暗号資産ロング＆ショート：成熟した市場の指標

機関投資家向けニュースレター「Crypto Long & Short」へようこそ。今週のトピック：

• 信頼性の高いインデックスが、断片化したデジタル資産を、大手機関が自信を持って投資できる成熟した市場へと変えている――インデックス・インダストリー・アソシエーション（IIA）CEO、カーステン・ウェグナー氏が解説。
• 従来型金融（TradFi）と暗号資産の境界が消えつつある――CoinDesk Data & Indices社長、デイブ・ラヴァル氏が指摘。
• 機関投資家が注目すべき今週のトップニュース、ヘレン・ブラウン執筆。
• 今週のチャート：「GEODNET：価格が追いつく中、収益は過去最高を更新」

-Alexandra Levis

専門家の見解

成熟する市場の指標

IIA CEO カーステン・ウェグナー

デジタル資産市場の発展において重要なツール、すなわち「インデックス」に光を当てる価値があります。インデックスとは本質的に、市場を測定するための手段です。株式から債券、デジタル資産に至るまで、さまざまな種類の有価証券の24時間の断片化した取引データを、投資家が実際に活用できる明確で比較可能な数値へと変換します。異なる暗号資産やトークンの規模とパフォーマンスを把握する能力は、資産運用会社、年金基金、財団、寄付基金などの機関投資家がデジタル資産を理解するうえで、ますます中心的な役割を担うようになっています。

デジタル資産が機関投資家への広範な普及に向けて進む中、投資家は従来と同様の期待を持ち込んでいます。透明性のある価格設定、標準化されたベンチマーク、独立したガバナンス、パフォーマンスとリスクを測定する信頼性の高い手段など、公開市場での意思決定を支えるのと同じツールを求めています。つまり、インデックスが提供するものを求めているのです。

金融の歴史を通じて、信頼できるベンチマークの登場は、新たな市場が投資可能な市場へと変わる瞬間を示すことが多くありました。株式、債券、コモディティ、通貨はいずれも、成熟するにつれて独自のベンチマークを発展させてきました。こうした指標は市場そのものではありませんが、市場を明確に把握し、一貫して比較するためのレンズとなっています。

デジタル資産もそのような道をたどっています。10年前、暗号資産の価格は非常に異なる基準を持つ様々な取引所に散在しており、投資家は公正価値を推測するしかありませんでした。今日では、インデックスのルールベースの方法論が取引所全体のデータを集約し、品質をスクリーニングして異常を検知することで、デリバティブ価格の基準点として、また現在機関投資家の資本を集めている現物ビットコインETFを支えるのに十分な信頼性を持つ参照ポイントを生み出しています。その信頼は価格が上昇したからではなく、測定が改善されたことによってもたらされました。

インデックスが何であり、何でないかを正確に理解しておく価値があります。インデックスは資産も資金も保有しません。それはライセンスされた統計的な構成物であり、他者が調査や上場投資信託などの投資ビークルに結びつけることができるルールベースの測定手段です。資産運用会社が商品を構築し資本を保有する一方で、インデックスは基準尺を提供します。この分離により、測定は測定対象の資金から独立した状態を保ちます。

ベンチマークインデックスの役割は、市場を説明・測定することです。透明なルール、文書化されたガバナンス、独立した監督、ストレス下での明確な手順を提供するには、厳格さと規律が求められます。インデックスプロバイダーはこうした規律を自発的に採用し、他のアセットクラスで数十年にわたって磨かれた基準を活用しています。

インデックス・インダストリー・アソシエーションの新しいレポートは、デジタル資産インデックスがこれらの期待に応えるためにどのように進化しているか、そしてステーブルコインやトークン化資産が登場する中でさらに進化し続けなければならないかを検証しています。透明性は市場で最も注目される部分になることはめったにありませんが、長続きする部分である傾向があります。

原則に基づく視点

二つの市場ではなく一つの市場：CoinDeskのデイブ・ラヴァル氏が語る暗号資産とTradFiの融合

クライアントのポートフォリオにおける暗号資産に関する議論は過去6ヶ月で変化しており、旧来の枠組みで考え続けているアドバイザーは時代に取り残されるリスクがあります。The Wealth Advisorとの新しいインタビューで、CoinDesk Data & Indices社長のデイブ・ラヴァル氏がその理由を説明しました。

最も明確なシグナルはウォール街から来ました。「モルガン・スタンレーのチームが4月初めにビットコインETFを立ち上げ、1ヶ月強で運用資産が2億3,000万ドルを超えました」とラヴァル氏は述べました。「基本的に1ヶ月で2億3,000万ドルを集めるとは、ちょっと信じられないことです。」

同氏は暗号資産を、普及するために2つのものが必要な破壊的技術として位置づけました。すなわち、すでに存在する技術そのものと、規制の明確化です。GENIUS法は米国財務省証券に裏付けられたステーブルコインの枠組みを設定しており、市場構造に関するCLARITY法は「今後1〜2ヶ月以内」に採決に達する可能性があります。

アドバイザーにとっての売り文句は利回りです。「EthereumやSolanaのような商品には……ステーキングが組み込まれることになるでしょう」とラヴァル氏は述べ、ETHの利回りが約3%、SOLが5%超であることを挙げました。

これら全てをつなぐのは融合です。「暗号資産市場でもTradFi市場でもない。市場なんです」と同氏は述べました。トークン化に向かう200兆ドルのグローバル株式市場は、同氏の言葉を借りれば「起きています、約束します」。

完全なインタビューはThe Wealth Advisorでお読みください。

今週のヘッドライン

- Helene Braun

SpaceXの待望のIPOが企業のビットコイン準備金への注目を再び高め、BlackRockが純粋な価格上昇ではなくキャッシュフローを求める投資家を対象としたビットコイン収益ファンドを立ち上げ、Ethereumの支持者たちがウォール街が実験段階を超えてブロックチェーンインフラの大規模な採用に向かっていると主張する中、暗号資産における最も重要な機関投資家トレンドのいくつかが、この1週間でより鮮明になりました。これらの動きは、市場が新たな段階に入りつつあることを示唆しており、投資家は次の価格の動きよりも、デジタル資産がポートフォリオ、バランスシート、金融市場にどのように適合するかにますます注目しています。

• SpaceXのIPOが13億ドルのビットコイン準備金に意味するもの：公開市場で最大の企業が今やビットコインをビジネスモデルとしてではなく、財務準備金として保有しています。最初の決算サイクルで、企業の暗号資産がどのバージョンが弱気相場を生き残るかが試されるでしょう。
• BlackRockの新しいビットコイン収益ファンドがBTCエクスポージャーとともにキャッシュフローを提供：IBITの490億ドルの成功の後、BlackRockはクライアントが長期的なビットコイン保有から収益を得る方法をますます求めていると述べています。
• ウォール街は暗号資産のパイロット段階を超え、Ethereumへの本格参入が進んでいる、とEtherealize創設者が語る：CoinDeskとのインタビューで、Etherealize共同創設者のVivek Raman氏は、Ethereumは現在インフラがほぼ構築された移行期にあるが、採用の規模はまだETH自体に完全に反映されていないと述べました。

今週のチャート

GEODNET：価格が追いつく中、収益は過去最高を更新

GEODNETの週次収益は2025年半ば以降、約3倍の約20万ドルに増加し（2026年5月初旬に約22.2万ドルのピークを記録）、一方でGEODは同期間に約0.24ドルから約0.12ドルの安値まで下落しました。これは手数料の80%がバイバック＆バーンに充てられているにもかかわらずです。ここ数週間でようやく価格が約0.22ドルに回復し、ファンダメンタルズと価格の大きなギャップが縮まり始めています。

聴く・読む・観る・参加する

• 聴く：暗号資産パーペチュアルは先物かスワップか？KalshiとJohn Lothianの対決。CoinDeskの「The Policy Protocol」がRebecca RettigとRenato Mariotttiを招き、CFTCの予測市場およびイベント契約に関する267ページの規則制定案を解説し、暗号資産パーペチュアルが先物またはスワップとして適切に分類されているかを議論します。
• 読む：「Crypto for Advisors」では、CoinDeskのJoshua de Vosが5月の暗号資産ETFの資金流出を分析し、現在の市場シグナルが何を意味するかを説明します。次に、DAiMのBryan Courchesneが投資家が現在の市場環境をどのように乗り切れるかについて解説します。
• 観る：SpaceXの750億ドルIPOには12億ドルのビットコインが伴う、CoinDeskのSam Ewenと。SpaceXは史上最大のIPOで750億ドルを調達しました。同社は約12億ドル相当の18,712ビットコインを保有しており、SPCX投資家にBTCへの間接的なエクスポージャーを提供します。
• 参加する：9月24日にワシントンD.C.で開催される「CoinDesk：政策と規制」イベントで誰が講演するかご覧になりましたか？発表済みの講演者には、Warren Davidson下院議員（共和党・オハイオ州）、院内幹事Tom Emmer（共和党・ミネソタ州）、French Hill委員長（共和党・アーカンソー州）、暗号資産タスクフォース主席顧問Taylor Lindman、Ritchie Torres下院議員（民主党・ニューヨーク州）などが含まれます！

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注：本コラムで表明された見解は著者のものであり、CoinDesk, Inc.、CoinDesk Indicesまたはその所有者および関連会社の見解を必ずしも反映するものではありません。