【巨額調達】Striveが約6.3億ドルのSATS発行！年利15%配当の裏側とリスクを徹底解説

 

Striveは、10月20日にSATS優先株の拡大の最初の発行を完了し、1株あたり90ドルで合計700万株を売却し、約6億3000万ドルを調達しました。証券の正式名称は15%シリーズAパーペチュアルSATSプリファードストックで、同日からSATSコードでナスダックグローバルマーケットプレイスで取引されています。最初に曖昧さを取り除く必要があります。この記事で説明されているStrive SATS優先株は、米国に上場されている永続的な優先株であり、ビットコインの評価単位や同じ名前のトークンとは関係ありません。

 

この証券の2つの利回りの数値は、しばしば混合されます。15%は、1株あたり100ドルの規定額で計算された固定配当率であり、全額支払われた場合、1株あたり年間15ドルです。90ドルの発行価格で計算すると、同じ配当に対応する単純利回りは約16.67%です。2つは同じ現金を表しており、分母は異なります。

 

さらに注意が必要なのは、支払いの前提です。発行者が発表した条件によると、配当は11月9日から営業日ごとに支払われますが、取締役会によって宣言され、会社が法的に割り当て可能な資金を持っている必要があります。配当は累積型であり、未払い部分は引き続き累積されます。

 

資金の用途も簡略化すべきではない。監督書類に記載されている許可用途には、ビットコインとビットコイン関連投資、運転資金、収入を生み出す資産、資本支出、普通株式またはSATA優先株式の買戻し、相補的な業務、資産または技術の買収が含まれ、会社は具体的な分配比率を開示していない。

 

 

 

発行条件。700万株、1株当たり90ドル、総額6億3000万ドル、規定額は1株当たり100ドル、固定配当率は15%、つまり全額配当の場合は1株当たり年間15ドル。

 

2つの利回りの違い。15%は100ドルの規定額を基準にし、16.67%は90ドルの発行価格を基準にし、後続の購入者の実際の利回りはそれぞれの購入価格に依存する。

 

支払いの取り決め。11月9日から各営業日に支払われ、取締役会によって宣言され、割り当て可能な資金が必要です。配当は累積され、最初の支払いは、完全に宣言された場合、10月20日の配達からの累積未払い部分をカバーします。

 

準備金の取り決めは確認されていません。同社は、既存の現金と有価証券から支払われる18か月の配当に相当する準備金、つまり1株あたり22.50ドル、合計約1億5,750万ドルを設定する予定ですが、完了した発表では実際の金額は確認されていません。

 

順位と償還。清算順位は、クラスAおよびBの普通株式よりも高く、SATA優先株式および既存および将来の債務よりも低くなっています。元の発行済み株式の残りが25%未満の場合、または特定の税務上の問題が発生した場合、会社は償還できます。所有者は、根本的な変更が発生した場合に買戻しの権利を享受します。

 

資金の用途は複数の用途である。許可された用途はビットコイン投資、運転資金、収入を生み出す資産、設備投資、普通株式またはSATAの買戻し、買収で、具体的な分配は開示されていない。

 

 

条項を項目ごとにリストすることは、このような証券を判断する唯一の出発点である。

 

発行規模については、当初10月13日に500万株の提案を行い、その後700万株に拡大し、10月15日に価格を設定し、10月20日に納品を完了しました。1株あたり90ドルで、調達された総資金は約6億3000万ドルであり、引受割引、手数料、手数料を差し引いた BitcoinTreasuries.net推定正味額は約6億8150万ドルです。

 

有価証券の性質上、これは満期日のない永続的な優先株式であるため、会社には元本の返済義務がなく、無期限の配当義務に相当します。規定額は1株100ドル、固定配当率は15%、配当は累積型であり、宣言されていない部分が消滅することはなく、継続して累積されることを意味します。

 

清算順位に関しては、SATSはStriveのクラスAおよびB普通株式よりも配当および清算配当を優先しますが、会社の既存のVariable Rate Series A Perpetual PreferdStock（コードSATA）に次ぐものであり、既存および将来の債務に次ぐものです。この位置は、資本構造におけるリスクのレベルを決定します。普通株式よりも安全ですが、別の優先株式に対する債務の後です。

 

償還および買戻しに関して、Striveは、元の発行済み株式の残りの流通量が25%未満の場合、または特定の税務上の問題が発生した場合にSATSを償還できます。所有者は、根本的な変更が発生した場合に会社に買戻しを要求する権利を有します。根本的な変更の具体的な定義については、公式の発行書類を参照する必要があります。

 

経営陣は、2つの優先株の位置付けを明確に区別しています。マット・コール会長兼最高経営責任者（CEO）は、この発行を「普通株株主の長期的なリターンを促進するための重要なノード」と呼び、SATAは価格の安定を目指し、SATSは収益の安定を目指していると述べました。最高投資責任者（CIO）のベン・ワークマン氏は、SATSを「SATA保有者とは異なる収益志向の需要を持つ固定金利の永続証券」と表現しました。

 

 

これはこの記事で最も正確であり、このタイプの証券の最も一般的な誤読の原因です。

 

15%は額面方式です。1株あたり100ドルという規定額を基準にしていますので、全額配当すると1株あたり年間15ドルの現金がもらえます。この数字は規約に書かれており、市場価格によって変わることはありません。

 

16.67%は発行価格の利回りです。発行価格は100ドルではなく90ドルであるため、実際に支払われた価格に対する同じ15ドルの年間配当に対応する単純利回りは、15を90で割ったもので、約16.67%に相当します。この数値は、90ドルで発行に参加している投資家にのみ当てはまります。

 

その後流通市場で購入した投資家の場合、分子は1株あたり15ドルに固定され、分母は購入価格であるため、実際の利回りはそれぞれの購入価格に依存します。価格が80ドルに下落すると、対応する利回りは約18.75%に上昇します。価格が100ドルに戻ると、利回りは15%に低下します。この関係は、固定金利証券の基本的な属性です。固定金利と価格はすべて調整されます。

 

発行価格が規定額を下回っていること自体が情報である。90ドルで発行するということは、市場が価格設定時に15%以上の収益を要求していることを意味し、この10%の割引はリスクプレミアムの直接的な表現であり、発行者の利益ではない。これを理解すれば、16.67%を特恵とは考えず、市場が与えた価格である。

 

計算にはさらに2つの詳細に注意する必要があります。1つ目は、16.67%は単純利回りであり、営業日ごとに支払うことによる複利効果や税金は考慮されていません。第二に、すべての利回りは、配当が完全に宣言されて支払われることを前提としており、これは自動的に発生するわけではありません。

 

 

支払いメカニズムの詳細は収益の確実性を決定し、この部分の条件は収益率の数字よりも重要である。

 

頻度については、11月9日から営業日ごとに配当金を支払う予定です。営業日ごとの支払いは、優先株の中では比較的新しい取り決めであり、保有者が現金を待つ期間を短縮し、利息を取り除く前後の価格変動をスムーズにする効果があります。

 

最初の支払いの適用範囲に関しては、最初の配当が完全に宣言された場合、10月20日の配達日から累積されたすべての未払い配当が含まれます。

 

宣伝条件には2つの並行要件があります。1つはStriveの取締役会による宣伝であり、もう1つは会社が法的に割り当て可能な資金を持っていることです。これらの2つの条件は、形式的ではなく実質的です。取締役会による宣伝は裁量的であり、割り当て可能な資金は会社の財政状態と州の会社法に準拠します。したがって、15%は契約上の意味での利息ではなく、条件付きの割り当てです。

 

累積はここで部分的な保護を提供します。配当は累積型であり、宣言されていない部分は累積され続けますので、会社は特定の期間をスキップすることによって永久に義務を免除することはできません。しかし、累積は定期的に現金を受け取ることと同じではなく、義務が消滅しないことを保証するだけです。

 

準備金の取り決めは、正確に述べる必要のあるもう1つの要素です。同社は、既存の現金および有価証券から資金提供された、1株あたり22.50ドル、700万株あたり約1億5,750万ドルの18か月の配当をカバーする準備金を設定する予定です。しかし、発行完了の発表では、実際にどれだけ割り当てられたかは確認されていないため、取り決めは現在、実施されたという事実ではなく、計画と見なされるべきです。最高リスク責任者のジェフ・ウォルトンによる、会社には債務も満期もなく、単一の義務である配当に焦点を当てているという表現は、資本構造を正確に説明していますが、支払いの

 

 

2つの証券はしばしば一緒に議論されますが、それらのメカニズムは正反対に設計されており、この比較は個々の利回りの数値よりも説明的です。

 

 

メカニズムの違いの核心は、誰が調整を行うかです。SATSの配当率は固定されているため、価格は市場調整全体をカバーしています。そのため、指定された金額の10%である90ドルで発行されます。STRCの配当率は月ごとに変動し、金利を調整することで価格を100ドル前後に維持し、価格の変動を減らすように設計されています。

 

STRCの実際のパフォーマンスは、このメカニズムのテストサンプルを提供します。証券は2026年5月以来100ドルを下回っており、6月には最低71ドル、52週間で71.25ドルから100.42ドル、10月20日には98.71ドルで取引を終えました。言い換えれば、変動金利メカニズムは価格が規定額から逸脱するのを完全に阻止するものではなく、戦略は9月25日にST RC、ST RD、ST RFとST RKに毎日配当を変更することを提案し、価格を100ドル付近に押し戻すことを目的としている。この改正は、10月28日の臨時株主総会で普通株式株主の承認を得て、11月1日までに定款の提出を完了する必要があります。両方の条件が満たされた場合、最初の毎日の配当は11月2日に支払われる予定です。修正案が可決されない場合は、半月ごとの支払いが維持され、11月の合計金額は1.00ドルになります。STRC配当メカニズムの完全な説明については、STRC配当ガイドを参照してください。

 

この2つをまとめると、実際的な結論が得られます。固定金利証券の利回りは固定されていますが価格は不確実であり、変動金利証券は利回りが不確実なまま価格を固定しようとします。SATSが10%オフで発行されているということは、市場が初日から額面以上のリターンを要求していることを意味し、STRCの過去の価格は、安定化メカニズムが設計されていても割引が続く可能性があることを示しています。両者は共通して同じ判断基準を指しています。実際のリスクは金利メカニズムではなく、発行者が配当を支払う

 

 

このセクションでは、許可された使用と決定された使用を厳密に区別する必要があります。

 

規制文書に記載されている許可された用途には、ビットコインおよびビットコイン関連の投資、運転資金、収益を生み出す資産、設備投資、普通株式またはSATA優先株式の買戻し、補完的な事業、資産または技術の取得が含まれます。会社は具体的な分配比率を開示していない。したがって、6億3000万ドル全体を確定的なビットコイン購入盤と描写することは成立しない。その中には、自社証券の買戻しや買収など、多くの非ビットコイン用途が含まれる。

 

参考までに、あるメディアは模式的な計算をした。ネットがすべてビットコインを購入するために使われると、約82、500ドルの価格で約7、372枚を購入でき、ポジションは現在のレベルから約44、190枚に上昇する。これは会社のガイドラインではなく、実際の投資はその後の開示に依存する。

 

会社のビットコインのポジション自体は明確です。Striveは10月14日から16日まで約1億ドルで1,223枚のビットコインを購入し、平均価格は約81,734ドルで、ポジションは36,818枚に達した前週は2億3500万ドルで2,822枚を購入し、2週間で合計4,045枚に達した。BitcoinTreasuriesによると、同社は現在、4番目に大きい上場企業のビットコイン保有者で、最初はStrategyの848,517枚、MetaPlanetの44,000枚、Twenty Oneの43,514枚、続いてMARAの35,577枚である。マットコールは2026年末までに2番目に大きい上場企業の保有者になることを目標としている。上場企業のビットコイン財務省の全体的なパターンについては、当社の企業ビットコイン財務省を参照してください。

 

ソルベンシーは具体的な数値に定量化できます。700万株は1株あたり年間15ドルで計算され、年間配当義務は約1億500万ドルで、この義務は永続的であり、SATAの配当義務の外にあります。資産側では、36,818ビットコインは10月20日の約82,536ドルの価格で約30億4000万ドルの価値があるため、年間SATS配当はビットコインのポジションの市場価値の約3.5%に相当します。10月16日の時点で、同社の現金および同等物は3億1750万ドルでした。

 

本当の構造的な問題は、キャッシュフローの源泉です。ビットコイン自体は現金収入を生み出さないため、配当を支払うための資金は、継続的な資金調達、資産の売却、または営業収入の3つのチャネルからのみ調達できます。Jeff Waltonは、会社には債務も満期もないと述べています。これにより、借り換えのリスクが軽減されますが、配当が唯一の固定現金支出であり、継続的な資金源が必要であることも意味します。これはまた、規制当局が収入を生み出す資産を許可された目的に含める理由と、同社がワラントを通じて同期間に約3億6,920万ドルを取得し、クラスAの流通株が約1,370万株増加して1億1,480万株になった理由を説明しています。

 

そのため、このような証券を評価する鍵は、15%と12%を比較するのではなく、発行者がビットコイン価格が下落した時に融資ルートを維持できるかどうかを判断することである。資産価格が下落し、配当義務が固定された場合、融資難易度の上昇と支払圧力の上昇が同時に発生することが、このような構造の主なリスク形態である。

 

MEXCでBTCスポット相場を表示し、ビットコイン財務会社の資産価値に影響する価格変化を追跡し、取引ペアはBTC/US DTである

 

 

判断基準は6つのノードに集中しています。

 

1つ目は、11月9日の最初の配当が全額宣言されて支払われたかどうか、および条件に記載されているように、10月20日の配達から発生した部分がカバーされているかどうかです。これは、宣言条件が最初にテストされた時点です。

 

2つ目は、準備金の実際の支払いです。計画規模は1株あたり22.50ドル、合計約1億5,750万ドルですが、完了発表では実際の金額は確認されておらず、その後の財務報告書または8-K文書で数値を提供できるはずです。

 

3つ目は募集資金の実際の投入である。許容用途はビットコイン投資、買戻しと買収など多くの項目をカバーし、会社の8-K開示とビットコイン保有の変化は分配比率を徐々に明らかにする。

 

4つ目は、流通市場における100ドルの規定額に対するSATSの価格パフォーマンスです。配当率は固定されているため、価格は唯一の調整変数であり、割引の拡大は市場が要求するリターンの上昇を意味します。

 

5つ目は、10月28日のストラテジー株主総会の結果です。ST RCが毎日の配当に変換できるかどうか、および変換後の価格が100ドルに近づくかどうかは、同様のメカニズムの直接の参照サンプルを提供します。

 

6つ目はビットコイン価格と会社の融資リズムです。年間約1億500万ドルの配当義務は固定されているが、資産価値と融資能力はビットコイン価格によって変化し、この2つの組み合わせが支払いの持続可能性を決定する。

 

 

James Mitchellの見解では、このリリースで最も有益なのは額面15%ではなく、90ドルの発行価格です。指定された金額の10%オフで発行されるということは、市場が初日に約16.67%のリターンを要求したことを意味します。これは、発行者の譲歩ではなく、リスク価格です。16.67%をオファーとして理解すると、この構造の最も重要なシグナルを見逃すことになります。引受プロセスでは、額面15%ではリスクを補うのに十分ではないと市場が考えていることがわかります。

 

市場で最も誤解されやすい場所は2つあります。1つは、2つの分母を混合することです。15%は100ドルの規定額に基づいており、16.67%は90ドルの発行価格に基づいています。一方、流通市場のバイヤーの場合、分子は1株あたり15ドルに固定され、分母は自分の購入価格であるため、どちらの価格を基準として引用するかを示す必要があります。2つ目は、配当を利息として扱うことです。宣言には、取締役会の決議と法的に割り当て可能な資金の2つの条件が同時に確立される必要があります。累積性は、義務が消えないことを保証するだけであり永続的な構造には元本の満期がありません。これは発行者にとって利点ですが、保有者にとっては、出口は流通市場価格によってのみ達成できることを意味します。

 

ST RCの歴史は、この種の証券の最も価値のある参照を提供します。それは、価格を100ドル近くに固定するために毎月金利を調整するメカニズムを考案しました。その結果、2026年5月から規定額を下回り続け、6月には最低71ドルになり、10月20日まで98.71ドルに戻りませんでした。一方、同社は毎日の支払いに変更することで価格をさらに修正しています。これは、メカニズムがどのように設計されていても、割引の根本的な原因は、支払い頻度や金利式ではなく、発行者の支払い能力に関する市場の判断にあることを示しています。SATSが固定金利を選択することは、すべての調整を価格に渡すことに等しい。この設計はより透明であるが、所有者が負担する価格変動がより直接的であることを意味する。

 

構造的には、このタイプの証券の本質は、キャッシュフローを生み出さない資産を保有するために固定の現金義務を使用することです。年間約1億500万ドルのSATS配当義務は、30億4000万ドルのビットコインポジションに対して約3.5%であり、ビットコインの上昇期間中は自然に減少し、簡単に見えますが、下降期間中は同時に上昇し、資金調達チャネルはしばしば同時に狭くなります。したがって、本当に追跡する必要があるのは配当利回りではなく、資産価格が下落したときに会社がリーズナブルなコストで資金を調達できるかどうかです。投資家にとって、これは発行者の融資能力リスクと高い金利を交換する取引であり、判断の核心は常に後者にある。

 

 

 

これは、Strive, Inc.が発行した永続的な優先株で、正式名称は15%シリーズAパーペチュアルSATSプリファードストックで、2026年10月20日からナスダックのグローバルマーケットプレイスでSATSコードで取引されています。この発行は700万株で、1株あたり90ドルで、総額は約6億3000万ドルで、規定額は1株あたり100ドルです。これは米国の上場優先株であり、ビットコインの価格設定単位や同名のトークンとは関係がないことに注意してください。

 

 

分母が異なります。15%は、1株あたり100ドルの規定額を基準とした固定配当率であり、全額支払われた場合、1株あたり年間15ドルです。16.67%は、15を90で割った90ドルの発行価格を基準とした単純な利回りであり、発行価格で参加した投資家にのみ適用されます。流通市場のバイヤーの実際の利回りは、購入価格によって異なり、価格が80ドルの場合は約18.75%、100ドルに戻る場合は15%です。

 

 

配当は11月9日から営業日ごとに支払われ、最初の全額が宣言された場合、10月20日の配達から発生した未払い部分がカバーされます。支払いは、ストライブの取締役会によって宣言され、会社が法的に割り当て可能な資金を持っているという2つの条件を同時に満たす必要があります。配当は累積され、未払い部分は引き続き累積されますが、累積は義務が消滅しないことを保証するだけであり、予定通りに現金を受け取ることを保証するものではありません。

 

 

市場は額面よりも高いリターンを要求しているからです。90ドルで発行された場合、指定された金額の10%オフは、投資家が参加する前に価格を設定するために約16.67%の利回りが必要であることを意味します。これは、発行者の譲歩ではなく、リスクプレミアムを反映した割引です。固定金利証券の場合、金利は固定されており、価格は完全に調整されているため、割引率自体が発行者の支払い能力に関する市場の判断の直接的な指標です。

 

 

メカニズムは逆です。SATSの配当率は15%に固定され、価格負担は90ドルで調整されています。STRCの配当率は、2026年10月の記録日から12.00%で月ごとに変動し、金利を調整することで価格を100ドル近くに維持するように設計されています。実際の効果では、STRCは2026年5月以降、規定額を下回り続け、6月には最低71ドル、10月20日には98.71ドルで終了し、同社は価格を修正するために毎日の配当に変更することについて株主の承認を求めています。

 

 

事前に決定されることはありません。規制文書に記載されている許可された用途には、ビットコインおよびビットコイン関連の投資、運転資金、収益を生み出す資産、設備投資、普通株式またはSATA優先株式の買戻し、補完的な事業、資産または技術の取得が含まれ、会社は具体的な分配比率を開示していない。あるメディアは模式的な計算をしたが、純額約6億800万ドルがすべてビットコインを購入すると、約82,500ドルで約7,372枚を購入できるが、これは会社の指導ではなく模式的な計算である。

 

 

リスクは、固定現金義務とキャッシュフローを生み出さない資産との間のミスマッチから生じます。1株あたり15ドルで700万株、年間配当義務は約1億500万ドルで永続的であり、この支出には継続的な資金源が必要であり、ビットコイン自体は現金収入を生み出さないため、支払いは継続的な資金調達、資産の売却、または営業利益に依存します。ビットコインの価格が下落すると、資産価値の低下と資金調達の難しさが同時に発生します。これは、このタイプの構造の主なリスクパターンです。

 

 

上記の内容は一般的な市場情報と分析を提供するためにのみ使用され、投資アドバイス、財務アドバイス、法律アドバイス、税務アドバイス、取引推奨を構成するものではありません。優先株、株式、暗号資産、その他の関連金融資産の価格は大幅に変動する可能性があり、過去の表現と収益率の計算は将来の結果を保証するものではない。記事で引用されている発行条件、配当率、支払いの取り決め、ポジションデータ、および価格は、発行時点での公開情報からのものです。実際の条件は、Striveが規制当局に提出した公式発行文書に準拠しています。定義の根本的な変更、準備金の実際の支払い額、および資金の特定の投資などの詳細は、完全には開示されていません。優先株式配当の支払いは、取締役会によって宣言され、会社が法的に割り当て可能な資金を持っていることを前提としている必要があります。これは、契約上の意味での利息ではありません。累積は、義務が消滅しないことを永続的な構造には元本の満期の手配はなく、所有者の退出は主に二次市場価格に依存している。本文で言及した収益率はすべて単純な収益率で、複利と税収の影響は計上されていない。読者はいかなる決定を下す前に、自分で研究を展開し、自分の財務状況、投資目標とリスク許容能力を考慮して慎重に判断し、必要に応じて相応の資格を持った専門家に相談しなければならない。MEXC Crypto Pulseチームは、上記の情報を使用して発生した直接的または間接的な損失について責任を負わない。

 

 

ジェームズ・ミッチェルは、ビットコインとアルトコインのテクニカル分析、市場動向、取引戦略を専門としています。ロンドンを拠点に、金融市場で10年以上の経験を持っています。MEXC Learnに入社する前は、ヨーロッパを代表する投資機関でシニアアナリストを務め、リスク管理と量的取引の分野で専門的な経験を積んでいました。

 

ジェームズは2017年に仮想通貨市場へのシフトを開始し、その後、データベースの分析手法で徐々に注目を集めています。ロンドン政治経済学院で金融経済学の修士号を取得しています。その分析フレームワークは、従来のテクニカル分析とチェーン上の指標を組み合わせ、読者に実際の参照値を持つ市場インサイトを提供するように設計されています。

 

専門分野:テクニカル分析、市場動向とサイクル、取引戦略、ビットコインとアルトコインの分析、リスク管理。

 

 

 

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