A maior questão pairando sobre a cabeça do novo presidente da Fed

O Senado acaba de confirmar Kevin Warsh como o próximo presidente da Reserva Federal numa votação de 54-45.

Isto marca um novo capítulo na história de uma instituição cuja credibilidade depende da independência política. Essa independência é importante para si e para todos os que querem que os preços se mantenham estáveis e evitar a inflação.

Trump atacou repetidamente a Fed e o seu antigo presidente, Jerome Powell (não por acaso, uma nomeação de Trump), por não baixar as taxas de juro tão rapidamente quanto Trump deseja. Presumivelmente, Trump quer taxas de juro mais baixas porque considera que uma economia "aquecida" é boa para os republicanos nas eleições intercalares de 2026 e talvez até nas eleições gerais de 2028, mesmo que isso implique uma inflação mais rápida.

Trump lançou uma investigação criminal forjada (perdoem-me) contra Powell com base em alegadas derrapagens de custos na renovação do edifício da Fed, e outra contra a membro da Fed Lisa Cook com base em alegada fraude hipotecária. Nenhum destes indivíduos abandonou a Fed. (O mandato de Powell como presidente termina a 15 de maio, mas anunciou que cumprirá o restante do seu mandato, que se prolonga até 31 de janeiro de 2028, como governador da Fed. Afirma que a campanha de pressão de Trump contra o banco central não lhe deixou outra opção senão permanecer. O caso contra Cook foi assumido pelo Supremo Tribunal, que deverá emitir uma opinião antes que o seu mandato atual termine em julho.)

O senador Thom Tillis, republicano da Carolina do Norte e membro da Comissão Bancária do Senado, bloqueou a nomeação de Warsh até Trump abandonar as suas ameaças legais contra Powell. (Tillis ganha assim um dos meus Prémios Joseph N. Welch pela coragem face à tirania de Trump.)

A grande questão agora é se Warsh fará as vontades de Trump e defenderá taxas de juro mais baixas mesmo perante uma inflação crescente — uma medida que agravaria a inflação mesmo que dê à economia (e a Trump e aos republicanos) um impulso temporário. (Quase todos os democratas no Senado votaram contra a confirmação de Warsh, refletindo preocupações sobre a sua disposição para manter a independência política da Fed. Durante a sua audição de confirmação, os democratas do Senado ridicularizaram Warsh como o "fantoche" de Trump.)

Por que razão a independência da Fed é tão importante

A razão pela qual a Fed, à semelhança da maioria dos bancos centrais das nações, deve ser independente da política é para que as pessoas que compram e vendem ativos financeiros não baseiem as suas transações no desejo de Trump ou de qualquer outro líder político de ter uma economia em expansão a curto prazo (ou seja, até às próximas eleições), mesmo com o risco de inflação.

Caso contrário, a inflação poderia facilmente sair do controlo. Como William McChesney Martin Jr., o presidente da Reserva Federal com maior tempo de serviço, disse famosamente, o papel da Fed é "retirar a taça de ponche assim que a festa começa."

A "festa" de Martin é uma economia em expansão com pressões inflacionistas crescentes, e a "taça de ponche" são as taxas de juro baixas e o crédito fácil que alimentam estas pressões crescentes. Como chaperon designado, a Fed tem de aumentar as taxas de juro para evitar que a economia sobreaquecesse, mesmo que isso prejudique as perspetivas políticas de um presidente.

Eu estava na administração Carter quando o presidente da Fed Paul Volcker decidiu "quebrar as costas" da inflação ao elevar as taxas de juro tão alto que colocou a economia em recessão e, possivelmente, fez os eleitores expulsarem Carter do cargo em 1980.

Eu estava na administração Clinton quando o presidente da Fed Alan Greenspan ameaçou aumentar as taxas de juro (o que também poderia ter levado a uma recessão e feito os eleitores expulsarem Clinton do cargo em 1996), a menos que Clinton reduzisse o défice orçamental federal — o que Clinton fez (apesar das minhas veementes mas falhadas objeções).

Warsh conseguirá ter sucesso?

O sucesso de Warsh no cargo depende da perceção de milhões de operadores financeiros, que presumivelmente estarão à procura de qualquer indício de que é tolerante com a inflação.

Ironicamente, a insistência ruidosa de Trump em taxas de juro mais baixas, aliada à inflação crescente devido à guerra de Trump no Irão e às suas tarifas, tornam o trabalho de Warsh muito mais difícil.

De qualquer forma, não espero que a Fed baixe as taxas de juro antes do final do ano. A primeira reunião de Warsh como presidente será a 16-17 de junho.

Robert Reich é professor de política pública em Berkeley e ex-secretário do trabalho. Os seus escritos podem ser encontrados em https://robertreich.substack.com/."

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