投資家のFOMO感情、ETF「フィーディングフレンジー」がSpaceXの急騰価格を後押し

ロケットだけが脱出速度に達できるわけではない。SpaceXは火曜日に4.8%急騰し、歴史的なIPO後3日連続の上昇を記録した。

同社の時価総額は日中価格においてAmazonとMicrosoftをも上回り、一時的に米国第4位の企業となったが、最終的には2.6兆ドルの評価額で6位に落ち着いた。一部のアナリストは依然として慎重な姿勢を崩していない。

Cursorに関する一考察

SpaceXへの熱狂は、同社自身が商業的に実現可能かどうか不明だと認める未実証技術への期待に支えられている。SpaceXは昨年、187億ドルの売上高に対して49億ドルの損失を計上した。Amazonは7,169億ドルの売上高で777億ドルの利益を上げ、Microsoftは2,817億ドルの売上高で1,018億ドルの純利益を記録した。これらは明らかに同列ではない。

SpaceXを著しく過大評価されていると見るMorningstarのアナリストは火曜日、「取引価格は、Starshipの迅速な再利用と軌道上データセンターの魅力的な商業化を前提とした、最も楽観的なシナリオ通りに同社のすべてのプロジェクトが成功することを織り込んでいる」と記した。同社は201.80ドルで引けた同株の目標株価を1ドル引き下げ62ドルとした。ただし、SpaceXは収益化に向けた重要な動きを見せた。テック開発者の間で人気の「バイブコーディング」をリードする自動コーディングスタートアップCursorを600億ドルの全株式交換で買収する取引により、そのxAIユニットがAIライバルのOpenAIやAnthropicに対してより競争力のある立場に躍進することが期待される。MorningstarはAI収益の押し上げにより、同株への弱気な見方が1株154ドルから169ドルに引き上げられる可能性があると述べた。その一方で、他の熱狂的な市場の力がSpaceXの推進力を後押ししている：

• 同社の評価額は依然として需給の大幅な不均衡によって押し上げられている。先週のIPOで売り出された5億5,560万株は発行済み株式のわずか5%に過ぎず、FOMO感情に駆られた個人投資家が限られた流通株を奪い合っている。Vanda Researchによれば、個人投資家は取引開始後2日間でSpaceX株を2億2,520万ドル購入しており、これは個別株の純買い付け総額の75%に相当する。
• Bloomberg IntelligenceのアナリストEric Balchunasは、SpaceXを指標とする11本のレバレッジETFが火曜日に30億ドル超の取引高を集め、月曜日のデビュー時の10億ドルから増加し、「完全な乱食い状態」を呈していると投稿した。これらのETFは株価の動きを増幅させる手段である。

オプションを考える：Concretum Groupのアナリストは、「ヘッジファンドなどの洗練された市場参加者」がSpaceX株を積み上げているのは、後でインデックスファンドやETFに売却できるためだと記した。もう一つの上昇要因はSpaceXオプションの取引で、火曜日に180万枚、28億ドル相当という記録的なデビューを飾った。Cboe Global Marketsのデータによれば、コール/プットオプションの比率は1.3対1でコールが上回っており、売りより特定価格での購入を望む投資家が多いことを示している。

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