TD Cowen cắt giảm mục tiêu của Strategy bất chấp kế hoạch Bitcoin của Michael Saylor

Cổ phiếu Strategy vẫn chịu áp lực sau khi TD Cowen cắt giảm mục tiêu giá dù vẫn ủng hộ chiến lược vốn mới nhất của Michael Saylor và duy trì xếp hạng tăng giá đối với công ty.

Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây của TD Cowen, tài khoản trung gian đã giảm mục tiêu giá cho Strategy (MSTR) từ $400 xuống $260 trong khi vẫn duy trì xếp hạng "mua" đối với cổ phiếu. Công ty cho rằng mức định giá thấp hơn là do triển vọng dài hạn thận trọng hơn đối với Bitcoin (BTC), thay vì lo ngại về Khung Vốn Tín dụng Kỹ thuật số mới được Strategy công bố.

Dù có sự điều chỉnh, TD Cowen cho biết mục tiêu đã sửa đổi vẫn ngụ ý mức tăng khoảng 200% so với mức giao dịch hiện tại.

Sự điều chỉnh này diễn ra một ngày sau khi cổ phiếu Strategy tăng hơn 12% khi các nhà đầu tư phản ứng với khung tài chính mới nhất của công ty. Mặc dù cổ phiếu đã lấy lại một phần mức tăng đó trong phiên tiếp theo, TD Cowen mô tả kế hoạch vốn mới là một bước tích cực có thể cải thiện tính linh hoạt tài chính của công ty theo thời gian.

Triển vọng Bitcoin đã thúc đẩy việc giảm mục tiêu

Báo cáo của TD Cowen tách biệt kỳ vọng Bitcoin của mình với quan điểm về các hành động doanh nghiệp của Strategy. Thay vì đặt câu hỏi về các quyết định tài chính mới nhất của công ty, tài khoản trung gian đã hạ thấp định giá vì kỳ vọng giá Bitcoin dài hạn yếu hơn so với dự báo trước đó.

Đánh giá cập nhật này xuất hiện khi Strategy tiếp tục điều chỉnh cách quản lý kho bạc Bitcoin của mình. Trong một hồ sơ quy định ngày 29 tháng 6, công ty đã giới thiệu Khung Vốn Tín dụng Kỹ thuật số, cho phép huy động tới $1,25 tỷ thông qua việc bán Bitcoin.

Theo hồ sơ, số tiền thu được có thể được sử dụng để duy trì dự trữ đô la Mỹ, tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức ưu đãi, đáp ứng các nghĩa vụ lãi suất, tăng lượng tiền mặt nắm giữ và tài trợ cho các đợt mua lại cổ phiếu trong tương lai.

Cùng với khung mới, Strategy đã ủy quyền mua lại tới $1 tỷ Chứng khoán Tín dụng Kỹ thuật số của mình, bao gồm STRC, STRF, STRD và STRK, nếu ban quản lý xác định rằng việc mua lại sẽ củng cố cấu trúc vốn của công ty.

Công ty cũng tiết lộ rằng họ đã tạm dừng mua thêm Bitcoin trong khi bán khoảng $1,15 tỷ cổ phiếu MSTR như một phần trong chiến lược quản lý vốn của mình.

Strategy đối mặt với những câu hỏi mới về việc tích lũy Bitcoin

Sự chú ý cũng đã chuyển sang việc liệu Strategy có thể tiếp tục mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ trong điều kiện thị trường hiện tại hay không.

Vào ngày 28 tháng 6, Michael Saylor đã đăng công cụ theo dõi Bitcoin của Strategy lên mạng xã hội cùng với thông điệp, "We're gonna need more charts." Các bài đăng theo dõi tương tự đã xuất hiện trước các thông báo mua Bitcoin trước đây, khiến một số nhà đầu tư suy đoán rằng một thương vụ mua lại khác có thể được công bố.

Giao dịch mua được báo cáo gần đây nhất của Strategy diễn ra vào ngày 22 tháng 6, khi công ty mua 520 BTC với giá khoảng $35 triệu ở mức giá trung bình $67,068 mỗi đồng. Giao dịch mua này đã tăng tổng lượng nắm giữ của công ty lên 847,363 BTC, theo công cụ theo dõi mua Bitcoin chính thức của công ty.

Tuy nhiên, điều kiện thị trường gần đây đã làm phức tạp mô hình tích lũy lâu dài của công ty. Như đã được báo cáo trước đó, mNAV của Strategy đã giảm xuống dưới 1,0 lần đầu tiên trong chu kỳ thị trường này, giảm xuống khoảng 0,80 sau khi Bitcoin trượt xuống dưới $60,000. 

Giao dịch dưới giá trị lượng Bitcoin nắm giữ khiến công ty khó phát hành cổ phiếu mới với mức giá cao hơn và sử dụng số tiền thu được để mua thêm BTC mà không pha loãng cổ đông hiện hữu.

Ban quản lý trước đây đã chỉ ra rằng việc phát hành cổ phần phổ thông dưới khoảng 1,22 lần mNAV có thể trở nên phá hủy giá trị trên cơ sở mỗi cổ phiếu. Do đó, một số nhà đầu tư đã đặt câu hỏi liệu việc khôi phục mức phí bảo hiểm định giá có nên được ưu tiên hơn so với việc mua thêm Bitcoin hay không.

Khung cập nhật của Strategy cũng đã gây ra chỉ trích từ một số thành phần thị trường vì nó cho phép kiếm tiền từ Bitcoin ở mức hạn chế. Các nhà phê bình lập luận rằng việc bán Bitcoin có thể gây áp lực lên tâm lý thị trường, trong khi CEO Ripple Brad Garlinghouse đã công khai chỉ trích vai trò của Strategy trong đợt sụt giảm thị trường tiền mã hoá gần đây.

Cuộc tranh luận đã thu hút thêm sự chú ý vì Saylor đã liên tục khuyến khích nắm giữ Bitcoin dài hạn ngay cả khi công ty đánh giá các cách mới để quản lý bảng cân đối kế toán của mình.