IMFはトークン化が金融を再編するか、または分断する可能性があると警告

国際通貨基金（IMF）は、トークン化が金融市場における取引決済、支払い管理、所有権の記録方法を変える可能性があると述べた。

7月2日のブログ投稿において、IMFの金融顧問兼通貨資本市場局長のトビアス・エイドリアンは、現時点での政策選択がトークン化金融が金融システムを「強化するか、分断するか」を決定すると述べた。

エイドリアンは、トークン化は単なる決済高速化のツールではないと述べた。資産と負債を共有デジタル台帳に移行させることで、執行、清算、決済を同時に行うことが可能になる。これにより、依然として個別システム、手動チェック、取引終了後の照合に依存している市場における遅延を削減できる可能性がある。

市場の高速化がもたらす新たなリスク

IMFは、トークン化によって決済が迅速化され、支払いコストが低下する一方で、リスクの所在が変わる可能性があると述べた。従来の市場では、遅延があることで銀行、ブローカー、監督当局がエラーやストレスに対応する時間が確保されていた。トークン化市場では、スマートコントラクトが瞬時に支払い、担保資産、所有権を移動させることができる。

その速度は従来のバッファーを取り除く可能性がある。自動化された証拠金請求、即時償還、24時間365日の決済により、企業が対応できる速度を超えて流動性ニーズが生じる可能性がある。エイドリアンは、リスクが銀行のバランスシートから離れ、トークン化市場を運営するプラットフォーム、コード、サービスプロバイダーへと移行する可能性があると警告した。

銀行がトークン化決済レールをテスト

この警告は、大手金融機関がトークン化を規制された金融の深部へと進める中で発せられた。crypto.newsが報じたように、米国の大手銀行はクリアリングハウスを通じてトークン化預金ネットワークを支援しており、2027年上半期の開始を目標としている。このシステムにより、銀行は預金を銀行セクター内に保ちながら、トークン化預金を24時間体制で決済できるようになる。

最近の市場動向は、トークン化が証券分野にも広がっていることを示している。以前報じられたように、SecuritizeはSolanaとAvalanche上で自社のNYSE上場株式をトークン化し、公開取引開始日に実施した。Ondo Financeも、基礎となる証券を米国の規制された保管機関内に保つモデルを通じて、BlackRockのIVV ETFとMicron株式をEthereumに持ち込んだ。

規制当局が所有権とコード監督を検討

IMFは、トークン化金融には決済資産、プラットフォームガバナンス、相互運用性、中央銀行の役割に関する明確なルールが必要だと述べた。また、投資家がトークン化された記録が所有権を証明するかどうか、決済が最終的なものかどうか、市場が国境を越えた場合にどの裁判所が管轄権を持つかを知る必要があるため、法的明確性が重要だとも述べた。

米国では、規制当局がすでにトークン化証券の審査を進めている。crypto.newsが報じたように、SEC（米国証券取引委員会）はトークン化証券に対するイノベーション免除を検討しており、一部のブロックチェーンベースの商品が特別なルールの下で取引できるようにする可能性がある。その後、取引所が株主権と所有権確認に関する疑問を提起したことを受け、同機関はその提案を延期したと報じられた。

IMFのメッセージは、この議論にグローバルな政策的側面を加えるものだ。決済の迅速化は市場システムを改善する可能性があるが、基準が脆弱な場合、競合するプラットフォーム間で流動性が分断される可能性がある。トークン化された資産がリアルタイムで国境を越えて移動する場合、監督当局はストレス時に対応する時間が少なくなる可能性もある。

エイドリアンは、中央銀行、規制当局、市場運営者がトークン化金融においてパブリックマネーとプライベートマネーをどのように活用すべきかを決定しなければならないと述べた。また、プラットフォームがどのように接続すべきか、重要なスマートコントラクトをどのように監督すべきかも決定する必要がある。共通のルールがなければ、トークン化はグローバル金融のより安全な決済モデルになる代わりに、個別のシステムに分断されたままになる可能性がある。