Le pire trimestre de l'or en plus d'une décennie : ce qui explique la chute

TLDR

• L'or est en passe de connaître sa pire baisse trimestrielle depuis 2013, en recul d'environ 24 % par rapport à son pic de janvier.
• Les contrats à terme sur l'or (Gold Futures) se négociaient près de 4 031,70 $, après être brièvement passés sous les 4 000 $ pour la première fois depuis novembre 2025.
• Un Dollar Index américain fort, proche d'un sommet de 13 mois, et des paris croissants sur une hausse des taux de la Fed alimentent la vente massive.
• Les données sur les options montrent que les traders paient davantage pour une protection à la baisse que pour une exposition à la hausse, pour la première fois depuis 2016.
• Goldman Sachs s'attend toujours à une remontée de l'or à 4 900 $ d'ici fin 2026, en citant la demande des banques centrales.

Les prix de l'or ont fortement chuté au cours des derniers mois. Le métal est désormais en route vers sa pire performance trimestrielle depuis 2013.

L'or a perdu environ 24 % par rapport à son sommet de fin janvier, proche de 5 589 $ l'once. Mardi, les Gold Futures pour livraison en août se négociaient à 4 031,70 $.

Plus tôt dans la semaine, l'or a touché un nouveau plus bas de sept mois à 3 941 $. Le métal a brièvement récupéré du terrain, se négociant autour de 4 028 $ à l'ouverture des marchés.

Pourquoi l'or est en baisse

La principale raison de cette chute est le renforcement du dollar américain. Le Dollar Index se négocie près d'un sommet de 13 mois.

Un dollar plus fort rend l'or plus coûteux pour les acheteurs utilisant d'autres devises. Cela réduit la demande et fait baisser les prix.

Les investisseurs intègrent également une probabilité plus élevée d'une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. L'outil CME FedWatch indique une probabilité de 63 % d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre.

L'or ne génère pas d'intérêts. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les investisseurs préfèrent souvent les actifs générant un rendement plutôt que de détenir de l'or.

La pression inflationniste liée au conflit au Moyen-Orient a ajouté à l'incertitude. La hausse des coûts énergétiques a poussé les anticipations d'inflation à la hausse, ce qui a rendu les perspectives de politique de la Fed plus restrictives.

Les données sur le marché du travail américain de cette semaine seront suivies de près. Le rapport JOLTS, le rapport ADP sur les variations de l'emploi et le rapport sur les Nonfarm Payrolls sont tous attendus avant le week-end férié du 4 juillet.

Un rapport sur l'emploi plus solide que prévu pourrait pousser le dollar encore plus haut. Cela ajouterait probablement davantage de pression sur les prix de l'or à l'approche du troisième trimestre.

Ce que montrent les marchés des options

Il y a eu un changement dans la façon dont les traders se positionnent pour le prochain mouvement de l'or. Pour la première fois depuis 2016, le coût des options de vente (put options) sur l'or a dépassé le coût des options d'achat (call options).

Cela signifie que davantage de traders paient pour se protéger contre de nouvelles baisses de prix plutôt que de parier sur une remontée.

Samantha Dart, co-responsable des matières premières chez Goldman Sachs, a souligné ce changement comme un signe d'évolution du sentiment. Elle a indiqué que la demande s'est éloignée des paris haussiers liés à l'énergie pour se tourner vers les puts sur l'or.

Malgré cela, Dart a déclaré qu'elle ne voit pas la tendance à long terme de l'or devenir négative. Dans une note publiée le 29 juin, elle a indiqué que des facteurs structurels et économiques devraient soutenir des prix plus élevés plus tard dans l'année.

La prévision officielle de Goldman est que l'or atteigne 4 900 $ d'ici fin 2026. Cela représenterait une remontée d'environ 21 % par rapport aux niveaux actuels.

Une enquête auprès de 90 banques centrales et fonds d'investissement publics, publiée le 30 juin par l'OMFIF, a révélé un mouvement de retrait des avoirs en dollars. Pour la première fois, davantage d'institutions ont déclaré prévoir de réduire leurs réserves en dollars plutôt que de les augmenter au cours de la prochaine décennie.

Un net de 30 % des personnes interrogées ont déclaré prévoir d'augmenter leurs avoirs en or au cours des un à deux prochaines années.

L'or a également perdu une partie de son utilité en tant que couverture contre les baisses du marché boursier. Plus tôt dans l'année, l'or évoluait dans la direction opposée des actions lors des périodes de stress sur les marchés. Cette relation s'est depuis inversée, l'or évoluant désormais davantage en phase avec les prix des actions.

Sur le graphique des prix, l'or se négocie en dessous de ses moyennes mobiles à 50 jours, 100 jours et 200 jours, regroupées entre 4 440 $ et 4 660 $. Les analystes indiquent qu'une rupture sous les 4 000 $ pourrait ouvrir la voie à de nouvelles pertes, avec les prochains niveaux de support situés près de 3 885 $ et 3 750 $.

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