Доходные стейблкоины теряют импульс, завершая 3-летний крипто-нативный период

Предложение стейблкоинов сократилось во втором квартале 2026 года, сведя на нет почти три года стабильного квартального роста и подчеркнув растущий разрыв между крипто-нативными доходными продуктами и предложениями, обеспеченными традиционными резервами. Согласно отчёту о стейблкоинах за Q2 2026, опубликованному криптобиржей CEX.IO, категория упала на 15% во втором квартале — более чем на $3,5 млрд — что стало первым квартальным снижением с Q3 2023.

Сдвиг был обусловлен сокращением доходных крипто-эмитированных токенов, даже несмотря на то, что доходные продукты стейблкоинов, обеспеченные казначейскими бумагами, набирали позиции. Данные CEX.IO указывают на общее предложение стейблкоинов в размере $312 млрд во втором квартале и скорректированное снижение объёма транзакций на 5,5%, наряду с заметным ослаблением общего числа транзакций.

Ключевые выводы

• Предложение стейблкоинов упало более чем на $3,5 млрд в Q2 2026, согласно отчёту CEX.IO за Q2, обратив вспять почти три года квартального роста.
• Крипто-нативные доходные стейблкоины резко сократились: предложение sUSDe от Ethena упало на 52% (почти на $2 млрд), а sUSDS от Sky снизилось на 16%.
• Продукты, обеспеченные казначейскими бумагами, расширились, тогда как крипто-нативное сокращение ускорилось, включая BUIDL от BlackRock (+2%), USYC от Circle (почти +16%) и USDY от Ondo Finance (рост более чем на 66%).
• Активность ухудшилась на уровне количества транзакций: CEX.IO сообщает, что количество транзакций со стейблкоинами упало на 530 млн до 4,48 млрд — крупнейшее квартальное падение за всю историю наблюдений.
• Небольшие переводы выглядели относительно более устойчивыми: переводы на сумму менее $250 выросли на 5% до $19,39 млрд, даже несмотря на общее ослабление активности.

Крипто-нативные доходные токены теряют позиции

Отчёт CEX.IO сосредоточен на явном расхождении в ландшафте доходности стейблкоинов. В течение Q2 предложение доходных стейблкоинов значительно снизилось по мере сокращения крипто-нативных продуктов. sUSDe от Ethena выделился как крупнейший вкладчик в спад, потеряв 52% своего предложения — почти $2 млрд. sUSDS от Sky также снизился — на 16% за тот же период.

Вывод для пользователей прост: когда спрос на крипто-нативные доходные стратегии ослабевает, предложение может быстро сократиться, поскольку эти продукты тесно связаны с активностью на блокчейне и доступностью капитала в структурах крипто-трейдинга и хеджирования. На практике это означает, что «доходность» стейблкоинов — не однородная категория: разные эмитенты и модели резервов могут испытывать очень разную динамику предложения в одном и том же квартале.

Продукты, обеспеченные казначейскими бумагами, набирают долю

Пока крипто-нативные доходные токены сокращались, предложения, обеспеченные казначейскими бумагами, двигались в противоположном направлении. CEX.IO сообщил, что BUIDL от BlackRock вырос на 2% во втором квартале, USYC от Circle увеличился почти на 16%, а USDY от Ondo Finance вырос более чем на 66%. В совокупности данные свидетельствуют о том, что инвесторы могли переориентироваться на продукты, воспринимаемые как более непосредственно связанные с традиционными резервными механизмами, а не с крипто-активностью.

Для участников рынка это важно, поскольку расширение продуктов, обеспеченных казначейскими бумагами, может стабилизировать части экосистемы стейблкоинов даже при ослаблении более широкого крипто-нативного спроса. Однако данные также подчёркивают нерешённый вопрос: полностью ли рост, обеспеченный казначейскими бумагами, компенсирует крипто-нативное сокращение, или же общее снижение предложения сигнализирует о том, что использование стейблкоинов само по себе охлаждается.

Первое квартальное сокращение с конца 2023 года

CEX.IO характеризует Q2 как переломный момент. Категория зафиксировала первое квартальное сокращение с Q3 2023 года, при этом общее предложение стейблкоинов достигло $312 млрд. В отчёте также отмечается, что скорректированный объём транзакций снизился на 5,5% — признак того, что не только предложение сократилось, но и базовый поток активности, связанной со стейблкоинами, также замедлился.

Данные о транзакциях добавляют дополнительные детали о том, что изменилось. CEX.IO сообщил, что общее количество транзакций со стейблкоинами упало на 530 млн до 4,48 млрд, что в отчёте описывается как крупнейшее квартальное снижение за всю историю наблюдений. В то же время в отчёте обнаружено, что небольшие переводы — ниже $250 — выросли на 5% до $19,39 млрд. Такое сочетание предполагает, что небольшие одноранговые или розничные операции могут держаться лучше, чем транзакционно-интенсивная активность, связанная с более крупными автоматизированными или торговыми потоками.

Это важный нюанс для трейдеров и разработчиков: снижение предложения в заголовках не обязательно означает, что повседневные переводы исчезли. Скорее, слабость, по-видимому, сосредоточена в высокочастотных, крупнодолларовых или более зависимых от автоматизации сегментах использования стейблкоинов.

Более слабые сигналы в Q1 предшествовали падению в Q2

Замедление не пришло без предупреждения. В Q1 2026 предложение стейблкоинов всё ещё увеличилось примерно на $8 млрд до рекордных $315 млрд, согласно данным, на которые ссылается CEX.IO. Однако в отчёте также указываются более ранние признаки того, что органический спрос ослабевал.

В течение Q1 розничные переводы снизились на 16%, тогда как автоматизированная активность составляла примерно 76% объёма транзакций со стейблкоинами. К Q2 эти тенденции стали более выраженными: количество транзакций резко упало, однако переводы на сумму менее $250 увеличились. В совокупности данные указывают на рынок, где «тип» активности стейблкоинов сместился — от более крупного, автоматизированного использования к небольшим переводам, даже несмотря на то, что общая активность и предложение в итоге сократились.

Более широкие опасения относительно спроса на крипторынке давят на динамику стейблкоинов

Сокращение стейблкоинов в Q2 также согласуется с опасениями относительно более слабого импульса на более широких крипторынках. Ранее на этой неделе институциональный поставщик данных Talos выявил снижение предложения стейблкоинов наряду с оттоком из спотовых Bitcoin ETF и замедлением покупок Bitcoin компанией Strategy как три канала спроса, ослабевших во втором квартале.

В комментариях, переданных Cointelegraph, Танай Вед из Talos утверждал, что восстановление предложения стейблкоинов стало бы полезным сигналом «возвращения свежего капитала в экосистему в более широком смысле», потенциально поддерживая ликвидность на блокчейне. Вед также подчеркнул, что потоки спотовых ETF остаются одними из наиболее важных каналов для наблюдения, поскольку они, как правило, отражают более устойчивые сдвиги в институциональном аппетите.

Что важно, Вед отметил, что потоки ETF, корпоративные покупки Bitcoin и предложение стейблкоинов часто движутся вместе при изменении рыночного импульса. Это наблюдение позиционирует стейблкоины как нечто большее, чем расчётный инструмент: когда капитал выходит из крипто-экспозиции, эмиссия стейблкоинов и активность на блокчейне также могут ослабевать — особенно в сегментах, зависящих от активной торговли и развёртывания капитала.

Для читателей, отслеживающих следующую фазу, ключевой вопрос заключается в том, представляет ли сокращение Q2 временный сброс или начало более длительного спада. Данные CEX.IO демонстрируют резкое внутреннее перераспределение — крипто-нативные доходные токены теряют предложение, тогда как продукты, обеспеченные казначейскими бумагами, набирают — поэтому инвесторам следует следить как за общими тенденциями эмиссии стейблкоинов, так и за относительным ростом различных резервных моделей по мере поступления новых квартальных данных.

Эта статья была первоначально опубликована как Yield Stablecoins Lose Momentum, Ending 3-Year Crypto-Native Run на Crypto Breaking News — вашем надёжном источнике новостей о криптовалютах, Bitcoin и обновлениях блокчейна.