Коэффициент P&L Биткоина снижается до 43-месячного минимума

Биткоин подает весьма необычный ончейн-сигнал: коэффициент реализованной прибыли и убытков (P&L) упал до 43-месячного минимума в -0,35, что, по словам CryptoQuant, отражает «экстремальные» условия убытков на рынке. Исторически, добавляют в CryptoQuant, подобные значения обычно наблюдались вблизи крупных ценовых минимумов.

Этот показатель не был таким низким с момента краха FTX, когда в конце 2022 года Биткоин торговался ниже 16 000 $. Поскольку BTC все еще восстанавливается после резкой просадки, начавшейся после пика около 126 080 $ в октябре, новые данные подливают масла в огонь более широких дебатов среди аналитиков о том, прошел ли рынок свой худший стресс или только приближается к нему.

Ключевые выводы

• CryptoQuant сообщает, что коэффициент реализованного P&L Биткоина достиг -0,35, что является самым низким показателем за 43 месяца, в последний раз наблюдавшимся в конце 2022 года.
• В CryptoQuant отмечают, что прошлые случаи значений ниже -0,35 в 2015 и 2019 годах предшествовали последующим ралли.
• Ончейн-сигнал стресса от CryptoQuant поступает на фоне того, что индекс «Страха и жадности» отошел от почти рекордных минимумов, а Биткоин отскочил более чем на 7% от минимума 25 июня около 58 190 $.
• Некоторые аналитики связывают текущую просадку с предложением привилегированных акций Stretch (STRC) компании Strategy и связанными с этим опасениями по поводу покрытия дивидендов.
• Другие комментаторы утверждают, что инвесторам не следует ждать очевидного «дна», поскольку исторические зоны дисконта были связаны с сильной доходностью в течение 6 и 12 месяцев.

Реализованный P&L достигает исторически редкой зоны убытков

По данным CryptoQuant, коэффициент реализованной прибыли и убытков (P&L) Биткоина упал до -0,35. Коэффициент реализованного P&L измеряет чистый процент Биткоина, находящегося в прибыли или убытке, относительно общего предложения, используя информацию о базисе затрат на цепочке. На практике более отрицательное значение указывает на то, что большая доля держателей находится в убытке по своим реализованным ценам входа.

В CryptoQuant подчеркнули, что порог -0,35 имеет сильную историческую связь с поведением на крупных минимумах. В своем анализе, опубликованном в четверг, фирма заявила, что реализованный P&L «отмечал минимумы BTC с предельной точностью», сославшись на более ранние периоды, когда коэффициент опускался ниже -0,35 перед последующими отскоками.

Последний сопоставимый уровень показателя наблюдался в декабре 2022 года, вскоре после того, как крах FTX обнажил хрупкую рыночную ликвидность. Тогда Биткоин упал до уровней ниже 16 000 $ — эпизод, который многие участники рынка до сих пор приводят в качестве стресс-теста для крипто-активов риска.

Что сигнал может означать для настроений и тайминга

Индикатор CryptoQuant появляется во время резкого цикла коррекции, который начался с максимума, установленного в октябре около 126 080 $, после чего Биткоин пережил просадку примерно на 50%. Хотя прошлые значения реализованного P&L могут быть информативными, тайминг остается ключевым вопросом для инвесторов: сигнал дна может появиться до полного восстановления цен, и он не исключает дополнительной волатильности.

Тем не менее, более широкие индикаторы настроений показывают признаки стабилизации. Индекс «Страха и жадности» осторожно рос за последние 10 дней, согласно странице индекса на Alternative.me. За тот же период Биткоин вырос более чем на 7% после падения до почти двухлетнего минимума около 58 190 $ 25 июня, что было отражено в предыдущих репортажах Cointelegraph.

Другими словами, ончейн-данные и восстановление настроений движутся в одном направлении, даже если они не дают точного прогноза «дня дна».

Эпизод со STRC от Strategy и нарратив о снятии кредитного плеча

Значительная часть обсуждений вокруг последней распродажи сосредоточена на корпоративном воздействии Биткоина. Ранее Cointelegraph сообщал, что аналитики связали большую часть недавней слабости со Strategy — крупнейшим корпоративным держателем Биткоина — после того, как ее топ-перпетуал привилегированные акции Stretch (STRC) отклонились от номинальной стоимости в 100 $. Этот шаг, как сообщается, опустил STRC ниже 75 $, вызвав опасения, что дивидендная модель Strategy могла быть напряжена.

В четверг Cointelegraph отметил, что главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган заявил, что инцидент с STRC, вероятно, помог «выдавить избыточное кредитное плечо» и может подтолкнуть рынок ближе к дну, поскольку участники преодолевают последствия.

Для трейдеров и долгосрочных держателей это важно, потому что позиции с кредитным плечом могут усиливать движения вниз. Если кредитное плечо действительно снимается — будь то через принудительное deleveraging, корректировку хеджирования или пересмотр продуктов рынка капитала — тогда рынок может стать менее уязвимым к внезапным ликвидациям. Остается неясным, насколько завершено это снятие и появится ли новый риск по мере роста цен.

Почему некоторые аналитики говорят, что покупка до «дна» может быть рациональной

Не все комментарии сводятся к ожиданию подтверждения. Аналитик Swan Bitcoin Адам Ливингстон указал на то, насколько близко Биткоин в настоящее время торгуется относительно своей реализованной цены — совокупного базиса затрат сети, который часто выступает в качестве ориентира в ончейн-анализе.

По словам Ливингстона, Биткоин торгуется примерно на 16% выше реализованной цены. Он утверждал, что это исторически согласуется с сильной будущей доходностью, сославшись на исследования, показывающие рост на 41% за шесть месяцев и на 81% за 12 месяцев после аналогичных условий дисконта.

Ливингстон признал, что покупка на этом этапе «вызывает ужас», но он утверждает, что психологический дискомфорт является частью того, почему возможность может появиться. По его мнению, ожидание «дна» ошибочно, потому что минимумы редко объявляют себя таким образом, чтобы можно было идеально выбрать время для входа.

Хотя этот аргумент не является гарантией, он переосмысливает дискуссию: вместо того, чтобы пытаться предсказать точный разворот, инвесторы могут сосредоточиться на том, указывают ли общерыночные индикаторы — концентрация ончейн-убытков, уровни реализованной оценки и настроения — на то, что давление на снижение ослабевает.

Что наблюдать дальше

В краткосрочной перспективе трейдеры и инвесторы, вероятно, продолжат сравнивать этот минимум реализованного P&L с последующими движениями цены: если Биткоин продолжит стабилизироваться, пока настроения улучшаются, а кредитное плечо снимается, рынок может переходить от капитуляции к консолидации. Ключевая неопределенность заключается в том, отмечают ли текущие сигналы решительную фазу формирования дна или просто еще один этап в волатильном переходе.

Эта статья была первоначально опубликована как «Соотношение P&L Биткоина падает до 43-месячного минимума» на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике крипто-новостей, новостей Биткоина и обновлений блокчейна.