Ведущий южноафриканский технологический инвестор говорит, что это больше не просто история Tencent

На протяжении многих лет инвесторы оценивали Prosus по единственному критерию: Tencent.

Интернет-гигант, котирующийся на Амстердамской бирже и принадлежащий южноафриканской потребительской интернет-группе Naspers, создал значительную часть своей рыночной стоимости благодаря ранним инвестициям в китайскую технологическую компанию. В то время как Prosus формировал портфель, охватывающий доставку еды, платежи, объявления и электронную коммерцию на развивающихся рынках, Tencent оставался главным бизнесом.

Теперь Prosus заявляет, что это уравнение начинает меняться.

В торговом заявлении, опубликованном в пятницу накануне публикации годовых результатов, компания сообщила, что все её операционные экосистемы вышли на прибыльность, что стало важной вехой в усилиях по созданию бизнесов, способных генерировать доходы помимо Tencent.

Prosus получил выручку в размере 7,3 млрд $ и скорректированный показатель EBITDA экосистемы в размере 1,1 млрд $ за год, завершившийся 31 марта 2026 года. Базовая прибыль на акцию ожидается к росту в диапазоне от 19% до 28%, тогда как прибыль по заголовочным показателям прогнозируется в диапазоне от 6,7% до 15,7%.

На протяжении большей части последнего десятилетия инвесторы задавались вопросом, способен ли набор операционных бизнесов Prosus создать достаточную стоимость, чтобы оправдать вложенные в них миллиарды. В то время как Tencent стабильно обеспечивал сверхвысокую доходность, многие из бизнесов Prosus были ориентированы скорее на рост, нежели на прибыльность.

Пятничное заявление свидетельствует о том, что этот переход может достигать переломного момента.

«Это, вероятно, первый раз, когда все активы экосистемы генерируют положительный денежный поток и приносят прибыль», — сообщил TechCabal Роуэн Уильямс, директор по инвестициям Nitrogen Fund Managers. «Это должно помочь Prosus становиться всё более независимым и менее зависимым от денежных потоков Tencent».

Этот комментарий затрагивает суть вопроса, который преследует Prosus на протяжении многих лет: сможет ли компания построить прибыльный операционный бизнес за пределами китайского технологического гиганта, превратившего Naspers в одного из самых ценных технологических инвесторов в мире.

«Финансовый год, завершившийся в марте 2026 года, стал вехой для Prosus», — говорится в торговом заявлении компании. «Мы выполнили наши амбициозные цели, получив более 7,3 млрд $ выручки и 1,1 млрд $ скорректированного EBITDA экосистемы. Каждая из наших экосистем теперь прибыльна, а наш свободный денежный поток, исключая Tencent, продолжает расти».

Компания сообщила, что более высокий рост выручки и прибыльность в консолидированных бизнесах, наряду с улучшением вклада от инвестиций, учитываемых по методу долевого участия, таких как Tencent, обеспечили рост прибыли.

Результаты также дают более чёткое представление о том, какой образ Prosus хочет сформировать у инвесторов. Вместо позиционирования себя как технологической инвестиционной холдинговой компании Prosus всё активнее представляет себя оператором цифровых платформ.

«Мы завершили трансформацию из традиционной холдинговой компании в активного оператора управляемых ИИ лайфстайл-экосистем в Латинской Америке, Европе и Индии», — заявили директора.

Этот сдвиг виден во всём портфеле группы. Prosus контролирует бразильского гиганта доставки еды iFood, владеет платёжным бизнесом PayU и продолжает инвестировать в электронную коммерцию, финтех и онлайн-маркетплейсы. В августе компания объявила о планах по увеличению инвестиций в iFood. 

Тем не менее Tencent остаётся центральным элементом инвестиционного кейса. Prosus сообщил, что рост прибыли от операционных бизнесов был частично компенсирован снижением прибыли от продажи акций Tencent и нереализованными убытками от курсовых разниц, связанных с облигациями, номинированными в евро. Prosus не выйдет из тени Tencent в одночасье. Но впервые компания может указать на портфель, в котором каждая крупная операционная экосистема является прибыльной.