Adam Back ; La vente de 32 BTC par Strategy n'est pas Haussier malgré la chute de STRC vers son All-time Low (ATL)

TLDR

• Adam Back a déclaré que la vente de 32 BTC par Strategy n'était pas un signal baissier pour Bitcoin.
• Strategy a vendu 32 BTC pour contribuer au financement des paiements de dividendes sur actions privilégiées.
• Back a déclaré que la vente montrait que Bitcoin peut soutenir la gestion de trésorerie.
• STRC reste en dessous de sa valeur nominale de 100 $ alors que les investisseurs débattent du risque de financement.
• Samson Mow a déclaré que le prix en dessous du pair de STRC augmente le rendement effectif pour les acheteurs.

Le PDG de Blockstream, Adam Back, a déclaré que les inquiétudes concernant la récente vente de 32 BTC par Strategy pour financer les dividendes sur actions privilégiées sont exagérées, estimant que la transaction montre que l'entreprise peut honorer ses obligations envers les investisseurs grâce à la gestion de trésorerie en Bitcoin, plutôt que de signaler une faiblesse dans sa stratégie à long terme.

Back a formulé ces commentaires lors d'une interview avec Bloomberg, après que Strategy ait révélé avoir vendu 32 BTC pour contribuer à couvrir les paiements liés à sa structure d'actions privilégiées. La vente a attiré l'attention car l'entreprise de Michael Saylor a construit son identité publique autour de l'accumulation de Bitcoin et demeure le plus grand détenteur institutionnel de l'actif.

La transaction était modeste par rapport à la position totale en Bitcoin de Strategy, qui s'élève à environ 846 842 BTC selon les récents dépôts réglementaires. Cependant, la vente est intervenue dans une période de pression sur Bitcoin, sur l'action ordinaire MSTR et sur l'action privilégiée STRC de Strategy, faisant de toute vente de Bitcoin par la société un événement de marché étroitement surveillé.

Adam Back qualifie la vente de BTC par Strategy de gestion de trésorerie

Back a déclaré que la vente de 32 BTC devrait être considérée comme une opération de trésorerie plutôt que comme un signal baissier sur Bitcoin. Son argumentation reposait sur l'idée que Strategy a utilisé une petite partie de ses avoirs en Bitcoin pour honorer ses obligations envers les actionnaires privilégiés, tout en évitant de nouveaux endettements ou une dilution supplémentaire des capitaux propres.

La vente valait environ 2 à 2,5 millions de dollars, selon la référence de prix utilisée. Strategy a indiqué que les coins ont été vendus à un Prix d'exécution moyen de 77 135 $, avec un produit destiné à soutenir les paiements de dividendes privilégiés.

Back a déclaré que la transaction démontre que Bitcoin peut fonctionner comme composante de la finance d'entreprise. Selon lui, le règlement des obligations à partir des avoirs en Bitcoin peut réduire l'effet de levier et montrer que l'actif n'est pas seulement une réserve au bilan, mais aussi une source de liquidités en cas de besoin.

Ce point est important car Strategy a émis de nombreux produits de capital liés à Bitcoin, notamment des actions privilégiées nécessitant des paiements en espèces programmés. Si l'entreprise peut honorer ces obligations sans diluer fortement les actionnaires ordinaires ni émettre davantage de dette, ses partisans estiment que la structure reste gérable.

La décote de STRC maintient les actions privilégiées sous les projecteurs

Ce débat survient alors que l'action privilégiée STRC de Strategy continue de se négocier en dessous de sa valeur nominale de 100 $. STRC est conçu pour se négocier près du pair tout en versant un taux de dividende annuel que Strategy ajuste mensuellement, le taux de juin étant proche de 11,5 %.

Lorsque STRC se négocie en dessous du pair, le rendement effectif pour les nouveaux acheteurs augmente car le dividende en espèces est calculé sur la base de la valeur nominale de 100 $ plutôt que sur le prix de marché inférieur. Cette Réduction a alimenté les discussions sur la question de savoir si Strategy devrait relever le coupon, constituer une réserve de liquidités plus importante ou laisser les incitations du marché rétablir la demande.

Le partisan de Bitcoin, Samson Mow, a déclaré que STRC dispose d'un mécanisme d'autocorrection que de nombreux participants au marché mécomprennent. Il a indiqué que lorsque STRC se négocie en dessous du pair, Strategy cesse d'émettre de nouvelles actions via son programme at-the-market, ce qui empêche la levée de nouveaux capitaux à Réduction et évite d'ajouter de nouvelles obligations de dividendes perpétuels.

Mow a soutenu que le prix inférieur lui-même augmente les incitations pour les acheteurs. Par exemple, un achat à 90 $ générerait un rendement effectif d'environ 12,78 % sur le taux de dividende existant, tout en créant des plus-values potentielles si STRC revenait ultérieurement à 100 $.

Mow déclare que STRC n'a pas besoin de défense du cours

Mow a déclaré que STRC ne devrait pas être traité comme un Stablecoin car il ne dispose pas d'un ancrage nécessitant une défense active. Il a précisé que les échanges en dessous du pair affectent les vendeurs à Court terme mais ne modifient pas le dividende dû sur chaque action.

Son point de vue est que les incitations du libre marché, des rendements effectifs plus élevés et les gains potentiels de retour au pair peuvent aider à rétablir l'équilibre sans intervention directe de Strategy. Il a ajouté que Strategy n'a pas besoin de relever le coupon ou d'augmenter sa réserve de liquidités uniquement parce que STRC se négocie en dessous du pair, bien que l'entreprise puisse choisir de prendre de telles mesures.

Les critiques restent préoccupés par le fait que l'utilisation de Bitcoin pour financer les dividendes privilégiés pourrait devenir plus problématique si l'actif reste en dessous du prix de revient moyen de Strategy ou si les paiements privilégiés continuent d'augmenter. Le responsable de la recherche chez Investissements Grayscale a précédemment décrit les obligations en actions privilégiées de Strategy comme un problème de flux de trésorerie plutôt que comme un problème crypto, car Bitcoin ne génère pas de rendement natif.

La vente de 32 BTC par Strategy se trouve donc au cœur de deux interprétations concurrentes. Back la considère comme un petit mouvement de gestion de trésorerie montrant que Bitcoin peut soutenir la finance d'entreprise, tandis que les sceptiques s'interrogent sur la question de savoir si des ventes répétées pourraient fragiliser le modèle de trésorerie de l'entreprise.

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