata niemal bezbłędnej realizacji planów w zakresie rakiet, satelitów i sztucznej inteligencji.

Jest jeszcze jeden czynnik, który warto obserwować: sprzedaż akcji przez insiderów. SpaceX skonstruował umowę lock-up w taki sposób, że części udziałów insiderów mogą stać się dostępne znacznie wcześniej niż tradycyjne ograniczenie 180-dniowe. Dodatkowa podaż akcji mogłaby wywierać presję na kurs akcji w dalszej części roku.

Kluczowy wniosek

Krótko mówiąc, SpaceX może stać się jedną z najważniejszych spółek następnej dekady. Jego przywództwo w usługach wynoszenia ładunków, komunikacji satelitarnej i AI daje mu możliwości, którym niewiele firm może dorównać.

Ale wielkie spółki nie zawsze są świetnymi inwestycjami po każdej cenie. Historia pokazuje, że wiele z największych IPO na rynku przyniosło rozczarowujące zwroty po tym, jak minął początkowy entuzjazm. Przy wycenie SpaceX już przekraczającej 2 biliony dolarów i handlu przy wielokrotnościach przychodów wyrażonych trzycyfrową liczbą, inwestorzy mogą znaleźć lepszy punkt wejścia, pozwalając najpierw opaść poipoowemu entuzjazmowi.

Ostatecznie cierpliwi inwestorzy często zarabiają więcej, kupując świetne spółki po tym, jak tłum przestaje świętować, niż gdy konfetti jeszcze spada.

Wpis SpaceX Is Already Pulling Back From Its High. History Says That Is Not a Good Sign pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..