SpaceXの急騰株が数時間の取引でCursor買収の600億ドルを賄う——イーロン・マスクの新たな権力を示す

SpaceXの驚異的なIPO急騰により、イーロン・マスクの純資産は天文学的な水準に達した。また、それは彼に並外れたビジネスツールをもたらした――合併・買収のための「スーパー通貨」だ。

マスクは火曜日、SpaceXがAIコーディングスタートアップのCursorを株式600億ドルで買収すると発表し、その通貨の力を示した。この取引はベンチャー支援スタートアップの買収としては史上最大規模になる可能性があると指摘する声もある。SpaceXとCursorは4月に、IPO後にSpaceXが株式600億ドルでスタートアップを買収するコールオプションを付与する契約を発表していたが、ウォール街のSpaceX株への旺盛な需要が、マスクにとってこの取引の経済的側面を一変させた。

理論上、この取引はマスクにほぼコストをかけていない。

SpaceXはCursorの対価を全額株式で支払っており、その株式は取引当初の価格から数倍に値上がりしている。SpaceXは6月12日に1株135ドルで始値（Open）をつけ、月曜日の終値（closing price）は192.46ドルとなり、SpaceXの時価総額（Market Cap）は2兆5100億ドルに達した――IPO時の評価額から4営業日足らずで約7400億ドル上昇した。600億ドルのCursor買収額は、その上昇分の10分の1にも満たない。

実際、SpaceXの株価は初日の取引でわずか数時間のうちにCursorの買収総額に相当する分だけ上昇した。

「IPOはSpaceXに評価額とプレミアム通貨を与えた」と、SpaceXを担当するPitchbookのシニアアナリスト、フランコ・グランダはFortuneへのメールで述べた。「上場（New Listing）から4日後に株式のみの600億ドル規模の契約に署名し、株価は公募価格から50%以上上昇している。このやり方を見れば戦略は明らかだ。SpaceXは現金や負債、IPO調達資金に手をつけることなく、その規模の企業を買収できる。株価が高くなればなるほど、取引コストは安く感じられる。」

さらにグランダは、マスクがほぼすべての議決権を握るSpaceXの二重株式構造が「最後の摩擦を取り除き」、SpaceXが「通常の大型株買収企業には不可能なスピードで動ける」と述べた。

SpaceXはグリーンシューオプションを行使して追加株式を発行した後、862億ドルを調達した――史上最大のIPOだ――これによりマスクは現金の軍資金と、手をつけることなく買収通貨として活用できる上場株式の両方を手に入れた。Cursor取引は、それが実際にどのような形をとるかを示す最初の実例だ。

Win-winの取引

もちろん、この取引はCursorにとっても望ましい結果だ。

3か月前、シリコンバレーはこのAIコーディングスタートアップの死亡記事を先取りして書いていた。Cursorは、AnthropicのClaude CodeやOpenAIのCodexといったライバルに対して地盤を失いつつあると見られていた。Cursorの共同創業者兼CEOのマイケル・トゥルエル（25歳）は、紙の上では今や史上最年少の億万長者の一人となった。

サンフランシスコを拠点とするこのスタートアップは、Andreessen Horowitz、Thrive Capital、Accelの支援を受け、2025年11月に最後に正式評価額293億ドルを記録した。同社はFortune 500の67%が利用するAIコーディングツールを構築し、1日に1億5000万行の企業向けコードを生成している。いくつかの指標では、史上最速でスケールしたB2Bソフトウェア企業だった。同社は24か月未満で年換算収益10億ドルに達し、今年は40億ドルに達し、第1四半期だけでエンタープライズ部門が3倍になった。

600億ドルの買収価格はSpaceXのクラスA株式で支払われ、取引完了直前の7営業日のSpaceXの出来高加重平均終値（closing price）で価格が決定される。Cursorの創業者と投資家はそれまで正確な株式数を知ることができないが――現在の価格では、600億ドルで約3億1200万株のSpaceX株を購入できる計算だ。決済前にSPCXが上昇すればするほど、Cursorが受け取る株式数は少なくなり、下落すればするほど、Cursorが受け取る株式数は多くなり、上昇余地も大きくなる。

SpaceXは既存契約の下でCursorとの協業を継続するオプションを持っており、買収オプションを行使しない場合は契約解除料と繰延サービス料を合わせて100億ドルを支払う選択肢もあった。しかし、マスクがIPOのマーケティングにおいてAIをSpaceXのストーリーのより重要な部分に位置づける中、CursorはGrok AIモデルやColossusデータセンターを含むSpaceXのAIインフラパズルの重要なピースを提供している。Cursorのエンタープライズ基盤は、実際のコーディングデータをGrokのトレーニングパイプラインにフィードバックする高頻度取引ユーザー向け開発者プラットフォームとなっている。S-1によれば、SpaceXはそのデータが「Grokを含むモデルのトレーニングと推論を直接強化する」と期待している。

Pitchbookのグランダによれぱ、SpaceXには防衛的な動機もある。「Cursorはエンタープライズ AIの中で最も急成長している資産の一つだ」と彼は説明した。「高く評価された株式で支払うことは、ライバルに所有されないようにするための低摩擦な方法だ。通貨がこれほど速く値上がりしているとき、紙で希少な資産を確保することは、Composerが本当のフロンティア競合者になるかどうかにかかわらず、容易な判断だ。」

SpaceXのライバルであるOpenAIとAnthropicも株式の上場（New Listing）に向けて競い合っており、両社は最近IPOプロセスを開始するための書類を提出した。しかし、両社が上場するまでの間、マスクの新通貨は――株価が高い水準を維持する限り――市場において大きな優位性をもたらすことになるだろう。

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。