Cboe рассматривает возможность превращения непрерывных фьючерсов на BTC и ETH в бессрочные контракты

Чикагская биржа опционов (CBOE), по имеющимся данным, рассматривает возможность перевода своих непрерывных фьючерсов на BTC и ETH в бессрочные контракты — шаг, который приблизит биржу к быстро развивающейся модели «перпсов», доминирующей в торговле крипто-деривативами.

Согласно материалу Wall Street Journal, глобальный руководитель подразделения деривативов CBOE Роб Хокинг заявил, что биржа изучает возможность конвертации после того, как Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила бессрочные фьючерсы на криптовалюты, привязанные к предсказательному рынку Kalshi, и обозначила регуляторный путь для других зарегистрированных площадок, желающих предложить аналогичные продукты.

Основные выводы

• CBOE запустила непрерывные фьючерсы на BTC и ETH в декабре и теперь рассматривает возможность их перевода в бессрочные фьючерсы.
• Сообщаемый сдвиг связан с одобрением CFTC бессрочных фьючерсов на криптовалюты от Kalshi и более широкой нормативной базой для других зарегистрированных бирж.
• Бессрочные фьючерсы не имеют даты истечения и опираются на финансирование для поддержания соответствия цены контракта базовому активу.
• Регуляторный импульс, судя по всему, ускоряет распространение перпсов как на централизованных биржах, так и в DeFi (Децентрализованных финансах), привлекая конкуренцию со стороны действующих игроков и новых участников.

Почему сообщаемый шаг CBOE важен

Непрерывные фьючерсы разработаны для торговли без стандартных механизмов ролловера контрактов, однако они по-прежнему опираются на определённые условия контракта и структуры экспирации. Бессрочные фьючерсы, напротив, не имеют даты истечения, что позволяет трейдерам сохранять позиции с плечом столько, сколько они пожелают, — при условии уплаты или получения финансирования, которое периодически корректирует цену относительно базового рынка.

С точки зрения биржевой стратегии привлекательность очевидна: перпсы стали основным форматом деривативов для многих провайдеров ликвидности, нативных для крипторынка. Если CBOE сможет предлагать бессрочные контракты в соответствии с требованиями регулятора, это позволит ей занять позицию в сегменте рынка, который стремительно расширяется как по числу торговых площадок, так и по разнообразию продуктов.

Регуляторный катализатор: одобрение CFTC и путь для других

Материал Wall Street Journal напрямую связывает исследование CBOE с недавними действиями CFTC. CFTC одобрила бессрочные фьючерсы на криптовалюты от Kalshi и, по имеющимся данным, обозначила в этом контексте, как другие зарегистрированные биржи могут добиться разрешения на листинг аналогичных продуктов.

Эта регуляторная ясность складывается в то время, когда устоявшиеся операторы фьючерсного рынка оказывают сопротивление. Ранее в этом месяце Чикагская товарная биржа подала в суд на CFTC, утверждая, что разрешение Kalshi выставлять бессрочные фьючерсы нарушает федеральное законодательство и наносит конкурентный ущерб действующим биржам.

Хокинг, однако, не назвал никаких сроков потенциальной конвертации CBOE, а в сообщаемых высказываниях не уточнялось, какие коммерческие или торговые преимущества CBOE рассчитывает получить. Для участников рынка эта неопределённость важна: вопрос «если» остаётся открытым, а практические детали — такие как структура продукта, требования к листингу и ожидания по ликвидности — определят, окажет ли изменение реальное влияние на повседневную торговлю.

Сигнал спроса: ранние объёмы Kalshi и маховик перпсов

Материал Wall Street Journal также освещает реакцию рынка на решение CFTC. В нём говорится, что бессрочные фьючерсы на криптовалюты Kalshi сгенерировали более 8,5 млрд $ объёма торгов в течение нескольких недель после запуска.

Хотя эти цифры отражают конкретный продукт и площадку, они представляют собой полезный ориентир для бирж, рассматривающих вопрос о том, последуют ли инвесторы за регуляторным разрешением в дополнительные листинги. В деривативах ранний объём часто служит индикатором готовности маркет-мейкеров, знакомости трейдеров с продуктом и способности поддерживать поток ордеров без чрезмерного проскальзывания.

Для CBOE ключевой вопрос заключается в том, сможет ли биржа воспроизвести этот уровень вовлечённости в более широком масштабе — особенно с учётом того, что непрерывные фьючерсы CBOE на BTC и ETH были запущены лишь в декабре прошлого года, а значит, институциональная осведомлённость и инструментарий вокруг продукта только формируются.

Импульс перпсов выходит за пределы крипто — и проникает в DeFi

Обсуждения в CBOE разворачиваются на фоне более широкого распространения продуктов бессрочного типа на различных рынках. В материале Wall Street Journal отмечается, что Coinbase запустила бессрочные фьючерсы, привязанные к фондовым индексам, для соответствующих требованиям американских трейдеров, обеспечив кредитованное воздействие на такие секторы, как искусственный интеллект, оборонная промышленность и китайские акции. Более широкое расширение деривативного направления Coinbase включает и отдельный шаг: ранее компания запустила круглосуточные фьючерсы на акции, котирующиеся в США, для соответствующих требованиям трейдеров за пределами США через Coinbase International Exchange.

Бессрочные инструменты появляются и в других товарных контекстах. В материале указывается на растущий интерес к товарным бессрочным свопам со ссылкой на комментарии BitMEX о росте спроса на фоне усиленной волатильности цен на нефть и золото.

Децентрализованные рынки, между тем, остаются основной испытательной площадкой для ликвидности перпсов. Данные DeFiLlama, приведённые в материале, показывают, что децентрализованные биржи обработали более 22,5 млрд $ объёма бессрочных фьючерсов за последние 24 часа и около 663 млрд $ за последние 30 дней, причём большая часть этой активности приходится на Hyperliquid. Для трейдеров и провайдеров ликвидности этот масштаб подчёркивает фундаментальный вызов для традиционных площадок: перпсы в DeFi уже функционируют на зрелой, всегда доступной торговой инфраструктуре, привлекающей высокочастотные и кредитованные стратегии.

В то же время этот импульс, движимый децентрализацией, усиливает конкурентное давление на централизованные биржи. Если регуляторы сделают бессрочные продукты более доступными в США, традиционным площадкам, возможно, придётся соответствовать не только формату контракта, но и качеству исполнения, стимулам для маркет-мейкеров и пользовательскому опыту, которого трейдеры привыкли ожидать от платформ, нативных для перпсов.

Следует наблюдать за тем, перейдёт ли CBOE от изучения к официальным заявкам или запускам продуктов, а также за тем, как американские регуляторы будут урегулировать продолжающиеся правовые и конкурентные споры, возникшие из-за подхода CFTC к бессрочным фьючерсам, — особенно по мере того, как рынок демонстрирует сильный ранний спрос на перпсы, как только регуляторная дверь открывается.

Эта статья была первоначально опубликована как Cboe Considers Turning BTC and ETH Continuous Futures Into Perps на Crypto Breaking News — вашем надёжном источнике новостей о криптовалютах, BTC и блокчейне.