Czy ringgit pozostanie silny?

Ringgit radził sobie w tym roku bardzo dobrze pomimo geopolitycznej niepewności, jednak w ostatnim tygodniu osłabił się o około 3% do 4% wobec dolara amerykańskiego, co budzi pewne obawy co do jego przyszłego kierunku.

Jak wszystkie ceny, kurs wymiany ringgita jest określany przez podaż i popyt na rynku, więc twierdzenie, że ringgit jest przewartościowany lub niedowartościowany, jest nieco mylące.

Jego wartość jest taka, jaką wyznacza rynek. Wpływają na nią bieżące informacje, krótkoterminowa polityka oraz względne fundamenty w dłuższej perspektywie.

W ciągu ostatnich 20 lat ringgit przeszedł od strukturalnej stabilności do wieloletniej fazy deprecjacji. W ciągu ostatnich dwóch lat nastąpiła napędzana polityką stabilizacja i umocnienie. Pytanie brzmi, czy może to trwać nadal.

Malezja oficjalnie zniosła stały kurs wymiany na poziomie 3,80 RM do dolara w lipcu 2005 roku i przeszła na zarządzany kurs płynny, w którym ringgit początkowo się umacniał.

Ringgit umacniał się stopniowo, osiągając szczyt powyżej 3,03 RM do dolara na początku 2011 roku. Było to napędzane przez wysokie globalne ceny ropy i surowców, silne bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ), solidne nadwyżki handlowe i zdrowe rezerwy walutowe, co sprawiło, że ringgit stał się jedną z najmocniejszych walut Azji Południowo-Wschodniej.

Sytuacja odwróciła się gwałtownie po 2014 roku, gdy globalne ceny ropy naftowej drastycznie spadły, zmniejszając przychody Malezji z sektora naftowego i gazowego. Krajowe niepewności polityczne związane ze skandalem funduszu majątkowego 1MDB poważnie nadszarpnęły zaufanie inwestorów.

Wywołało to odpływ kapitału, powodując, że ringgit spadł poniżej 4,35 RM w 2016 roku.

Okres po Covid-19, od 2022 roku, był jednym z najbardziej niestabilnych okresów w nowoczesnej historii finansowej ringgita. Od poziomu bazowego wynoszącego około 4,22 RM w 2022 roku ringgit spadł do 4,79 RM w lutym 2024 roku i obecnie wynosi około 4,06 RM.

Głównym czynnikiem napędzającym gwałtowny spadek między 2022 rokiem a początkiem 2024 roku była agresywna różnica stóp procentowych wobec aktywów dolarowych, gdy Rezerwa Federalna USA podnosiła swoją stopę referencyjną z poziomów bliskich zeru do ponad 5,25%, aby zwalczyć inflację wywołaną przez Covid.

Bank Negara Malaysia (BNM) podniósł stopę polityki jednodniowej (OPR) znacznie ostrożniej – do 3% – w celu ochrony gospodarki krajowej.

Ta duża różnica stóp procentowych spowodowała, że globalne rentowności silnie faworyzowały dolara amerykańskiego, zachęcając inwestorów do przenoszenia kapitału z malezyjskich obligacji. Sytuację pogłębiło szersze spowolnienie gospodarcze w Chinach.

W odpowiedzi BNM podjął skoordynowane działania, aktywnie zachęcając spółki powiązane z rządem (GLC) oraz rządowe firmy inwestycyjne (GLIC) do repatriacji zagranicznych dochodów z inwestycji i ich konwersji z powrotem na ringgity.

Zbiegło się to doskonale z łagodzeniem polityki monetarnej USA.

Do 2026 roku czynniki te ponownie zakotwiczą ringgita na poziomie około 4 RM do dolara, wspieranego przez mocne fundamenty.

Historia ringgita od lutego 2024 roku to historia interwencji politycznej poprzez repatriację zysków zagranicznych, silnego wzrostu gospodarczego i niskiej inflacji, rekordowych napływów BIZ, rekordowej wymiany handlowej i liczby turystów, wysokich cen ropy i oleju palmowego, a przede wszystkim dobrego zarządzania przez BNM oraz konserwatyzmu fiskalnego, który przywrócił zaufanie.

W normalnych okolicznościach można oczekiwać, że tendencja ta utrzyma się przez resztę roku.

Zewnętrzne czynniki pozostające poza kontrolą malezyjskich decydentów zawsze będą wpływać na kurs wymiany, jednak BNM okazał się bardzo skuteczny w stosowaniu polityki nieoprocentowanej w celu zapewnienia płynności na rynku ringgita.

Prawdziwe obawy po stronie krajowej dotyczą tego, czy dyscyplina fiskalna zostanie naruszona, gdy subsydia do cen paliw nadal testują założenia budżetowe, oraz czy krajowe manewry polityczne wymusią wybory o niepewnym wyniku.

Jedno lub wszystkie z tych czynników mogą spowodować korektę ringgita w kierunku przedziału 4,20–4,40 RM, jednak na razie ryzyka te są znane i uwzględnione w wycenach.

Wyrażone poglądy są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają stanowisko FMT.