MicroStrategy jest teraz tańsze niż posiadane przez siebie Bitcoin

Akcje MicroStrategy (MSTR) przyciągają bycze zakłady krótkoterminowych traderów w okolicach 104 USD, ale najwięksi kupujący czekają z boku, zakładając, że akcje mogą być jeszcze tańsze. Na tym polega cały problem.

Traderzy widzą poziom wsparcia wart obrony. Duzi inwestorzy widzą akcję powiązaną ze spadającym Bitcoinem, gdzie dzisiejsza przecena może okazać się jutro jeszcze głębsza.

Akcje MicroStrategy są teraz warte mniej niż ich Bitcoin

Zasoby Bitcoina Strategii wynoszą 847 363 BTC kupionych za około 64,1 mld USD, średnio po 75 651 USD za monetę. Przy kursie Bitcoina w okolicach 64 000 USD, ta pula warta jest około 54,4 mld USD, czyli firma jest na minusie blisko 10 mld USD.

Chcesz więcej podobnych analiz? Zapisz się na codzienny newsletter redaktora Harsha Notariyi tutaj.

Same akcje wycenia się jeszcze niżej. Wartość rynkowa firmy to liczba jej akcji razy cena jednej akcji – to łączna kwota, jaką inwestorzy płacą za całość firmy.

Przy około 351,6 mln akcji w cenie ok. 104 USD, wartość MicroStrategy wynosi około 36,5 mld USD. To poniżej wartości 54,4 mld USD Bitcoina, który posiada, i znacznie mniej niż 64,1 mld USD, które wydała na zakupy.

Prościej mówiąc – inwestor mógłby kupić całą firmę za mniej niż jest wart Bitcoin na jej bilansie.

Ta przecena wynika z prostego mechanizmu. Kiedy akcje MSTR handlują wyżej niż wart jest jej Bitcoin, Strategia sprzedaje nowe akcje z premią i przeznacza środki na kolejne zakupy Bitcoina.

Każda taka emisja powoduje, że na jedną akcję przypada więcej Bitcoina niż wcześniej. Bitcoin na akcję rośnie, a ceny podążają za tym ruchem. Gdy wycena akcji spada poniżej wartości Bitcoina, ten cykl się odwraca – nowe akcje kupują mniej Bitcoina niż zawiera już jedna akcja.

Dlatego duże, powtarzalne emisje, które napędzały wzrost, ustały. Strategia wciąż dokupuje niewielkie ilości Bitcoina, a w tym roku nawet sprzedała trochę na pokrycie dywidend, ale ten mechanizm mocno zwolnił.

Powstaje podwójne dno, ale odpływ kapitału trwa

MSTR prawdopodobnie wyrysowało podwójne dno – to schemat, gdzie kurs dwukrotnie testuje ten sam poziom i utrzymuje wsparcie, co często poprzedza odbicie. Budujący jest tu wolumen obrotu.

Wolumen sprzedaży między tymi dwoma dołkami gwałtownie spadł. Słabsza sprzedaż przy ponownym testowaniu wsparcia sugeruje, że sprzedających ubywa, co może otwierać drogę do odbicia.

Przepływ kapitału pokazuje coś odwrotnego. wskaźnik chaikina przepływu kapitału (cmf), który mierzy siłę dużych kupujących lub sprzedających, wynosi -0,25 i dalej spada. Sytuacja jest gorsza niż na początku czerwca, gdy utrzymywał się jeszcze powyżej zera.

Oto kontrast. Wykres pokazuje podwójne dno na kursie, ale pod spodem notuje stałe odpływy kapitału. Malejący wolumen sprzedaży to nie to samo co pojawienie się nowych kupujących.

Gdy wielki kapitał wyprzedaje akcje przy klasycznym dnie, powód tkwi w powiązaniu MSTR z Bitcoinem.

Dlaczego duży kapitał liczy, że MicroStrategy będzie tańsze

Korelacja z Bitcoinem tłumaczy odpływy. 30-dniowa korelacja MSTR i Bitcoina wynosi obecnie około 0,75 (23 czerwca), wobec około 0,40 w maju, więc kurs akcji znów mocno podąża za kierunkiem Bitcoina.

Ponieważ ruch MSTR jest sprzężony z Bitcoinem, przecena może się pogłębiać, jeśli kurs Bitcoina nadal będzie spadał. Kupowania “tanio” nie ma sensu, gdy aktywo stojące za akcjami dalej tanieje.

Duzi gracze najwyraźniej czekają, aż Bitcoin się ustabilizuje, zanim wrócą. To utrzymuje ujemny przepływ kapitału.

Przy instytucjach z boku, odbicie zależy od szybszych graczy.

Inteligentny kapitał gra na wzrost, ale tylko szybki

Najlepiej widać pozycjonowanie rynku na opcjach akcji MicroStrategy. Wskaźnik put-call pokazuje stosunek zakładów na spadek do zakładów na wzrost.

Stosunek wolumenu, który śledzi codzienny obrót, spadł z 1,11 w dniu 17 czerwca do 0,92 w dniu 23 czerwca. Zmienił się z przewagi opcji sprzedaży na przewagę opcji kupna, mimo że akcje spadały. Stosunek otwartych pozycji, czyli liczba istniejących kontraktów, prawie się nie zmienił i utrzymał w pobliżu 0,97.

Spadające akcje zwykle podnoszą oba wskaźniki, gdy inwestorzy masowo kupują opcje sprzedaży. Tym razem jednak codzienny przepływ stał się byczy, a otwarte zakłady pozostały z przewagą kupna, więc inwestorzy dalej stawiali na zwyżkę podczas spadków.

Dane on-chain delikatnie potwierdzają przewagę byków. Kontrakt MSTR perpetual jest dostępny na giełdzie Hyperliquid opartej na blockchainie, więc każda pozycja portfela jest rejestrowana na łańcuchu i otwarta do wglądu. Platforma Nansen analizuje te dane i pokazuje, że portfele smart money mają pozycję netto długą na tym kontrakcie o wartości około 297 000 USD. Dane sugerują, że w ostatnim tygodniu ją powiększali.

To zakład niewielki i odosobniony. Portfele oznaczone jako „wieloryby” są płaskie, konta osób publicznych mają krótką pozycję netto na około 180 000 USD. Największa długa pozycja jest głęboko pod kreską, a krótkie zakłady są zyskowne.

To są szybkie pieniądze, nie cierpliwy kapitał. Mogą przez chwilę utrzymać wsparcie, ale rzadko dają trwałość bez większych kupujących. Dlatego wykres rozstrzygnie tę walkę.

Poziomy cen akcji MicroStrategy do obserwacji

Poziomy cen akcji MicroStrategy zaczynają się od podwójnego dna na 103,84 USD (strefa 104 USD), czyli poziomu bronionego przez inwestorów. Pierwszy opór znajduje się przy 135,27 USD, czyli przy poziomie 0,236 Fibonacciego z poprzedniego ruchu.

Poniżej 135,27 USD każdy wzrost to raczej odbicie niż prawdziwe odwrócenie trendu i pozostaje zależny od kolejnego ruchu Bitcoina. Czyste wybicie powyżej tego poziomu będzie pierwszym sygnałem poprawy trendu. Jednak nadal obowiązuje narracja „akcje MSTR tanieją”.

Scenariusz spadkowy jest równie wyraźny. Utrata poziomu 103,84 USD otwiera drogę do 97,13 USD, czyli poziomu 0,382 Fibonacciego i pierwszego solidnego wsparcia. Przełamanie tego poziomu naraża akcje na głębsze wsparcie w okolicach 66,31 USD.

Dodajmy jedno zastrzeżenie. Podwójne dno potwierdza się dopiero przy silnym wzroście na rosnącym wolumenie. Bez takiego odbicia wzór może się nie zrealizować.

Dla akcji MicroStrategy poziom 135,27 USD oddziela prawdziwe odbicie od chwilowej korekty, a 103,84 USD oddziela konsolidację od zejścia w kierunku 97,13 USD.

BeInCrypto Polska - MicroStrategy jest teraz tańsze niż posiadane przez siebie Bitcoin