La Disparition de l'Offre Bitcoin : Où Vont les Milliards des ETF ?

Les ETF Bitcoin spot américains ont continué à enregistrer des sorties de fonds le 30 juin, les investisseurs ayant retiré 223 millions de dollars – pour les neuf derniers jours consécutifs. Au total, les ETF ont vu 4,51 milliards de dollars sortir en juin, leurs plus importantes sorties mensuelles depuis leur lancement en janvier 2024.

Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, a déclaré que si les débits des ETF reflètent certes un affaiblissement de la pression d'achat marginale pour le Bitcoin, le problème central n'est pas seulement que les fonds des ETF sortent – c'est là où ces fonds sortants se dirigent réellement.

Exode des ETF Bitcoin

Dans une déclaration à CryptoPotato, Sun a indiqué que si les investisseurs déplaçaient simplement leurs fonds vers des liquidités ou des obligations à court terme, cela indiquerait un glissement temporaire vers des actifs plus sûrs pendant que les marchés attendaient que l'incertitude macroéconomique s'atténue. Au lieu de cela, le chercheur a déclaré que les Flux des capitaux depuis le début de l'année suggèrent que les investisseurs institutionnels réallouent des capitaux vers des secteurs tels que l'intelligence artificielle (IA), les semi-conducteurs et la chaîne d'approvisionnement GPU.

Sun a expliqué que le Bitcoin et les actions liées à l'IA partagent plusieurs caractéristiques, telles qu'une longue durée, une forte volatilité et une grande élasticité narrative. Cependant, les investisseurs institutionnels favorisent actuellement la chaîne d'approvisionnement IA parce que les entreprises de ce secteur sont capables de transformer les revenus et les dépenses en capital en résultats commerciaux beaucoup plus rapidement que le Bitcoin ne peut générer des rendements à travers son récit d'investissement.

En conséquence, il estime que les débits actuels des ETF doivent être considérés comme un signe que l'attrait à court terme du Bitcoin s'est affaibli par rapport aux investissements dans l'IA et les semi-conducteurs, plutôt que comme la preuve que le cas d'investissement à long terme pour la crypto a disparu. Sun a décrit la tendance comme une « réallocation de capitaux au sein des actifs à risque : l'attractivité marginale du Bitcoin est temporairement plus faible que celle de l'IA et des semi-conducteurs. »

Dans le même temps, il a noté que le Bitcoin pourrait à nouveau attirer des capitaux institutionnels si le commerce de l'IA devient surpeuplé et connaît une correction ou si la liquidité macroéconomique s'améliore.

La Crise de Strategy

Les débits des ETF ne sont pas le seul obstacle pour le Bitcoin. Strategy, le plus grand détenteur corporatif de BTC, fait également face à des défis croissants pour maintenir son modèle de financement. Sun a reconnu que les risques à la baisse restent significatifs. Il a déclaré que la principale préoccupation du marché n'est pas un développement unique mais l'affaiblissement simultané des deux principales sources de demande d'achat marginale qui soutenaient auparavant la hausse du Bitcoin.

D'un côté, les ETF sont passés d'entrées constantes à des sorties, tandis que de l'autre, le marché réévalue la capacité de financement de Strategy. Même ainsi, Sun a souligné que le plus grand risque de la société n'est pas nécessairement qu'elle déclenchera une vente massive plus large sur le marché, mais que sa capacité à continuer à acheter du BTC au même rythme pourrait diminuer.

Si Strategy suspend ses achats, Sun a déclaré que cela « pourrait ne pas être nécessairement une mauvaise chose, car cela signifie que la distorsion précédente de la véritable offre et demande – causée par le modèle de volant financier de Strategy – sera atténuée. » Dans ce cas, il a ajouté que le Bitcoin aurait l'opportunité d'établir un soutien de prix basé sur une demande de marché authentique au lieu de s'appuyer principalement sur les entrées des ETF et les achats de Strategy.

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