Spółki skarbowe Bitcoin to „wzorcowy wykres bańki”, gdy MSTR traci 100 USD

Firmy gromadzące Bitcoin pokazują klasyczne oznaki pękniętej bańki. Akcje Strategy (MSTR) spadły poniżej wsparcia na poziomie 100 USD, a znany analityk nazywa cały sektor „klasycznym wykresem bańki”.

Wyprzedaż objęła już uprzywilejowane akcje Strategy i zagraża modelowi finansowania, który stworzył całą kategorię. Strategy posiada więcej Bitcoin niż następnych dziewiętnaście spółek publicznych razem wziętych, więc jej problemy narzucają trend wszystkim.

Dwa tickery Strategy, dwa odmienne zakłady

Strategy Inc., dawniej MicroStrategy, notuje się pod kilkoma symbolami. Dwa są tutaj kluczowe.

MSTR to akcje zwykłe. Działają jako lewarowana ekspozycja na Bitcoin (BTC). Firma zapożycza się, by kupować więcej BTC, więc notowania mocno wzmacniają ruchy Bitcoina w obie strony. Brak dywidendy, a ryzyko należy do najwyższych.

STRC, z przydomkiem „Stretch”, to uprzywilejowane akcje wieczyste. Zaprojektowano je, by notowały blisko 100 USD wartości nominalnej i wypłacały stałą miesięczną dywidendę na poziomie około 11% rocznie. Celują w inwestorów szukających dochodu bez zmienności.

Kolejna ważna różnica pojawia się w razie problemów. Posiadacze uprzywilejowani są wyżej niż zwykli akcjonariusze. Krótko mówiąc, MSTR to zakład na dużą zmienność, a STRC sprzedawano jako spokojniejszy wybór.

Cały sektor to w praktyce jedna firma

Handel skarbcami Bitcoin wydaje się tłoczny. W rzeczywistości dominuje jedna spółka i długi ogon drobnych graczy.

Strategy ma 847 363 BTC, według danych z BitcoinTreasuries.NET. To około 20 razy więcej niż Twenty One Capital z 43 514 BTC oraz Metaplanet z 40 177 BTC. Pozostałe firmy z top 10 są daleko w tyle.

Ta koncentracja wpływa na wyceny. MSTR ma teraz wskaźnik mNAV na poziomie 0,70, czyli akcje są poniżej wartości posiadanych Bitcoinów. Premia napędzająca model zmieniła się w dyskonto.

Dlatego kondycja każdej mniejszej firmy skarbcowej zależy od strategii lidera. Gdy lider jest wyceniany poniżej wartości własnego Bitcoina, dotychczasowa strategia przestaje działać dla wszystkich.

Szał zakupów odzwierciedlał klasyczną bańkę

Charles Edwards, założyciel Capriole Investments, analizował zakupy skarbcowych spółek na tle klasycznych faz bańki spekulacyjnej.

Jego wykresy nakładają aktywność kupujących spółek skarbcowych na cenę Bitcoina. Najpierw zakupy rosły cicho, by wystrzelić pionowo około połowy 2025 roku. Potem nastąpił gwałtowny spadek, odzwierciedlając fazy „powrotu do normalności”, strachu i kapitulacji z podręcznikowego modelu bańki.

Szał osiągnął szczyt, gdy Bitcoin ustanawiał rekordy. Dziś BTC kosztuje około 59 454 USD, o ok. 2,7% mniej niż dzień wcześniej. Faza manii minęła pierwsza, a cena podążyła w dół.

Maszyna do generowania dochodu się psuje

STRC miał być stabilną częścią mechanizmu. To założenie coraz bardziej zawodzi.

Akcje uprzywilejowane przez miesiące notowały blisko 100 USD wartości nominalnej. W czerwcu 2026 doszło do mocnego załamania – kurs spadł do niskich 80 USD i wyraźnie poniżej nominału. Edwards porównał tę sytuację do krachu Terra LUNA z 2022, gdzie „stabilny” aktyw trzymał wartość, aż nagle przestał.

Do porównania należy jednak podejść ostrożnie. STRC to akcje uprzywilejowane, zabezpieczone bilansem, a nie algorytmiczny stablecoin jak TerraUSD. Mechanika się różni, więc prosta analogia ze spiralą śmierci przesadza ze skalą ryzyka.

Mimo to, załamanie ma skutki. STRC handlowany poniżej nominału oznacza dla Strategy ograniczoną możliwość emisji nowych akcji uprzywilejowanych. Firma zaczęła nawet sprzedawać niewielkie ilości Bitcoina, by finansować dywidendy dla akcjonariuszy uprzywilejowanych.

MSTR traci wsparcie na poziomie 100 USD

Akcja zwykła pokazuje wszystko najjaśniej. Na miesięcznym wykresie MSTR spadł do ok. 88 USD, czyli o około 44% w miesiąc.

Spadek pokonał wszystkie ważne poziomy. Kurs został odrzucony przy 400 USD, potem przebił 170 USD, które z wsparcia stały się oporem. Teraz przebija strefę 100 USD, która trzymała się jako wsparcie od początku 2024 roku.

Przełamanie następuje przy rosnącym wolumenie, co oznacza, że sprzedający kontrolują sytuację. Impet potwierdza słabość, a wskaźnik siły względnej (RSI) przełamuje długoterminową rosnącą linię wsparcia.

Miesięczne zamknięcie poniżej 100 USD będzie najniższym poziomem od lutego 2024 roku. Byki muszą szybko odzyskać ten poziom, aby pokazać, że przełamanie wsparcia było fałszywym ruchem.

Czy to naprawdę bańka?

Przewaga dowodów wskazuje na bańkę. Mania zakupowa osiągnęła szczyt i się odwróciła, noga dochodowa straciła powiązanie, a flagowy produkt handluje poniżej własnego Bitcoina.

Jednak obraz nie wskazuje na gwarantowane załamanie. Strategia opiera się na realnym Bitcoinie, a nie pustym tokenie. Odbicie Bitcoina może szybko przywrócić premię. Firma ma także narzędzia do zarządzania dywidendami uprzywilejowanymi podczas spadków.

Na razie ważne są proste poziomy. Odzyskanie 100 USD przez MSTR i powrót STRC do wartości nominalnej zmniejszy obawy o rozprzestrzenianie się ryzyka. Brak tego potwierdzi, że klasyczna bańka wciąż ma miejsce na dalszy spadek.

Ta analiza opiera się na odczytach wykresów i komentarzach wymienionych analityków, nie jest to porada finansowa. Czytelnicy powinni rozważyć ryzyka i dokonać własnych analiz przed podjęciem decyzji.

BeInCrypto Polska - Spółki skarbowe Bitcoin to „wzorcowy wykres bańki”, gdy MSTR traci 100 USD