ビットコインの4年サイクルはまだ健在か、それとも過去のものか？

暗号資産市場で長年受け入れられてきた「4年サイクル」理論は、強気・弱気のシーズンごとに投資家から頻繁に疑問視されている。人気分析会社The DeFi Reportは最新レポートで、ビットコインがなぜこの4年周期に執拗に従うのか、そして市場がなぜ一貫してこのサイクルを誤解し続けるのかを検証している。

レポートで特に強調された重要な点の一つは、市場サイクルを無視することが投資家を一貫して誤った方向に導いているということだ。強気相場では「今回は機関投資家の資本が参入したため、状況が異なる」と宣言し、弱気相場では「ビットコインは死んだ、すべてはポンジスキームだった」と断言した人々が、過去に4回連続で間違い続けたと指摘されている。

専門家によると、4年サイクルは恣意的な期間ではなく、人間の心理、メディアの注目、インセンティブ、そして最も重要な信用とレバレッジのメカニズムの組み合わせから生まれる自然な金融プロセスであるという。

分析では、ビットコインの価格底値を理解するための重要指標としてRealized Cap（実現キャップ）データが提示された。ネットワークに実際に注入された純資金から構成されるビットコインの現在の資本基盤は、約1.1兆ドルであると述べられた。

この基盤から時価総額が上方ブレイクアウトするのは、システム内のレバレッジ、分散型金融ローン、および投機（プレミアム）によるものだ。これらのプレミアムは現在の弱気相場において大部分が侵食され、価格が資本基盤に向けて引き戻されていると述べられている。

ビットコインにはキャッシュフローを生む伝統的な株式のような「簿価」がないため、この実現コストフロアが弱気相場における最も信頼性の高いサポート・ベースレベルを構成すると付け加えられた。

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アナリストのMike氏は、サイクル的な動きを引き起こし、現在「レバレッジ清算」フェーズにある主な要因を以下のように列挙した：

• ステーブルコインは法定通貨から暗号資産への移行のための単なる「橋」ではなくなり、オンチェーンの世界の通貨として直接受け入れられるようになったと述べられた。ステーブルコインの供給増加はシステムに流動性をもたらし、新たな上昇トレンドをもたらすと期待されている。
• イーサリアムエコシステムにおけるアクティブな分散型金融ローンはピーク時から57%減少し、システム内のオンチェーンローンが大幅に整理されたと報告されている。
• ビットコイン先物の建玉はピーク時から52%減少しており、主要資産のバブルがほぼ完全に排出されたことを示していると述べられた。
• マイナーはサイクルにおける最も重要なアクターであり、強気シーズン中は高マージンで運営するが、弱気シーズン中は運営コストを下回り、最悪のタイミングでの投了（損失売り）が生じると指摘された。

分析の最終部分では、Mike氏が主要アルトコインであるイーサリアム（ETH）やSolana（SOL）の代わりに、ポートフォリオでビットコインと特定のアプリケーション（dApps）に注目する理由も共有した。

ビットコインを「ベンチマーク」として見ているとするアナリストは、ETHが前回のサイクルでビットコイン（ETH/BTC）をアウトパフォームすることに失敗し、Solanaの優れたパフォーマンスにもかかわらず、そのチャートが現在同様の飽和点を示していると述べた。

*これは投資アドバイスではありません。

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