STRC Atteint un Niveau Historiquement Bas en Dessous de 74 $ alors que Strategy Fait Face à des Pressions sur les Dividendes et Bitcoin

TLDR

L'action privilégiée STRC de Strategy a atteint un niveau record à la baisse jeudi, alors que le recul du Bitcoin sous les 60 000 $ a accentué la pression sur la structure du capital de l'entreprise et suscité de nouvelles inquiétudes quant à la confiance des investisseurs dans son modèle de financement.

STRC a chuté à un plus bas intrajournalier de 73,65 $ avant de se redresser près de 79 $, laissant l'action privilégiée à plus de 20 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $. Ce mouvement a porté son rendement effectif au-dessus de 15 % lors du plus bas de séance, même si Strategy n'a pas relevé le taux de dividende annuel officiel de 11,5 %.

Cette baisse est survenue alors que Bitcoin a brièvement chuté à 58 189 $, son niveau le plus bas de l'année, avant de se redresser vers 59 600 $. L'action ordinaire de Strategy est également tombée en dessous de 90 $, touchant 86,72 $ et atteignant son niveau le plus bas depuis début 2024, dans un contexte d'affaiblissement du commerce de trésorerie Bitcoin au sens large.

Le rendement de STRC augmente à mesure que le prix passe en dessous du pair

STRC verse un dividende annuel de 11,5 % sur la base de sa valeur nominale de 100 $, soit 11,50 $ par action chaque année. Lorsque le prix du marché tombe en dessous du pair, le rendement effectif augmente, car les investisseurs qui achètent à un prix inférieur reçoivent le même paiement en espèces déclaré.

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À un prix de marché proche de 79 $, le rendement effectif de STRC est d'environ 14,6 %. Au plus bas de jeudi, à 73,65 $, le rendement effectif a brièvement dépassé 15,6 %, montrant à quel point l'action privilégiée a été revalorisée lors du dernier repli du marché Bitcoin.

Strategy examine le taux de dividende de STRC chaque mois en utilisant le prix moyen pondéré par le volume mensuel du titre. Dans le cadre de la politique de la société, une moyenne mensuelle inférieure à 95 $ conduit la direction à recommander une augmentation du dividende d'au moins 50 points de base, sous réserve de l'approbation du conseil d'administration.

Si la moyenne de juin reste en dessous de 95 $, le taux de dividende de STRC pourrait passer à au moins 12 % pour la période suivante. Avec environ 10,49 milliards de dollars de STRC en circulation, une augmentation de 50 points de base ajouterait environ 52 millions de dollars au coût annuel des dividendes de Strategy.

La réserve de trésorerie assure la continuité des dividendes

Strategy fait actuellement face à une pression de financement accrue, mais les analystes ne décrivent pas un besoin immédiat de vendre des Bitcoin. La société détenait une réserve de 1,4 milliard de dollars au 21 juin et a récemment levé 335,5 millions de dollars grâce à des ventes d'actions ordinaires.

Cette réserve offre à Strategy près de 10 mois de couverture pour ses obligations de dividendes STRC, sur la base des coûts annuels actuels de 1,21 milliard de dollars. La société peut également ralentir ses achats de Bitcoin, émettre des actions supplémentaires, augmenter le taux de dividende privilégié ou racheter des actions STRC avant d'envisager des ventes de Bitcoin.

STRC est perpétuel et n'oblige pas Strategy à racheter les actions à 100 $. Cette structure limite la pression à court terme sur la trésorerie, bien qu'une action privilégiée se négociant bien en dessous du pair rende les émissions futures moins efficaces.

L'analyste de Benchmark, Mark Palmer, a précédemment noté qu'un prix STRC en dessous du pair affaiblit la capacité de Strategy à lever des capitaux attractifs pour l'achat de Bitcoin. La question est donc davantage liée à l'accès aux marchés de capitaux et à l'appétit des investisseurs qu'à la solvabilité immédiate des dividendes.

MSTR chute alors que les pressions juridiques et de marché s'accumulent

L'action ordinaire de Strategy est également sous pression. MSTR a parfois chuté de plus de 9 % jeudi et a reculé de près de 30 % sur cinq séances, surpassant la baisse du Bitcoin sur la même période.

La pression juridique a accentué la faiblesse du marché après que le cabinet d'avocats Rosen Law a annoncé une enquête sur d'éventuelles allégations de fraude en valeurs mobilières impliquant Strategy. L'enquête porte sur MSTR et les titres privilégiés de la société, notamment STRF, STRC, STRK et STRD.

Strategy détient 847 363 Bitcoin, la plus grande position Bitcoin d'entreprise sur le marché. Les récentes baisses de prix ont plongé plusieurs périodes d'acquisition dans le rouge, et les estimations du marché placent les pertes non réalisées sur le portefeuille Bitcoin à près de 10,6 milliards de dollars.

CryptoQuant a récemment exhorté Strategy à suspendre ses achats de Bitcoin et à reconstituer ses réserves de trésorerie vers environ 2,8 milliards de dollars avant de reprendre une accumulation plus importante. La firme a indiqué que la couverture des dividendes est passée de plus de sept ans à environ 14 mois, à mesure que les obligations augmentaient et que les réserves diminuaient.

Le dernier achat hebdomadaire de Strategy était plus modeste que lors des périodes d'achat précédentes. La société a acheté 520 Bitcoin pour environ 35 millions de dollars et a dirigé la majeure partie d'une levée de fonds de 335,5 millions de dollars en actions ordinaires vers les réserves de trésorerie, indiquant une approche plus prudente alors que STRC, MSTR et Bitcoin restent sous pression.

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