Pourquoi le PDG de Ripple remet-il en question le modèle de trésorerie Bitcoin de Saylor ?

Ripple CEO Brad Garlinghouse a critiqué la stratégie Bitcoin (BTC) à effet de levier de Michael Saylor, tout en affirmant qu'il reste haussier sur le BTC.

Points clés :

Stratégie Bitcoin

Garlinghouse a concentré sa critique sur Strategy et son action privilégiée perpétuelle STRC, qui s'échangeait près de 74 $ au moment de ses remarques.

Ce prix plaçait le STRC environ 26 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $, alors que les investisseurs pesaient les obligations financières croissantes de Strategy et la solidité de sa structure de capital.

Les dividendes annualisés liés au STRC ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars, tandis que la fenêtre de couverture des dividendes de la société s'est rétrécie, passant de plus de sept ans à environ 14 mois.

Strategy a également vendu 32 Bitcoin fin mai pour financer les paiements de dividendes du STRC, marquant ainsi la première fois que la société a liquidé du BTC pour faire face à ses obligations financières. Garlinghouse a dissocié cette structure de sa vision plus large du Bitcoin, affirmant que sa position haussière à long terme sur l'actif n'a pas changé.

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Utilité de Ripple

Garlinghouse a déclaré que le problème n'est pas le Bitcoin lui-même, mais l'utilisation de l'effet de levier pour l'accumuler sans créer d'utilité économique directe.

« L'ingénierie financière ne génère pas de valeur à long terme… la valeur à long terme de tout actif numérique sera déterminée par son utilité. »

Cet argument rejoint le propre positionnement de Ripple, la société mettant en avant l'infrastructure de paiement transfrontalier de XRP (XRP) comme alternative à l'accumulation de trésorerie financée par la dette.

Ripple a également publié cette semaine son rapport d'impact 2025, indiquant avoir fait don de plus de 70 millions de dollars au cours de l'année et avoir utilisé la technologie RLUSD (RLUSD) et XRP Ledger dans des programmes de prêts aux petites entreprises, d'aide humanitaire et d'accès à l'eau.

La société a indiqué que plus de 53 millions de dollars ont bénéficié à des propriétaires de petites entreprises mal desservies grâce à son partenariat avec Accion Opportunity Fund. Ces commentaires surviennent alors que l'adoption du Bitcoin comme trésorerie d'entreprise est devenue un thème majeur en 2026, Strategy détenant plus de 843 000 BTC, soit environ 76 % de tous les Bitcoin figurant dans les bilans des sociétés cotées.

La pression sur Strategy s'est également étendue au-delà du STRC, la société faisant face à une enquête sur les valeurs mobilières ouverte plus tôt en 2026, ajoutant un contrôle réglementaire à un modèle déjà mis à l'épreuve par les exigences de dividendes et la Volatilité liée au Bitcoin.

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