Czy główna bycza strategia Bitcoina może się stąd odbić, czy może są sygnały ostrzegawcze?

Dyrektor Galaxy Research, Alex Thorn, stwierdził, że ogłoszone w poniedziałek zmiany w zarządzaniu kapitałem przez Strategy stanowią ważny kamień milowy dla firmy, ale nie oznaczają, że problemy strukturalne zostały całkowicie wyeliminowane.

Według Thorna, system „kredytu cyfrowego” Strategy, oparty na akcjach uprzywilejowanych, w ostatnich tygodniach znalazł się pod znaczną presją. Akcje uprzywilejowane firmy, o symbolu giełdowym STRC, spadły poniżej wartości nominalnej 100 USD, osiągając rekordowo niski poziom 71,25 USD 26 czerwca. Ten spadek wywołał na rynkach pytania o to, jak Strategy będzie wypłacać coraz wyższe dywidendy z akcji uprzywilejowanych.

W następstwie tych wydarzeń Strategy ogłosiło nowe „ramy kapitałowe kredytu cyfrowego”. Plan obejmuje politykę rezerw dolarowych zatwierdzoną przez zarząd, zaktualizowaną politykę dywidend STRC, autoryzację skupu papierów wartościowych uprzywilejowanych o wartości 1 miliarda USD, autoryzację skupu akcji zwykłych MSTR o wartości 1 miliarda USD oraz plan monetyzacji Bitcoina.

Firma podniosła również roczną stopę dywidendy STRC z 11,5% do 12%. Nowa stawka będzie obowiązywać przy półrocznych wypłatach dywidend w dniu 1 lipca lub po tej dacie.

Po ogłoszeniach akcje MSTR wzrosły w poniedziałek o 12,6% do około 92,70 USD, podczas gdy STRC wzrosły o 12,2% do około 83,70 USD.

Thorn stwierdził, że choć działania Strategy były logiczne, mogą one nie rozwiązać trwale problemów strukturalnych firmy. Według analityka, Strategy nadal posiada duży portfel akcji uprzywilejowanych i ma bieżące zobowiązania płatnicze. Ponadto firma posiada łącznie 6,7 miliarda USD w obligacjach zamiennych przypadających do wykupu w 2027 i 2028 roku.

Thorn stwierdził, że głównym zmartwieniem rynku nie był niedobór aktywów Strategy, ale kwestia, czy firma posiada wystarczającą płynność w dolarach, aby sprostać wypłatom dywidend bez uszczerbku dla posiadaczy Bitcoina, akcjonariuszy zwykłych MSTR lub akcjonariuszy uprzywilejowanych.

Aktualności powiązane: Czy obecnie występuje sygnał byczy lub niedźwiedzi dla Bitcoina? Firma analityczna udzieliła jasnej odpowiedzi

Według Thorna, pozyskanie przez Strategy ponad 1 miliarda USD w gotówce poprzez sprzedaż akcji zwykłych, ustanowienie polityki minimalnych rezerw gotówkowych na 12 miesięcy oraz zwiększenie obecnego wskaźnika pokrycia gotówką do około 17 miesięcy, dało firmie czas na oddech.

Jednak Thorn argumentował, że najbardziej kontrowersyjną częścią planu była monetyzacja Bitcoina. Stwierdził, że te oświadczenia wyraźnie wskazywały, iż Strategy może od czasu do czasu sprzedawać Bitcoina, a taki ruch mógłby osłabić narrację firmy o długoterminowych inwestycjach w Bitcoina.

Thorn stwierdził, że tożsamość Strategy i premia na akcjach MSTR opierają się w dużej mierze na narracji firmy o długoterminowej pozycji w Bitcoinie, dlatego nie jest on entuzjastą pomysłu sprzedaży Bitcoina. Zauważył jednak, że sprzedaż niewielkiej ilości Bitcoina mogłaby być uzasadniona, gdyby zapobiegła nieuporządkowanej spirali w strukturze kapitałowej, zachowała akcje uprzywilejowane i pozwoliła poczekać na lepsze warunki rynkowe.

Według Thorna, Strategy powinno poszukiwać sposobów na generowanie zwrotów z aktywów Bitcoin zamiast bezpośredniej sprzedaży Bitcoina spot. Mogłoby to obejmować pożyczanie niewielkich, wyizolowanych kwot Bitcoin na konserwatywnych warunkach lub rozważenie czerpania zysków z zmienności za pomocą strategii opcji.

*To nie jest porada inwestycyjna.

Czytaj dalej: Czy główna bycza strategia Bitcoina może się stąd podnieść, czy może istnieją sygnały ostrzegawcze?