モルガン・スタンレーのビットコイン幹部、「ウォール街の真の障壁は商品ではなく教育だ」と語る

ビットコイン・マガジン
モルガン・スタンレーのビットコイン担当幹部：「ウォール街の真の障壁は商品ではなく教育だ」

モルガン・スタンレーが2026年1月にデジタル資産戦略部門長というポストを新設した際、そのポストに就いたのはエイミー・オールデンバーグ——同行で26年のキャリアを持つベテランで、そのキャリアの多くを新興市場で過ごし、正式な銀行インフラが不安定あるいは存在しない地域で外国為替や株式の取引に携わってきた人物だ。

ナタリー・ブルネルが司会を務めるコイン・ストーリーズポッドキャストのインタビューで彼女が語ったところによると、そうした経歴がビットコインの行方についての考え方すべての基盤になっているという。

「こうした技術の最初のユーザーはどこにいたのか？」とオールデンバーグは語り、越境取引や国際市場を指摘した——イデオロギー的な理由で伝統的な銀行システムを拒絶したのではなく、そのシステムがすでに機能不全に陥っていたために人々が代替手段を求めた地域だ。

ポッドキャストでは、2007年にサファリコムのモバイル送金サービス「M-Pesa」が東アフリカ全域に広まる様子を目の当たりにしたエピソードも語った。安定した電力も舗装道路もない村々で、女性たちがガラケーに現金をチャージしていた光景だ。ビットコインの分散型バリュープロポジションとの類似性は、彼女には明確に映っていた。

モルガン・スタンレーのビットコインへの参入は慎重かつ計画的であり、オールデンバーグはその理由を説明した。同行はグローバルなシステム上重要な銀行（G-SIB）であり、独立した資産運用会社であるブラックロックとは異なり、モルガン・スタンレーは連邦準備制度（FRB）の監督下にある銀行持株会社の傘下にある。

この違いにより、同行は独立した資産運用会社には課されない自己資本規制要件や規制上の制約に直面し、同業他社が数年前から暗号資産商品を展開するのを見守るしかなかった。

障壁は規制環境だけではなかった。モルガン・スタンレーはE-Tradeプラットフォームで現物暗号資産取引を開始する計画を数年前から準備していたが、2024年までにパートナー候補として選定していたベンダーの数社が経営破綻してしまった——FTXや多数の中小企業を倒壊させた業界再編の犠牲者だ。同行は戦略を一から再構築しなければならなかった。

2026年4月7日、同行がついにモルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト（ティッカー：MSBT）を立ち上げたとき、それは米国の認可銀行が発行した初の現物ビットコインETFとなった。このデビューはモルガン・スタンレー史上最強の初日ETF立ち上げとなり、3,380万ドル超を集め、ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスによれば、出来高でETF初日上場の上位1%に入った。

同ファンドの経費率は0.14%で、米国市場で最も低コストのビットコインETFとなり、ブラックロックのIBITを11ベーシスポイント下回る。

商品とアドバイザーの間にある活用格差

商品は存在する。今の課題は、モルガン・スタンレー自身のウェルスマネジメント部門の人々にそれを使ってもらうことだとオールデンバーグは言う。

同行は約9.3兆ドルのクライアント資産を運用しており、2025年10月にはグローバル投資委員会が中程度から積極的な成長ポートフォリオに対して2〜4%の暗号資産配分を正式に推奨し、ビットコインをデジタルゴールドに匹敵する希少資産と位置付けた。しかしアドバイザーによる活用は依然として遅い。

オールデンバーグはこれを教育格差に直接起因すると分析している。多くのファイナンシャルアドバイザーは、ビットコインと暗号資産全般を明確に区別できておらず、退職金口座に組み入れるべきか知りたいだけのクライアントに対して、ビットコイン、イーサリアム、ソラナの構造的な違いを説明することもままならない。

問題は双方向にある。暗号資産取引所の崩壊を目の当たりにして成長したクライアントは、すべてのデジタル資産をFTX時代の混乱と結びつけてしまう。一方、受託者責任を持つアドバイザーは、独立したインフレヘッジとしてではなくリスク資産と連動して動く資産を推奨することに消極的だ。

「まだすべてがうまく噛み合っていない」とオールデンバーグは語り、現在の状況をブラックベリーの黎明期——何かあると直感しつつも、ほとんどの人にとってユースケースが明確になっていなかった技術——に例えた。

この見解は、オールデンバーグがザ・ビットコイン・カンファレンスでの発言とも共鳴している。そこで彼女は、ビットコインは依然として広く誤解されており、投資家教育こそが普及拡大の最大の障壁だと主張した。同行はアドバイザーへの研修を行い、暗号資産へのアクセスを拡充しており、規制の進展によっていずれは銀行保有のビットコインも「あり得ない話ではなくなる」と考えていると述べた。

ビットコインをさらに上昇させるもの

ビットコインをより明確なブレイクアウトへと押し上げるものは何かという問いに対し、オールデンバーグはストレス下のシステムを見てきた自らの経験を反映した答えを示した。必ずしも劇的なものである必要はないが、伝統的な金融インフラへの信頼を徐々に侵食し、ビットコインが持つ分散型・ボーダーレスな価値保存手段としての特性を痛切に明らかにするような危機が必要かもしれないと示唆した。

そうした構図が新興市場、とりわけロシアやウクライナで実際に起きたことを彼女は見てきた。個人的に知人だった人々が、銀行資産へのアクセスを一夜にして失った。

米国の銀行がビットコインをバランスシートに保有するためには、自己資本規制改革——具体的には、バランスシートの観点からビットコインを他の資産より保有効率の低い存在にしている厳しい規制上の負担の撤廃——を通じた道筋が必要だと彼女は語った。

同行はOCCのデジタル信託憲章を取得しようとしており、これによりモルガン・スタンレーは暗号資産を直接カストディできるようになる。これはデジタル資産への取り組みをさらに自社内で完結させるための一歩だ。

この記事「モルガン・スタンレーのビットコイン担当幹部：ウォール街の真の障壁は商品ではなく教育だ」はビットコイン・マガジンに初掲載され、マイカ・ジマーマンによって執筆された。