BOJの1%への利上げ、世界の主要暗号資産市場における日本のポジションを再編する可能性

日本銀行（BOJ）は、6月15〜16日に予定されている次回の政策会合で、1995年以来見られなかった水準まで利上げを行うと見込まれています。

今回の利上げは、同国の金融政策転換の加速を示すものであり、世界第4位の経済大国における借り入れコストの上昇を背景に、円建ての暗号資産取引量にさらなる圧力をかけることになります。

日本は数十年にわたり世界で最も活発な暗号資産市場の一つであり、金融政策の方向性が超緩和からインフレ抑制へと転換したことは、国内取引所を通じた資金移動にとって転換点となることを示しています。

金利を0.75%から1%へ引き上げる提案は、スワップ市場に基づくロイターの試算で93%の確率とされており、2024年に始まった約10年にわたる大規模な景気刺激策後の引き締めプロセスにおける新たな節目となります。

BTC/JPYは依然として世界で最も活発な法定通貨と暗号資産のペアの一つであり、暗号資産取引を語る上で同国の金融政策が非常に重要であることを意味しています。

実際、BOJが利上げを行うにつれ、安価な円を利用した投機的取引はトレーダーにとっての魅力を失う可能性があり、国内規制対象の暗号資産取引所全体の活動に影響を与える恐れがあります。

日本の暗号資産取引所に関する最近のレビューによると、世界で最も厳しく規制され信頼されている取引所の一つであるbitFlyerが、日本で行われた暗号資産取引全体の約38%を占めており、円建て暗号資産市場の規模の大きさを示しています。

植田総裁の不在が重要な局面に不透明感を加える

BOJの植田和男総裁（74歳）は、感染した肝嚢胞の治療のため6月10日に入院しており、2日間の金融政策会合を欠席します。

氷見野良三副総裁が会合を主宰します。ロイターによると、最近白血病と診断された内田眞一副総裁が会合後の記者会見を行う予定です。

決定はほぼ確実とみられています。6月2〜8日に実施されたロイターの最新調査では、70人のエコノミストのうち66人（94%）が6月末までに金利が1%に達すると予測しており、5月の調査での65%から上昇しました。BlockBeatsが伝えたところによると、6月11日時点のPolymarketの確率は98%でした。

しかし、今後の利上げをめぐるコミュニケーションこそが複雑な問題です。野村証券のエグゼクティブ・レート・ストラテジスト、岩下真理氏はロイターに対し、植田総裁の回復時期をめぐる不確実性から、BOJは将来の金利パスについて明確なシグナルを避ける可能性があると述べました。「BOJが今年再び利上げするかどうか、ますます不透明になっている」と同氏は語りました。

長年かけて形成されてきた金融政策の転換

日本の中央銀行は10年間にわたり金利をゼロかそれ以下に維持しつつ、国債買い入れで市場に資金を供給してきました。安価な円とマイナスの実質金利という時代は、日本を暗号資産投機と取引所活動にとって有利な環境にしました。

日本のゼロ金利近傍の長期化は、投資家が安価な円を借り入れて高利回り資産の購入資金に充てるグローバルなキャリートレード活動の支援にも貢献しました。金利が上昇するにつれ、こうした取引の経済的魅力は薄れていきます。

アナリストらは、BOJのさらなる引き締めが暗号資産を含むリスク資産全般でのデレバレッジを促す可能性があると指摘しており、特に円高が日本での借り入れを通じて他国で投機的ポジションを構築する魅力を低下させる場合には顕著となります。

Cryptopolitanはこれまでも、日本の金融政策が全く別の方向に向かっていることを報じてきました。BOJは2024年に大規模な景気刺激プログラムを終了し、その後複数回の利上げを実施しています。ロイターによると、4月の卸売物価が前年比4.9%上昇したことや、エコノミストが今年後半に2%目標を大きく上回ると予想するインフレ見通しが背景にあります。

この転換を推し進める要因は複合的です。円は1ドル=160円を超えて下落しており、ロイターによると4月下旬以降、推定11.7兆円（約730億ドル）の為替介入を引き起こした水準です。

イランとの戦争は、輸入依存度の高い日本のエネルギーコストを押し上げています。また、ケビン・ウォーシュ議長の下でFRB（アメリカ合衆国連邦準備銀行）がタカ派的スタンスをとるとの見方が、東京とワシントンの金利格差を拡大させています。「今回の利上げは、円安進行をこれ以上防ぐための守りの措置だと解釈している」と、オックスフォード・エコノミクスの日本経済責任者である永井滋人氏はロイターに語りました。

次に何が起きるかは6月よりも重要

ロイターの調査によると、回答者の75%超が第4四半期に1.25%への追加利上げを予想しており、3分の2が2027年半ばまでに1.5%への利上げを見込んでいます。

三井住友フィナンシャルグループのグローバル市場責任者である永田有弘氏は、BOJは10年債利回りがすでに30年ぶりの高水準に達している債券市場を安定させるため、明確な正常化の道筋を示すべきだと述べました。

しかし、政治リスクも迫っています。財政・金融政策の緩和を支持する高市早苗首相は、将来のBOJ審議委員の任命に影響力を持っています。

タカ派的な審議委員2名の任期が2027年7月に満了し、高市氏は審議委員会のバランスを再編する機会を得ます。「来年の人事異動が審議委員会内のバランスを一変させる可能性がある」と、NLI総合研究所の上席エコノミスト、上野剛志氏は述べました。「BOJは、政府の怒りを買いかねないことを何もできなくなるかもしれない。」

暗号資産市場の参加者にとっては、BOJが6月に引き締めを行うかどうかではなく、そのプロセスがどこまで進むかが問題となっています。

日本は依然として最大規模の規制された暗号資産市場の一つであり、国内の流動性環境の変化はBTC/JPYの値動き、個人トレーダー、そしてレバレッジ取引に影響を与える可能性があります。

政治的圧力によって引き締めプロセスを緩和せざるを得なくなった場合、BOJは依然として深いマイナスの実質金利シナリオを維持することにコミットし、円が人為的に安価なままとなる環境を引き続き育む形になります。

一方、1.5%に向けて進む場合、国内のレバレッジポジションに対する資金調達コストが上昇することを意味します。それは、同国が数十年ぶりに真に制限的な政策シナリオを迎える初の事例となります。

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