バイナンス、ギリシャのMiCA承認まで数週間だったが政治的圧力で頓挫：CZ

バイナンスがギリシャでMiCAライセンスを取得しようとした取り組みは、これまで知られていた以上に規制当局の承認に近づいていた――しかし、コンプライアンスだけでは解決できない問題によって頓挫した。創業者の趙長鵬（CZ）は今、申請は「完全にコンプライアンスに準拠していた」と述べ、彼が「政治的勢力」と呼ぶものが撤退を迫るまで、少なくとも1つのEU規制当局から承認の寸前にあったと語っている。この告白は事案を再び開かせるだけでなく、欧州の統一デジタル資産規則に賭けている取引所にとって新たなリスクをさらけ出している。

元の報告で最初に取り上げられたコメントの中で、CZはどの政治的関係者が関与していた可能性があるかについて具体的な詳細を明かさなかったが、欧州中央銀行総裁クリスティーヌ・ラガルドが関与しているという渦巻く憶測については言及した。彼女に関する「公式の証拠を見ていない」と述べ、世界の規制当局との関係を再構築するために何年も費やしてきた取引所にとって、この一件は曖昧だが深く不穏な話として残っている。

MiCAライセンス取得と政治的逆風

暗号資産市場規制（MiCA）フレームワークは、まさにこのような不透明さを取り除くために設計された。27の加盟国全体にわたって統一されたライセンス規則を定め、1カ国で承認された取引所がEU全体でパスポートとして利用できるようにした。理論上は、政治的な都合ではなく、技術的なメリットと財務的健全性がアクセスを左右するはずだった。しかしCZの説明は、チェックリストが完成していても外部の圧力がプロセスを覆す可能性があることを示唆している。

バイナンスは、オランダ、ベルギー、ドイツでの規制当局の取り締まりを受けた後、複数のEU諸国でMiCAライセンスを追い求めてきた。比較的小さいながらも戦略的な位置にある市場を持つギリシャは、潜在的な入り口と見られていた。そのルートを失ったことは、バイナンスの欧州での選択肢を狭めるだけでなく、国内の政治的風向きが変わると、クリーンな監査証跡や資本バッファーでは不十分かもしれないことを他の取引所に示している。

不確実性はさらに深い。明確な敵対者——名指しされた政治家、機関、ロビイスト——がいない状況では、他のプラットフォームはリスクを評価する方法がない。順調に見えるライセンス申請が突然停滞することがあり、その予測不可能性のコストは、バイナンスほどの法的な力を持たない企業に最も重くのしかかる。ギリシャの先例が続くなら、MiCAが約束する公平な競争の場は空虚に見え始める。

「政治的勢力」が意味するもの

一つの解釈は、この言葉が市場を支配する暗号資産ネイティブのブランドに不快感を持つ伝統的金融の利益によるロビー活動の総称であるというものだ。欧州の銀行は独自のデジタル資産の野望を持っており、バイナンスのブランドは過去の執行措置の重みをまだ引きずっている。ラガルドが関与したかどうかに関わらず、ECBは裏付けのない暗号資産に対して一貫して懐疑的であり、フランクフルトからの静かなシグナルが各国の首都に波及した可能性がある。

もう一つの解釈はより手続き的なものだ：国家規制当局が、財務省からの圧力を受けて、政治的反発の後に暫定承認を撤回したというものだ。いずれの場合も、不透明さが問題の核心となる。MiCAが意図通りに機能するためには、そのような介入——実際のものであれ認識されたものであれ——は不可能か、完全に透明でなければならない。現時点では、どちらも実現していない。

バイナンスにとって、ギリシャでの後退はEUの野望を葬るものではないが、再計算を迫るものだ。この取引所は引き続き他のMiCAライセンスを追い求めており、昨年は旧国家制度の下でフランスとイタリアで予備承認を確保した。しかしこの一件は、コンプライアンスに準拠した資金力のある申請者でさえ、説明なしに頓挫する可能性があることを明確にしている。

より広い規制・市場の文脈

EUの摩擦は孤立して存在しているわけではない。大西洋を挟んだ向こう側では、米国の暗号資産規制をめぐって同様の政治的駆け引きが繰り広げられている。上院の重要な採決を目前に控え、銀行は決定のわずか数日前に歴史的な暗号資産規制法案を葬り去ろうとし、合意した妥協案への土壇場での変更を要求している。並行関係は見逃しがたい：両法域において、既存勢力の政治的影響力は、法律のいかなる技術的条項よりも強力な障壁となっているように見える。

一方、基盤となるエコシステムは引き続き底堅さの兆しを示している。バイナンスのエコシステムと密接に結びついたネットワークであるBNB Chainは、開発者数で最も活発なブロックチェーンの一つであり続けており、開発者活動ランキングでは最近の週次データでEthereumとPolygonのみに後れを取っている。そのような開発者のコミットメントは、取引所レベルの規制上の小競り合いによって揺らぐことはなかった。

機関投資家の資金も、ルールがより明確な分野に流れ続けている。実物資産のトークン化はオンチェーン価値で200億ドルを超え、大手企業がJPMorganや他の銀行を通じて取引を決済している。取引所が政治的戦いを繰り広げる一方でインフラと資産発行が前進する、この二速世界が暗号資産の次の規制の章を定義するかもしれない。

CZのStrategyの過剰設計されたSTRCへの見解

同じインタビューの中で、CZは企業財務にも簡単に触れ、StrategyのSTRC優先株を「過剰設計されている」と評し、その商品をまだ完全には理解していないと認めた。彼はMichael Saylorの信頼性を疑うわけではないと素早く付け加えた。この発言は規制色の強い議論の中での小さな瞬間だが、より広い市場の観察とも一致する：経験豊富なオペレーターでさえ、暗号資産の一部の仕組み商品を不必要に複雑と感じているということだ。機関投資家向け商品が増えるにつれ、その複雑さは市場がより適切に価格を付けるために一層努力しなければならない特性になるかもしれない。

バイナンスの撤退は、EU市場を狙うあらゆる取引所にとっての警戒シグナルとして立ちはだかっている。MiCAのルールブックが機能するのは、政治的干渉なしに執行される場合のみだ。CZの説明は、そのような基準が維持できるかどうか——そして他に誰がその隙間に巻き込まれるかもしれないか——について正当な疑問を提起している。