Broadcom близок к сбросу мультипликатора. Вот куда может пойти акция в 2026 году

Ключевые показатели акций Broadcom

• Текущая цена: 365,02$
• Целевая цена (средняя): ~1 010$
• Целевая цена аналитиков:  ~525$
• Потенциальный совокупный доход: ~177%
• Годовая IRR: ~26% / год

Уже доступно: узнайте, насколько могут вырасти ваши любимые акции, с помощью новой модели оценки TIKR (бесплатно) >>>

Что произошло?

Broadcom (AVGO) помогла самой обсуждаемой компании в сфере искусственного интеллекта представить свой первый специализированный чип, однако рынок практически не отреагировал. 24 июня OpenAI и Broadcom представили Jalapeño — первый специализированный инференс-чип OpenAI, ускоритель прикладного назначения, созданный исключительно для запуска больших языковых моделей, а не для их обучения. OpenAI разработала его архитектуру; Broadcom взяла на себя реализацию кремниевой части и производство. В тот день акции упали примерно на 3% на фоне общей слабости полупроводникового сектора, а не из-за самой новости. Эта сдержанная реакция — повод для размышлений. Событие, которое год назад резко сдвинуло бы котировки AVGO, теперь воспринимается рынком без энтузиазма: акции упали на 12,59% 4 июня после рекордного квартала, и рынок не может определиться — Broadcom по-прежнему акция роста или тихо превратилась в стоимостную.

Аргумент в пользу второй версии начинается с того, что этот чип означает конкретно для Broadcom. OpenAI теперь присоединяется к Google, Meta, Anthropic и двум нераскрытым компаниям в качестве шестого ключевого клиента в портфеле специализированного кремния Broadcom. Именно эта широта охвата составляет суть бычьего тезиса, поскольку означает, что выручка Broadcom от ИИ больше не зависит от решений о расходах какого-либо одного гипермасштабировщика. Само по себе это раскрытие подтверждает закономерность: каждая передовая лаборатория теперь хочет специализированный кремний, чтобы уйти от ценообразования на GPU, и Broadcom — предпочтительный партнёр по проектированию для этого перехода.

Рекордный квартал, который рынок всё равно наказал

Чтобы понять, почему сильное объявление вызвало лишь пожатие плечами, нужно вернуться на три недели назад. 3 июня Broadcom отчиталась о выручке за второй финансовый квартал в размере 22,19 млрд$, что на 48% больше год к году, при этом выручка от полупроводников для ИИ составила 10,8 млрд$ с ростом на 143%. Свободный денежный поток достиг рекордных 10,3 млрд$. По любому объективному прочтению квартал был отличным. Тем не менее на следующий день акции упали на 12,59% — это самое резкое падение среди последних пяти реакций на отчётность.

Причина — прогноз, а не результаты. Прогноз выручки от ИИ на третий квартал составил 16 млрд$, что ниже самых агрессивных оценок аналитиков около 17,2 млрд$, а генеральный директор Хок Тан подтвердил, но не повысил целевой показатель по ИИ в размере более 100 млрд$ на финансовый 2027 год. Когда акция оценена в расчёте на совершенство, сохранение прежних ориентиров воспринимается как разочарование. Эта динамика — когда бизнес растёт быстро, а акция всё равно падает, потому что ожидания растут ещё быстрее, — является центральной проблемой для всех ИИ-компаний прямо сейчас.

Однако распродажа сбросила мультипликатор. AVGO сейчас торгуется с NTM EV/EBITDA (отношение стоимости предприятия к прогнозной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) 18,68x. Квартал назад этот показатель составлял 24,83x, а два квартала назад — 25,25x. Фундаментальные показатели улучшились, тогда как мультипликатор, который рынок готов платить, резко сократился. Именно этот разрыв и призвана исследовать модель.

Смотрите исторические и прогнозные оценки по акциям Broadcom (бесплатно!) >>>

Что Jalapeño подтверждает в отношении тезиса

На звонке по итогам второго квартала Тан не стал выбирать слова относительно состояния спроса. «Заказы на полупроводники для ИИ превысили 30 млрд$ против отгруженных нами 10,8 млрд$», — сказал он. Это соотношение — почти три доллара заказов на каждый доставленный доллар — является единственным наиболее важным показателем квартала, поскольку свидетельствует о том, что портфель заказов пополняется быстрее, чем компания успевает отгружать. Тан охарактеризовал спрос как «попросту ненасытный» и сообщил, что видимость теперь простирается до 2028 года.

Jalapeño — тому подтверждение. Генеральный директор Broadcom Хок Тан сообщил Bloomberg, что чип обеспечивает примерно на 50% более низкую стоимость инференса на токен по сравнению с GPU нынешнего поколения. Эта цифра принадлежит самому Тану, получена в ходе ранних лабораторных испытаний и пока не прошла независимое тестирование. Собственное заявление OpenAI было более сдержанным: компания описала производительность на ватт как «существенно лучше, чем у современных лучших решений», пообещав полный технический отчёт в ближайшие месяцы. К числу 50% следует относиться с осторожностью. Для Broadcom в любом случае важно структурное: чип поставляется OpenAI, но стратегическая победа состоит в том, что адресный спрос Broadcom продолжает расширяться по мере того, как всё больше лабораторий проектируют собственный кремний.

Конкурентная картина поддерживает премию, хотя и меньшую, чем прежде. По сравнению с отраслевыми аналогами на странице конкурентов TIKR, AVGO торгуется с NTM P/E 23,18x — ниже среднего по группе 40,06x и медианы 35,87x. NVIDIA торгуется на уровне 19,37x, SK Hynix — 7,25x, тогда как Marvell — на уровне 58,81x, а AMD — 59,82x. Broadcom — не самая дешёвая акция в сфере ИИ-чипов, однако она торгуется значительно ниже среднего по группе, несмотря на наличие одних из наиболее долгосрочных контрактов в секторе. Этот дисконт по отношению к аналогам больше похож на постотчётный сброс, от которого бумага ещё не восстановилась, нежели на структурный штраф.

Посмотрите, как Broadcom соотносится с конкурентами в TIKR (бесплатно!) >>>

Расширенный анализ модели TIKR

• Текущая цена: 365,02$
• Целевая цена (средняя): ~1 010$
• Потенциальный совокупный доход: ~177%
• Годовая IRR: ~26% / год

Смотрите прогнозы роста аналитиков и целевые цены по акциям Broadcom (бесплатно!) >>>

Базовая модель TIKR оценивает AVGO примерно в 1 010$ к октябрю 2030 года, что подразумевает совокупный доход около 177% от текущей цены, или около 26% в годовом исчислении в течение следующих 4,3 года. Два драйвера выручки, лежащих в основе этой цели, — это масштабирование полупроводников для ИИ, где руководство прогнозирует удвоение выручки во второй половине финансового 2026 года и превышение 100 млрд$ в финансовом 2027 году, а также программная база VMware, где годовая повторяющаяся выручка выросла на 17% год к году. Драйвером маржи является структура продуктового портфеля и операционный рычаг: валовая маржа программного обеспечения выше 93% компенсирует более низкую маржу специализированного кремния, и руководство ожидает сохранения операционной маржи около 67% даже по мере роста доли ИИ-выручки в общем объёме. Модель предполагает расширение чистой маржи примерно до 55% в течение прогнозного периода.

Основной риск — концентрация клиентской базы. Значительная доля выручки от ИИ приходится на несколько гипермасштабировщиков, и изменение стратегии в отношении чипов у любого из них непосредственно ударит по модели. Позитивный момент состоит в том, что реестр из шести клиентов, теперь закреплённый раскрытием информации об OpenAI, расширяет эту базу быстрее, чем ожидали медведи. Негативный — мультипликатор может сократиться ещё сильнее в случае замедления роста заказов на ИИ, что потянет реализованную доходность ниже базового сценария модели даже при сохранении выручки.

Заключение

Ответ на этот вопрос появится в начале сентября, когда Broadcom отчитается за третий финансовый квартал. Ориентир — 16 млрд$ выручки от ИИ при росте более 200% год к году. Если этот показатель будет достигнут или превышен, июньская распродажа выглядит как сброс, который дал долгосрочным покупателям лучшую точку входа в один из наиболее законтрактованных ИИ-бизнесов на рынке. Если же отклонение окажется даже небольшим при всё ещё премиальном мультипликаторе, реакция будет резче июньской — ведь компания сама установила планку. Прежде всего следите за строкой выручки от ИИ, а затем — за тем, изменится ли риторика руководства по вопросу возврата капитала: наращивание buyback стало бы сигналом уверенности в том, что портфель заказов конвертируется в выручку в срок.

Узнайте, какие акции покупают миллиардеры, чтобы следовать за умными деньгами с TIKR.

Стоит ли инвестировать в Broadcom?

Единственный способ это выяснить — изучить цифры самостоятельно. TIKR предоставляет бесплатный доступ к тем же финансовым данным институционального качества, которые профессиональные аналитики используют для ответа именно на этот вопрос.

Откройте страницу Broadcom — и вы увидите многолетнюю историю финансовых показателей, прогнозы аналитиков с Уолл-стрит по выручке и прибыли на предстоящие кварталы, динамику оценочных мультипликаторов во времени и направление движения целевых цен.

Вы можете создать бесплатный список наблюдения для отслеживания Broadcom наряду со всеми остальными акциями, которые вас интересуют. Кредитная карта не нужна. Только данные, необходимые для самостоятельного принятия решения.

Анализируйте Broadcom в TIKR бесплатно →

В поисках новых возможностей?

• Узнайте, какие акции покупают миллиардеры, чтобы следовать за умными деньгами.
• Анализируйте акции всего за 5 минут с помощью универсальной и простой в использовании платформы TIKR.
• Чем больше камней вы перевернёте… тем больше возможностей откроете. Ищите среди более 100 тыс. глобальных акций, портфелей ведущих мировых инвесторов и многого другого с TIKR.

Отказ от ответственности:

Обращаем ваше внимание, что статьи на TIKR не предназначены для предоставления инвестиционных или финансовых советов со стороны TIKR или нашей редакции, а также не являются рекомендациями покупать или продавать какие-либо акции. Мы создаём контент на основе инвестиционных данных терминала TIKR и оценок аналитиков. Наш анализ может не включать последние новости компаний или важные обновления. TIKR не имеет позиций ни в одной из упомянутых акций. Спасибо за чтение и удачных инвестиций!